4 月 25 日，中央政治局會議釋放積極信號，強調通過更有為的宏觀政策穩增長，央行明確 “擇機降準降息”，財政部同步表態強化財政支持。結合當前 6.6% 的存款準備金率水平，政策工具箱已進入實質發力期。以下從政策框架、當前重點及投資影響展開分析：

一、宏觀政策核心框架：財政與貨幣雙輪驅動

補充說明：兩類政策需協同發力。例如 2023 年專項債發行配合降準，既通過財政支出拉動基建，又通過釋放流動性降低企業融資成本。

二、當前政策重點：六大領域精準施策

（一）財政政策：加力提效

專項債提速：加快發行進度，重點支持新基建、保障性住房等民生工程

減稅降費延續：小微企業增值稅優惠、研發費用加計扣除比例維持 100%

三保底線：確保基層保就業、保運轉、保基本民生支出

（二）貨幣政策：靈活降準降息

流動性管理：存款準備金率仍有 1-2 個百分點下調空間，預計釋放長期資金超萬億

利率引導：LPR（貸款市場報價利率）或隨存款準備金率下調同步下降，企業綜合融資成本目標再降 10-15BP

結構性工具：新增 2000 億元科技創新再貸款，支持綠色金融與普惠小微

（三）其他重點政策

三、政策對投資的傳導機制

（一）財政政策：行業機會分化

案例：2022 年新能源汽車購置稅減免帶動板塊全年漲幅超 60%，政策紅利直接轉化為企業利潤。

（二）貨幣政策：資產輪動邏輯

【降準降息周期】：

股市：成長股（科技、新能源）受益于流動性寬松，金融股（銀行）因利差收窄承壓

債市：長期國債收益率下行，信用債信用利差收窄

大宗商品：銅、鋁等工業金屬受基建預期拉動上漲

（三）產業政策：聚焦三大主線

政策紅利型：半導體設備（國產替代）、儲能（風光配套）

風險規避型：高耗能鋼鐵、煤炭落后產能（碳減排約束）

長期賽道型：人工智能（算力基礎設施）、銀發經濟（養老金融）

四、投資決策指南：四維分析框架

（一）政策敏感度評估

高敏感行業：地產（利率影響）、基建（財政支出）、出口（匯率政策）

低敏感行業：必選消費（政策影響滯后）、公用事業（防御屬性）

（二）三階段操作策略

（三）數據跟蹤重點

先行指標：PMI（采購經理指數）、社會融資規模增量

價格指標：CPI（居民消費價格指數）、PPI（工業生產者出廠價格指數）

政策指標：10 年期國債收益率（反映貨幣政策寬松程度）

（四）風險提示

政策力度不及預期可能導致周期股回調

流動性過剩可能催生資產泡沫（需警惕部分賽道估值脫離基本面）