昨日，美聯(lián)儲高層密集發(fā)聲，就貨幣政策立場及特朗普關(guān)稅政策對經(jīng)濟(jì)的影響發(fā)表看法。理事沃勒和克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克均明確表示，目前無需調(diào)整貨幣政策，強(qiáng)調(diào)需等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以評估特朗普關(guān)稅政策對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。這一立場與美聯(lián)儲近期“數(shù)據(jù)依賴”（的決策框架一致，即政策調(diào)整需基于明確的通脹、就業(yè)及增長趨勢，而非短期市場波動或政策不確定性。

美聯(lián)儲集體按下"暫停鍵"！

沃勒的表態(tài)：

沃勒指出，關(guān)稅政策可能通過推高進(jìn)口商品價格加劇通脹壓力，但同時可能抑制企業(yè)投資和消費(fèi)者支出，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲需觀察關(guān)稅對核心通脹（剔除食品和能源）的持續(xù)性影響，而非單一價格波動。

1. 沃勒認(rèn)為，當(dāng)前就業(yè)市場雖略有降溫（如初請失業(yè)金人數(shù)上升），但整體仍穩(wěn)健，薪資增長溫和，尚未觸發(fā)政策調(diào)整的必要性。他呼吁市場保持耐心，等待未來數(shù)月的CPI、PCE通脹數(shù)據(jù)及非農(nóng)就業(yè)報告。

哈瑪克的立場：

1. 哈瑪克提到，盡管關(guān)稅可能對特定行業(yè)（如制造業(yè)、農(nóng)業(yè)）造成沖擊，但美國經(jīng)濟(jì)整體仍保持?jǐn)U張態(tài)勢，消費(fèi)者信心和企業(yè)資本支出未現(xiàn)顯著惡化。她認(rèn)為，需通過高頻數(shù)據(jù)（如零售銷售、制造業(yè)PMI）評估關(guān)稅的“二階效應(yīng)”（如供應(yīng)鏈重組、成本轉(zhuǎn)嫁能力）。
2. 哈瑪克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲的工具（如利率、資產(chǎn)負(fù)債表）需為“最壞情況”預(yù)留空間。若關(guān)稅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩或失業(yè)率顯著上升，美聯(lián)儲將果斷采取行動；但目前尚無足夠證據(jù)支持提前降息或重啟量化寬松。

總的來看，在昨日的講話中，主要傳遞了以下關(guān)鍵信息：

政策定力：在數(shù)據(jù)未明確指向經(jīng)濟(jì)衰退或通脹失控前，維持利率不變是“最不壞的選擇”。

風(fēng)險對沖：通過強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”，美聯(lián)儲為后續(xù)政策轉(zhuǎn)向預(yù)留空間，同時避免市場形成單邊預(yù)期。

市場博弈：投資者需警惕“買預(yù)期、賣事實(shí)”的交易邏輯，尤其在關(guān)稅政策仍存變數(shù)的背景下，美聯(lián)儲的“鴿派耐心”可能被市場過度定價。

綜合來看：當(dāng)前美聯(lián)儲陷入雙重考驗(yàn)：既要警惕關(guān)稅引發(fā)的通脹幽靈，又需防范經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險。官員們選擇“以靜制動”，實(shí)為等待更明確信號。正如沃勒所言：“現(xiàn)在最大的挑戰(zhàn)是，如何在數(shù)據(jù)混沌中分清‘暫時波動’與‘真實(shí)趨勢’。”這場關(guān)稅與政策的拉鋸戰(zhàn)，或許要到下半年才能見分曉。

接下來投資者需重點(diǎn)關(guān)注：

5月10日公布的4月CPI數(shù)據(jù)；

6月7日公布的5月非農(nóng)就業(yè)報告；

特朗普政府關(guān)稅政策的最終落地細(xì)節(jié)（如豁免清單、實(shí)施節(jié)奏）。

對于黃金走勢來說

本周，黃金市場經(jīng)歷了“過山車”行情。周三，黃金市場遭遇近四年來最大單日跌幅，金價單日重挫超200美元/盎司，跌破3300美元/盎司支撐位，引發(fā)市場恐慌性拋售。然而，僅隔一日，周四，金價在亞洲交易時段強(qiáng)勢反彈，盤中一度上探至3367美元/盎司，成功收復(fù)3300美元整數(shù)關(guān)口。本交易日，現(xiàn)貨黃金又再次跳水，一度失守3300美元關(guān)口。

黃金暴跌的主要原因：

1、特朗普政策轉(zhuǎn)向：

美國總統(tǒng)特朗普近期在貿(mào)易戰(zhàn)及美聯(lián)儲相關(guān)議題上釋放緩和信號，成為金價下跌的重要導(dǎo)火索。特朗普先是表態(tài)無意撤換美聯(lián)儲主席鮑威爾，隨后又暗示可能 “大幅降低” 對中國的關(guān)稅。這種政策態(tài)度的轉(zhuǎn)變，直接緩解了市場此前因貿(mào)易政策不確定性產(chǎn)生的避險情緒，大量因避險涌入黃金市場的資金迅速撤離。

2、避險需求消退

今年以來，黃金價格受地緣政治沖突（如俄烏、中東局勢）、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期及美聯(lián)儲政策不確定性三重因素驅(qū)動，一度突破3500美元/盎司歷史高位。然而，隨著地緣政治沖突趨于“僵持化”、主要經(jīng)濟(jì)體（如中國、美國、歐盟）宏觀政策方向逐漸明晰，市場恐慌情緒顯著降溫。投資者風(fēng)險偏好回升，資金從黃金等避險資產(chǎn)流向股票、大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)，導(dǎo)致黃金ETF持倉量連續(xù)三周下滑，投機(jī)性多頭頭寸大幅削減。

盡管金價短期暴跌引發(fā)“黃金牛市是否見頂”的激烈討論，但多數(shù)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前回調(diào)仍屬牛市進(jìn)程中的正常調(diào)整，核心邏輯未被破壞：

長期支撐因素：美聯(lián)儲降息預(yù)期與美元信用風(fēng)險

• 美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向：美國3月核心PCE通脹同比回落至2.8%，疊加就業(yè)市場降溫（如初請失業(yè)金人數(shù)上升），市場對美聯(lián)儲6月降息的押注已升至70%。降息周期開啟將削弱美元實(shí)際利率，直接利好黃金。
• 去美元化需求：全球央行黃金儲備連續(xù)18個月凈增持，中國、印度等新興市場國家外匯儲備中黃金占比仍低于10%，遠(yuǎn)低于歐美國家（超60%），長期配置需求持續(xù)。
• 避險預(yù)期猶存：盡管地緣政治和貿(mào)易局勢有所緩和，但美國財(cái)長發(fā)出警示，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易對立仍將持續(xù)，這使得市場避險需求并未完全消失。一旦貿(mào)易局勢或地緣政治再次出現(xiàn)緊張局面，黃金的避險屬性仍會吸引資金回流。

綜合來看：當(dāng)前黃金市場正處于“政策預(yù)期搖擺”與“基本面韌性”的拉鋸階段。盡管短期波動加劇，但美聯(lián)儲降息周期、全球央行去美元化及地緣政治長期不確定性三大支柱仍為金價提供安全墊。