獨角獸早知道 iponews

｜資訊撬動新資本｜

據港交所4月25日披露，三只松鼠股份有限公司(300783.SZ)遞表港交所主板，中信證券為獨家保薦人。
截至4月25日收盤，三只松鼠(300783.SZ)報29.75元/股，市值119.30億元。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

據招股書，三只松鼠是中國互聯網時代誕生的“全品類+全渠道”經營模式的創新者與代表者，致力于為大眾消費者提供“高端性價比”的好產品。

根據灼識咨詢的數據，以2024年銷售額計算，三只松鼠已從單一堅果品類發展成為中國最大的中資休閑零食企業，同時以2022年至2024年銷售額年均復合增速計，公司是行業前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業。

近年來，中國發達的網絡零售對消費者進行了充分教育，讓消費者不再為大牌商品盲目支付品牌溢價，同時消費者對商品高質量、差異化和性價比的需求明顯增長。

順應消費者需求的變化，三只松鼠提出“高端性價比”總戰略，即通過對經營全鏈路、全要素的整合重組，為全渠道提供適配的全品類好產品，并確保商品能夠高效直達終端，在交易全鏈路總成本領先的條件下實現自有品牌的成本最優化，提供給消費者更高品質、與眾不同、豐富可選、大牌保障及價格親民的好產品。

隨著消費者購物習慣的轉變，社區零售、量販零食、會員制零售等新興線下零售業態崛起，新的零售業態不僅滿足了消費者對多樣化、個性化商品的需求，也具有價格優勢和便捷性。

同時，下沉市場居民的消費觀念也在快速轉變和升級。這些渠道變化促使公司在市場策略上做出相應調整，從單一電商渠道轉向線下和在線結合的全渠道經營模式。

依托“高端性價比”戰略帶來的產品競爭力和“D+N”（短視頻+全渠道）協同運營能力，三只松鼠得以推動在線線下全渠道快速發展，實現市場覆蓋的最大化。

基于全渠道發展的經營方式，三只松鼠認識到單一品類已經無法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費者的差異化需求，同時在品類升級過程中蘊含大量未滿足的消費者需求和市場機會。

因此公司以渠道為牽引，從傳統的大單品思維轉變為打造“全品類多單品矩陣”，為全渠道提供適配的全品類休閑零食及兒童食品、飲料等其他產品，以最符合“高端性價比”的單品精準滿足消費者需求，并在品類分化中持續孵化新品牌。

近年來，三只松鼠已經實現從堅果零食向烘焙食品、兒童食品、堅果乳飲等多品類，從在線向在線線下全渠道，從單一品牌向多品牌矩陣的快速發展。

三只松鼠已橫向拓展多項高潛力細分賽道：兒童零食品類，公司推出“小鹿藍藍”品牌，2024年營收實現人民幣7.94億元，并實現單品牌盈利，成長為中國前三的嬰童零食品牌；

飲料品類，公司推出聯名堅果乳和核桃乳等產品，2024年營收實現人民幣2.07億元；

此外，正在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預制菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補）、巧可果（巧克力）等多個子品牌。

三只松鼠的產品組合包括堅果、烘焙食品、零食組合、肉制品及干果。截至2024年12月31日，公司提供超過1,000個SPU，并于2024年推出逾600個新SPU，其中包括超過80個堅果產品SPU、超過500個其他零食產品SPU，以及“小鹿藍藍”品牌下超過50個SPU。

三只松鼠憑借歷史積累的核心競爭力在在線渠道持續發力，在2024年休閑食品品類的銷售額不僅在淘寶、天貓及京東等主要電商平臺穩居第一，也在以抖音為代表的新興直播電商渠道登頂。

在線下渠道方面，公司通過“D+N”全渠道協同運營，并線下渠道適配合適的好產品，實現線下渠道的快速增長，2024年營收增速79.1%，2024年線下渠道銷售額增速在前5大休閑零食企業中遙遙領先。

同時公司高度看好中國硬折扣零售行業及社區零售的發展，依托“高端性價比”戰略的全品類供應鏈基礎，快速布局社區全品類折扣門店。

三只松鼠目前大部分堅果產品均于自有廠房生產，其他零食產品則透過OEM合作伙伴生產。此營運模式使公司能夠于短時間內將產品推出市場，并迅速應對市場變化。同時，自主生產加強公司有效管控生產成本及嚴格監控產品質量的能力，此乃公司高端性價比戰略及定位的基礎。

于往績記錄期間，公司的收入主要來自銷售各種零食，包括堅果、烘焙食品、肉制品、綜合零食及果干。

三只松鼠的收益由2022年的人民幣72.93億元減少2.4%至2023年的人民幣71.15億元，主要是由于銷售堅果產品和銷售肉制品的收益下降。公司的收益由2023年的人民幣71.15億元增加49.3%至2024年的人民幣106.22億元，主要是由于公司跨產品組合的銷售額增加，尤其是堅果和綜合零食的銷售額增加。

公司的毛利由2022年的人民幣19.13億元減少15.6%至2023年的人民幣16.15億元，是由于盡管原材料價格上漲和運輸成本上升，但公司于2023年重新調整倉儲和運輸物流時，仍堅持提供高端性價比產品的戰略。

公司的毛利由2023年的人民幣16.15億元增加56.4%至2024年的人民幣25.26億元，是由于公司的收益增加，以及公司通過在中國建立集中供應鏈基地并直接從原產地采購原材料來繼續加強供應鏈。

公司的年內溢利由人民幣1.29億元增加69.9%至2023年的人民幣2.20億元，并進一步增加85.4%至2024年的人民幣4.08億元。

中國的快消品行業涵蓋廣泛的類別，包括零食、預制菜、糧油調味、乳飲酒水、日化、母嬰、寵物用品及保健品。以零售額計，中國的快消品行業市場規模從2019年的人民幣52,181億元增長至2024年的人民幣72,746億元，2019年至2024年的復合年均增長率為6.9%。

隨著消費者需求的不斷發展及快消品的不斷創新，預計到2029年該市場將擴大至人民幣93,315億元，2024年至2029年的預計復合年均增長率為5.1%。

零食品類推動并支持了中國快消品行業的轉型，零食通常指在正餐之間食用的小份包裝或散裝食品。

2019年，中國零食行業市場規模為人民幣10,816億元，于2024年增長至人民幣13,440億元，期間的復合年均增長率為4.4%。在零食持續創新、對更健康食品的需求不斷增長以及渠道創新等因素的推動下，中國的零食行業預計將在2029年增長至人民幣17,558億元，2024年至2029年的復合年均增長率為5.5%。

在具體的細分市場中，堅果種子零食因其天然健康的特性而受到消費者的青睞，使其成為中國零食行業的最大品類。在未來五年內，其復合年均增長率預計將超過整體零食行業的平均增長率。另一方面，嬰幼兒零食為增長最快的品類，這得益于消費者對為幼兒量身定制的營養食品的需求不斷增長。

本次三只松鼠香港IPO募資金額擬用于加強公司的供應鏈；加強公司的銷售網絡及品牌知名度；拓展產品組合及品牌矩陣；用于公司行業價值鏈中的戰略聯盟和收購；用于營運資金及其他一般企業用途。

注：本文素材來源于互聯網公開渠道，如有侵權請聯系刪除。內容所述僅代表個人觀點，不作為指導依據，據此操作風險自擔！

【公司回顧】