作者| 艾青山

編輯| 劉漁

多年前楊冪的溜溜梅廣告，相信大家都印象深刻。

4月16日，溜溜梅母公司溜溜果園正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。而此前，溜溜果園曾在2019年12月撤回A股上市申請。

也就是說，溜溜果園在A股上市無望后，開始轉(zhuǎn)投港股。大家都知道，近一年來，港股的消費板塊相當活躍，小菜園、蜜雪冰城等眾多消費企業(yè)成功港股IPO，溜溜果園也希望抓住這一波紅利。

根據(jù)溜溜果園招股說明書披露，2022年至2024年期間，公司營收分別為11.74億元、13.22億元及16.16億元；凈利潤從6840萬元增長至9920萬元，再到1.48億元，三年累計盈利3.15億元。

整體財務(wù)表現(xiàn)算是比較穩(wěn)健，而且是穩(wěn)步在增長。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年溜溜果園已在中國果類零食行業(yè)占據(jù)4.9%市場份額，位居行業(yè)第一；在中國梅產(chǎn)品行業(yè)占比更達到7.0%，同樣位居首位。值得關(guān)注的是，溜溜果園在天然果凍領(lǐng)域占據(jù)45.7%的市場份額，展現(xiàn)出不錯的產(chǎn)品競爭力。

從早年間的楊冪代言廣告就能看出，溜溜果園敢于在營銷中砸錢投入。

2022年至2024年，溜溜果園的銷售開支分別為2.83億元、3.09億元和3.1億元，占同期營收的比例分別為24.1%、23.4%及19.2%。其中三年營銷開支累計達2.07億元，廣告投入累計高達2.2億元。

從楊冪到肖戰(zhàn)、時代少年團的明星代言策略，為品牌贏得了巨大的市場關(guān)注度。另外在2024年，僅量販零食渠道就投入1.2億元促銷費用，全力搶占渠道貨架資源。

不過，溜溜果園渠道布局方面似乎近兩年來變化很大。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，溜溜果園來自直銷客戶的收入占比從2022年的25.5%迅速上升至2024年的59.2%，其中零售商占比從12.9%大幅增至50.6%。

與此同時，經(jīng)銷商渠道的收入?yún)s從8.74億元下滑至6.59億元，占比從74.5%降至40.8%。

特別值得注意的是，2024年來自前五大客戶的收入占總收入的比例已達33.1%，其中最大客戶占比14.1%，第二大客戶占比12%。

根據(jù)市場分析，這兩家客戶可能是鳴鳴很忙集團和萬辰集團，也就是說，零食量販渠道對溜溜果園的影響頗大。

溜溜果園的前身是蕪湖市凱旋食品有限公司，據(jù)說在2006年，公司旗下一款青梅產(chǎn)品意外爆火，此后公司便開始全力打造溜溜梅品牌，從而逐步發(fā)展為全國性零食龍頭。

招股書顯示，在IPO前，創(chuàng)始人楊帆及其妻子李慧敏合計控制溜溜果園87.77%的股權(quán)。其中，楊帆直接持股37.97%，李慧敏持股4.37%；兩人通過聚潤投資間接控制36.53%的股份。

2015年至今，溜溜果園共經(jīng)歷了四輪融資，投資方包括北京紅杉、深圳君榮、諾享東辰、華安基金和興農(nóng)基金等。

不過，引入資本的同時，也帶來了對賭壓力。2024年6月，由于未能兌現(xiàn)此前的對賭承諾，溜溜果園以2.61億元回購了持股9年之久的紅杉中國所持股份。

隨后在2024年12月至2025年2月的D輪融資中，華安基金和興農(nóng)基金分別投入4000萬元和3500萬元，但同時與創(chuàng)始人簽訂了新的對賭協(xié)議，要求公司必須在2025年底前完成上市，否則楊帆夫婦需以年息6%回購股權(quán)。

顯然，對于創(chuàng)始人夫婦今年也是鐵了心要上市了。

從大環(huán)境來看，盡管消費頗為低迷，但國內(nèi)果類零食行業(yè)正處于快速增長期。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，該市場規(guī)模已從2020年的378億元增至2024年的520億元，復(fù)合年增長率達8.3%，預(yù)計將于2029年達到780億元。

可以說溜溜果園是碰到好時候了，行業(yè)正在快速增長，渠道也抓住了零食量販的紅利，希望溜溜果園能趕上這一波港股消費行業(yè)上市潮。

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