一、政策東風勁吹，核電產業迎來“超級周期”

2024年4月，國務院常務會議一次性核準10臺核電機組，總投資規模突破2000億元，覆蓋廣西防城港、廣東臺山、浙江三門等五大項目。這是繼2021年以來，中國連續第四年核準量保持在10臺以上，標志著核電行業正式進入“加速跑”階段。

政策背后的戰略邏輯：

1. 能源安全需求：中國原油對外依存度超70%，天然氣超40%，核電作為“零碳基荷能源”，是擺脫化石能源依賴的關鍵。
2. 雙碳目標倒逼：2030年非化石能源占比25%的目標下，核電需從當前4.7%的發電占比提升至10%以上。
3. 技術自主可控：此次獲批機組中，8臺采用國產三代技術“華龍一號”，國產化率已達100%，徹底打破西方技術壟斷。

數據亮點：

• 裝機規模全球第一：中國在運、在建及核準機組達102臺，總裝機容量1.13億千瓦，超越美國的93臺（9400萬千瓦）。
• 投資乘數效應：核電每1元投資可帶動產業鏈4元產值，2000億投資將撬動近萬億GDP貢獻。

段子手點評：

“核電審批像發‘限量版球鞋’——中廣核是‘老玩家’（手握防城港、臺山兩大項目），中國核電是‘聯名款’（三門機組綁定‘華龍一號’），而新玩家華能只能先排隊抽簽（霞浦項目）。”

二、中廣核VS中國核電：誰更“核”算？

1. 中廣核：全產業鏈“巨無霸”

• 訂單霸權：2023年在運機組占全國53.85%，此次新增防城港5/6號、臺山3/4號機組，全部采用“華龍一號”，單臺裝機1200MW，投產后年發電量可覆蓋海南省全年用電。
• 技術護城河：旗下中廣核研究院擁有17項國際專利，主導編制國際原子能機構（IAEA）的華龍一號安全標準。
• 現金流奶牛：近五年分紅率超40%，2024年擬派現111.7億元，股息率3.2%，碾壓銀行理財。

分析師測算：

“按照核電項目6-8年建設周期，中廣核當前訂單可鎖定未來5年營收增速15%+，堪比‘印鈔機’模式。”

2. 中國核電：技術+資源的“雙輪驅動”

• 技術突圍：三門5/6號機組采用自主化CAP1000技術（AP1000國產版），關鍵設備國產化率超95%，建設成本比進口版本低30%。
• 鈾資源保障：母公司中核集團掌控納米比亞、尼日爾等海外鈾礦，鈾原料自給率超50%，規避國際鈾價波動風險。
• 核能多元化：布局小型堆（ACP100）、海上浮動堆，已與海南省簽約建設全球首個商用小型堆項目。

神吐槽：

“中國核電像‘硬核理工男’——悶聲搞技術（CAP1000）、囤‘鈾’防身（海外礦權），連談戀愛（小型堆）都選最冷門的賽道。”

三、產業鏈深度拆解：誰在偷偷賺錢？

1. 上游設備商：東芝、西門子的“中國徒弟”逆襲

• 東方電氣（600875）：華龍一號主設備供應商，反應堆壓力容器市占率70%，單臺機組設備訂單約30億元。
• 上海電氣（601727）：蒸汽發生器龍頭，2024年核電設備訂單同比增長200%，毛利率維持在35%以上。

冷知識：

“一臺華龍一號需要50萬個零部件，相當于200架C919大飛機的復雜度，但國產化后成本比法國EPR低40%。”

2. 中游建設商：中國核建（601611）的“基建狂魔”模式

• 施工壟斷：承擔全國90%以上核電工程建設，2024年新簽核電合同額突破500億元。
• 技術壁壘：掌握“雙鋼板混凝土屏蔽墻”等獨門工藝，工期比國際同行縮短20%。

3. 下游運營商：電價市場化紅利

• 市場化交易占比55%：核電電價從2018年0.43元/度升至2023年0.51元/度，未來有望對標歐洲（0.8元/度）。
• 綠電溢價：歐盟碳關稅（CBAM）下，核電出口企業可豁免碳成本，中廣核英國欣克利角項目年省碳稅超10億歐元。

四、風險警示：高收益背后的“暗礁”

1. 長周期陷阱：核電項目從核準到投產需5-8年，期間可能遭遇利率上行、原材料漲價（如白銀占電纜成本40%）。
2. 鄰避效應：2023年江蘇田灣核電擴建曾因居民抗議延期，社會接受度仍是最大變量。
3. 技術迭代：第四代釷基熔鹽堆若商業化（預計2030年），可能顛覆現有壓水堆技術路線。

資深投資人建議：

“核電股適合‘烏龜型’投資者——買入前先問自己：能否忍受5年不漲？但一旦并網發電，收益可能十年十倍。”

五、結語：核電股的“黃金十年”剛剛開始

從政策紅利（2000億投資）、技術突破（華龍一號國產化）、到商業模式升級（綠電溢價），核電產業已從“政策市”轉向“價值市”。中廣核、中國核電等龍頭憑借“審批在手、技術在手、資源在手”的三重優勢，有望復制光伏龍頭隆基綠能十年30倍的傳奇。

最后提醒：

“投資切忌‘追漲殺跌’——當年法國阿海琺（Areva）破產警示：核電玩的是‘持久戰’，不是‘閃電戰’。”

數據來源：

1. 國務院《“十四五”現代能源體系規劃》
2. 中國核能行業協會《2024年核電運營報告》
3. 公司公告（中廣核H股003816、中國核電601985）

（本文不構成投資建議，市場有風險，決策需謹慎。）