4月27日，瀘州老窖發布財報，數據顯示：2024年營收311.96億元、凈利潤134.73億元，同比分別增長3.19%和1.71%；2025年一季度營收93.52億元、凈利潤45.93 億元，延續雙增長態勢?？陀^分析這份年報，酒說認為可以得到兩個關鍵信息點：

一是瀘州老窖持續保持雙增長，穩住了。這份成績單在行業增速放緩、消費分級加劇的背景下實屬不易：當多數酒企陷入“量價博弈”困境時，瀘州老窖通過結構優化實現“有質量的增長”，中高檔酒營收占比近九成，國窖1573規模突破200億元，穩居高端白酒前三；

二是需要看見年報數據背后的系統能力與持續性，持續的盈利能力、持續的發展能力，以終為始構建更長遠的發展優勢，這對名酒企業而言可能是更具戰略性的選擇。

如何看待瀘州老窖這次的財報？如何更深入了解瀘州老窖當前的布局？如何看待頭部品牌在這輪調整中的選擇與出招，乃至穿越周期的方法論，這是酒說本文想著重強調的。

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系統性競爭力：穿越周期的三重護城河

這份年報最值得關注的不止是營收數字，更是數字背后瀘州老窖綜合發展的基本面，以及其構建長期價值的系統能力。酒說認為，當行業從“高速度”向“高質量”轉型時，瀘州老窖以“濃香鼻祖”的底蘊找到了增長新解法、凸顯頭部真擔當，具體表現在以下幾個方面：

首先是股東回報的長期主義：在資本市場信心承壓的2024年，瀘州老窖用真金白銀重新定義了“價值投資”的內涵。年報顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利45.92元（含稅），而疊加中期分紅后2024年累計現金分紅達87.58億元，全年分紅率約65%，在滬深5000余家上市公司中位居前列。更值得關注的是《2024-2026年度股東分紅回報規劃》的承諾：未來三年分紅比例將階梯式提升至75%，且每年現金分紅總額不低于85億元。這種“既保比例又保基數”的雙重承諾，在消費板塊中實屬罕見。

截至2024年底，瀘州老窖累計分紅金額已達433.01億元，分紅率長期維持在60%以上。當部分酒企還在“規模優先”與“股東回報”間搖擺時，瀘州老窖用持續高分紅證明——真正的龍頭企業，既能把握增長機遇，更需具備價值定力，其分紅策略某種意義上已成為向資本市場傳遞發展信心的戰略工具，這對當前中國酒業的資本市場顯然是重大利好。

更具行業啟示的是其先行的數智化轉型經驗與實踐：五碼關聯技術打通了“生產-流通-消費”全鏈路，讓竄貨率進一步下降，而開瓶掃碼率獲得了提升。

在酒說看來，瀘州老窖是酒業頭部酒企里面為數不多的、將數智化轉型提升至“戰略1號位”并落實到從生產到管理、再到銷售全方位各個環節的典型代表。當行業困于庫存壓力時，瀘州老窖用“消費者主權”思維重構渠道生態，把壓貨邏輯轉化為動銷邏輯，這正是白酒渠道變革未來發展的方向：用數智化手段放大傳統優勢，“讓傳統更傳統，讓現代更現代”。

另外重要的一點是從“單點突破”到“系統革命”的ESG的可持續生態。數據顯示：通過推廣紅高粱數字管理系統等一系列舉措，瀘州老窖持續加強產能保障，基酒生產工藝執行率和酒源保障率均達到100%，950畝智能釀造技改項目取得階段性成效。這些成績背后，是一場從田間到餐桌的全產業鏈變革。

顯然，“股東回報、數智化轉型和ESG可持續生態”這三重護城河的協同效應正在呈現出強大的系統優勢。瀘州老窖也正在構建一種超越周期的發展范式——用股東回報夯實價值底盤，用科技創新激活傳統基因，用ESG實踐重塑產業邊界。在白酒行業從“高速增長”轉向“高質發展”的轉折點上，這種系統競爭力的打造，或許比單純的規模增長更具啟示價值。

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未來的確定性：

高端壁壘與大眾低度藍海的“雙重引擎”

站在酒業新周期來看，瀘州老窖未來發展的持續性可能還突出地集中在兩點：

一是國窖1573的引領性和在高端市場的不可替代性。酒說認為，白酒品牌競爭的本質就是不可替代，即某個品牌或者大單品能否在相關價格帶做到極致的性價比，或者說在相關消費場景做到不可替代。國窖1573憑借“活態雙國寶”構建起來在高端白酒市場的優勢，目前是其他競品難以復制與追趕的；

二是“雙品牌”全價格帶產品布局與低度占位。瀘州老窖的“雙品牌、三品系、大單品”戰略構建起豐富的產品矩陣，且背后匹配運營模式極為靈活的各大品牌專營公司，這更容易在當前大眾酒活躍的背景下取得先發優勢，因為無論是高端風起還是大眾酒熱潮，都可能是產業在不同階段發展的特點。但對企業而言，能夠把握風口一定是在于多年品牌建設、消費培育與組織發力的量變到質變，而非短期內跟風地產品冒進，這可能是瀘州老窖真正韌性所在。

以當前行業熱議的低度酒為例，瀘州老窖無論是38度國窖1573，還是38度瀘州老窖老字號特曲，都在市場上培育多年且具備強大的技術與口感壁壘，這也是其能在當前形勢下快速放量的重要原因。

跳出產品層面，“淼鋒”組合帶領的瀘州老窖高管團隊經驗豐富、市場反應敏銳、戰略眼光長遠，也是酒類頭部品牌陣營里少有的從一線成長起來高管團隊代表，更能將行業發展大勢與企業長板優勢得到全面結合與深化，進而指導企業少走彎路、更快反應。

“今天的瀘州老窖，‘穩’的基礎在筑牢，‘進’的力度在加大，‘新’的動能在成長，‘好’的因素在累積，這更加堅定了我們在新周期勇往直前的信心和底氣。”面對當前的宏觀經濟環境、行業發展態勢，瀘州老窖集團（股份）公司黨委書記、董事長劉淼分析指出，必須保持戰略堅定、戰術堅定、協同堅定和創新堅定，全面、客觀、理性看待當前經濟形勢和行業態勢，堅持樂觀主義、長期主義、價值主義，努力將各方面積極因素轉化為高質量發展的不竭動力。

年報數據終會翻頁，但瀘州老窖給行業留下了更珍貴的啟示：當短期波動成為常態，唯有堅守品質初心、深化系統變革、前瞻布局未來，才能在產業周期中行穩致遠。未來白酒的競爭已從營銷戰升級為體系戰，瀘州老窖展示的不僅是財報數據，更是研發、生產、渠道、治理的全面進化，這種系統化能力可能才是名酒應對不確定性的核心武器。

或許真正的強者，永遠在周期之上創造周期。

監制：武學峰 美編：阿姣

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