作者丨青風

編輯丨六子

近日，科大訊飛發布最新財報，2024年科大訊飛營收233.43億元，同比增長18.79%，時隔兩年重回雙位數增長。看似穩健的增長背后，凈利潤卻同比下滑14.78%，至5.6億元，而計入當期損益的政府補助就高達4.19億元，占凈利潤大約75%，扣除非經常性損益后凈利潤更是低至1.88億元。

更令人擔憂的是，這種增收不增利的局面在進入2025年后愈演愈烈。2025年第一季度科大訊飛營收46.58億元，同比增長27.74%；利潤卻錄得凈虧損1.93億元，扣非后凈虧損為2.28億元。盡管虧損幅度同比有所收窄，但仍掙扎于虧錢的泥淖之中。

*圖源科大訊飛2024年財報

這組財務數據背后，是科大訊飛在大模型賽道上的艱難博弈——當行業將其視為“AI國家隊”時，財報卻暴露出大模型業務“投入高、產出慢”的核心難題。2023年科大訊飛市值一度逼近2000億元，如今回落至千億水平。資本市場也體現了對其大模型投入與產出的擔憂。

當前，大模型技術仍然日新月異地發展，競爭更趨激烈，門檻越壘越高，夾在DeepSeek和大廠中間的科大訊飛，如今正走到一個新的十字路口，其戰略路線選擇牽引著行業的密切注視。

01
「全棧自研的軍備競賽」

作為國內最早布局AI的企業之一，科大訊飛自2022年起就開始研發大模型，并于2023年5月正式發布了訊飛星火大模型。2024年，訊飛星火大模型不斷升級，從V3.5到V4.0再到V4.0 Turbo，核心能力全面對標GPT-4 Turbo。

除了通用大模型，訊飛星火還布局了“1+N”更龐大的體系，“1”是指通用底座大模型，“N”是指以底座大模型賦能教育、醫療、汽車、辦公、工業、智能硬件等多個行業領域，并形成獨具優勢的行業大模型。

據了解，截至2024年12月，科大訊飛已經與中石油、中海油、國家能源、華潤、綠發、交行、人保等20多家行業頭部企業聯合發布行業大模型，覆蓋300多個應用場景。其年度報告顯示，根據《中國大模型中標項目監測報告》，2024年全年科大訊飛大模型項目中標金額和中標數量均位列第一。

*圖源科大訊飛

值得注意的是，由于兩次被列入美國實體清單，為應對極限施壓，科大訊飛特別注重“全棧自主可控”路線，通過與華為合作，從算法、算力到數據實現全鏈條自研。這個戰略路線固然頗具擔當，且相當勇敢，但卻不可避免地大幅抬高了研發投入成本。

數據顯示，科大訊飛2024年研發投入高達45.8億元，占營收比例19.62%，尤其在大模型研發以及應用落地等方面去年新增投入就達7.4億元，較上期增加4.1億元。2025年第一季度，訊飛星火大模型研發繼續保持戰略投入，研發投入同比增長12.5%，達9.47億元。

當然這不是惟有科大訊飛面臨的問題，事實上所有大模型廠商都極為頭疼。“以前訓練一個AI大模型的成本，夠買一架私人飛機！”雖然近期已大幅下降，但成本依然不低。據咨詢機構IDC最新報告，中國企業千億參數級大模型的訓練成本，從2023年的平均2.3億元，降至2025年的2000萬元以內。

OpenAI首席執行官薩姆·奧爾特曼近日透露的一個數字，讓外界更真切地感受到大模型的吞金實力：由于用戶使用“請”“謝謝”等禮貌用語與ChatGPT互動，導致該公司每年需額外承擔數千萬美元的運營成本。

其他科技大廠如微軟、谷歌、亞馬遜和Meta，去年投資AI超2000億美元，今年有望達到3200億美元。今年2月份，阿里宣布未來三年將投入超過3800億元用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過過去十年總和。

這些不斷吹大的投資數字，不斷驗證著大模型研發就是一個貨真價實的“吞金獸”。財大氣粗的大廠們或可承受，但45億元的絕對投入對年利潤僅5億的科大訊飛而言，無異于刀尖起舞。

02
「星火尚未燎原」

投入巨大的大模型有沒有如愿帶來實際增長？

目前科大訊飛有三大AI落地商業化體系，分別是AI消費者產品、AI開放平臺以及包括智慧教育、智慧醫療、智能汽車、企業AI解決方案、智慧城市等在內的AI行業應用，可以說在C端、B端和G端均有覆蓋。

*圖源科大訊飛

先從最直觀的C端來看，科大訊飛的消費者產品既包括訊飛星火、訊飛輸入法、訊飛聽見等軟件產品，還包括智能辦公本、翻譯機、錄音筆等硬件產品。該業務2024年占公司整體營收的比例不高，約為11.63%。其中，硬件產品表現還不錯，去年營收增長了25%，但軟件方面增幅只有個位數。

尤其在最能拉動用戶AI心智的大模型應用上，訊飛星火App一直處于尷尬的不溫不火的狀態。根據AI產品榜，截至今年3月，訊飛星火App的月活躍用戶為575萬，在國內僅排名第12名，與前幾名的夸克1.49億、字節豆包9736萬、DeepSeek 7701萬、騰訊元寶3884萬相比，差距非常大，可以說已經被第一梯隊甩開了巨大的鴻溝。除了推廣乏力之外，大模型性能不好、體驗不佳的真實口碑也是主要原因。

再看開放平臺業務，這是科大訊飛搭建AI開發者生態、推進大模型行業落地的關鍵舞臺。2024年該業務營收同比增長了31.33%，在公司的營收占比也提高至22.16%。但2025年的增長壓力或將大幅提升。

DeepSeek的爆火吸引了更大范圍的開發者和B端企業的目光，其全面開源的策略更是一大殺手锏。在DeepSeek的帶動下，阿里通義千問大模型的開源步伐也越走越快，目前已成為全球范圍內的第一開源大模型。連百度也改弦易轍，不久前宣布文心大模型將全面開源。它們這些更強大的模型，更開放的姿態，必然會極大地擠壓科大訊飛相關業務的增長空間。

最后看AI行業應用，這是科大訊飛最重頭的業務。這個業務涉及行業眾多，但發展得很不平衡。其中，智慧教育是其拳頭業務，公司營收占比最高，約31%，去年營收同比增長約30%，主要依靠學習機等產品，還算穩健；但另兩個傳統優勢業務——智慧城市和運營商，去年都大幅下滑，信息工程、數字政府行業應用、運營商業務去年的營收分別同比下滑了10.8%、9.36%和9.31%。企業AI解決方案、智慧汽車、智慧醫療業務雖然增長較快，但營收盤子還小，占比都不高。

另外，行業應用由于涉及的都是B端、G端業務，還有個非常棘手的問題，就是應收賬款，這點在G端業務上尤其突出。至2024年底，科大訊飛應收賬款金額高達146.66億元，占總資產比例達到35.36%。去年科大訊飛計提壞賬減值損失就有10.14億，比上一年增加2.77億元。行業應用的這一痼疾，大模型顯然無能為力，只能依靠業務架構調整，推動C端收入占比持續提升。

綜合上面的分析可以發現，科大訊飛的營收增長本質是傳統業務的慣性延續，而非AI大模型的商業突破。大模型在B端、G端業務還沒有給業績帶來特別明顯的增量，而C端市場雖然在智能硬件上能靠漲價驅動營收增長，但用戶的AI認知正在向頭部大模型遷移和聚焦，科大訊飛面臨的競爭壓力將越來越大。

其在AI大模型領域的持續投入已達數十億元，甚至可能超百億，卻未能換來市場預期的爆發式增長。未來大模型的迭代仍需要巨大的研發投入，還要不要繼續投？

03
「十字路口」

當前，大模型市場正加速分化。

自春節以來，在DeepSeek強勢沖擊之下，不管是互聯網大廠，還是“大模型六小龍”，都在重新思考自己的AI發展之路。字節暫避鋒芒，阿里加大投入，騰訊和百度選擇了擁抱，零一萬物、百川智能等創業公司則基本放棄了基礎大模型的研發，開始轉向應用開發或者智慧醫療等垂直領域。

零一萬物創始人兼CEO李開復上個月在參與一檔對話節目時公開表示，DeepSeek掀起的行業變革徹底顛覆了人工智能行業的發展模式，他預測中國市場最終可能只剩下DeepSeek、阿里巴巴和字節跳動三家主要的AI模型公司。

“在多數市場中，大部分最后將以寡頭局面收場。第一名賺了很多錢，第二名收支平衡，后頭幾名多半不能算是成功。在大模型的賽道中，由于底層模型很難直接轉化為商業模式，所以情況更加復雜。”李開復表示。

*圖源互聯網

是“跟”還是“棄”？市場高度關注科大訊飛作何選擇。近期的一些動作和觀點或可管窺其態度：選擇押注繼續沖。

今年第一季度，科大訊飛繼續增加了大模型研發的投入。最近，科大訊飛還追趕行業潮流，全新升級了深度推理大模型——星火X1，提升了數學、代碼、邏輯推理、文本生成、語言理解、知識問答等通用任務效果，并宣稱“在模型參數比業界同類模型小一個數量級的情況下，整體效果對標OpenAI o1和DeepSeek R1”。

在前兩天的業績說明會上，科大訊飛官方表態。“目前底座大模型還有很大的增長空間，通過預訓練和強化訓練兩種方法，大模型的自主進化在未來2-3年內還有巨大的提升空間，天花板非常高。”科大訊飛董事長劉慶峰表示，現在還不是減少研發的時候，會繼續加大“1+N”的投入，搶抓通用人工智能的根紅利。“在完全自主可控的基礎上，我們的通用底座大模型要做到第一梯隊，永爭行業第一，不僅僅是跟隨，并推動更多算法研發和創新。”

唯一的問題就是，科大訊飛沒有科技巨頭那般手頭闊綽。至去年底，其經營活動產生的現金流量凈額雖創了歷史新高，但也只24.95億元。以當前研發強度推算，能夠支撐多久？

一邊是巨大的投入，一邊是大模型商業化進程的艱辛和緩慢，在百米沖刺式的研發投入與馬拉松式的盈利周期之間，如何平衡短期的財務壓力與長期的技術壁壘構建，將是未來一段時間內科大訊飛的關鍵考驗。