政治局會議又提及降準降息，這一政策信號反復出現，卻始終未落地實施，引發市場諸多疑問：為何高層頻繁提及，卻不立即推行？今年以來，降準降息至少被提及 10 次以上，為何遲遲不見行動？

答案的關鍵在于 “利差”—— 中美之間的利息差距。當前，美國 30 年期國債收益率已超 5%，而中國僅約 2%，利差高達 3 個百分點。作為資金方，出于逐利本能，自然傾向于流向收益更高的美國市場。這一利差的存在，直接導致外資流出風險加劇。

盡管特朗普發起的關稅戰令美股劇烈震蕩，但今年仍有兩三千億美元資金凈流入美債市場。全球主要經濟體中，歐洲、日本紛紛降息，美國雖也下調利率，但基礎利率仍維持在 3% 以上，且美聯儲仍處于縮表階段 —— 通過拋售美債回收美元，導致市場美元供應緊張。這使得美元即便短期下跌，人民幣兌美元匯率仍穩定在 7.28 左右，未出現明顯升值。

在此背景下，貿然降準降息將進一步擴大利差，加速資金外流。中國的股市、樓市及實體經濟目前難以承受這一沖擊。盡管外資在中國股市的占比僅 4%，卻如同催化劑，能激活散戶與基金的投資熱情，帶動市場自發上漲。若僅依賴國家隊托底，市場難以形成良性循環。近期股市回升至 3300 點后，國家隊逐步減少增持，正是這一邏輯的體現。

降準降息的時機選擇，需滿足兩大條件：一是人民幣匯率企穩回暖，二是美國再次降息釋放空間。全球金融貨幣體系以美元為錨，10 年期美債收益率更是資本定價的核心基準。中國若想調整貨幣政策，必須緊盯美國動向，在尚未實現經濟脫鉤的情況下，難以單方面行動。

然而，政策反復強調卻不落地，也帶來了負面效應。市場對 “穩定” 的期待不斷落空，投資者信心難以提振。一季度居民存款持續增加，反映出大眾對經濟前景仍持謹慎態度。盡管樓市出現反彈、股市從去年的 2700 點回升至 3300 點，但多數投資者并未真正獲利 —— 國慶后的一波上漲行情，在隨后的回調中幾乎吞噬全部利潤。

當前局勢下，降準降息雖難以立即實施，但政策預期已為市場埋下伏筆。一旦美國降息或人民幣企穩，政策落地的可能性將顯著提升。對投資者而言，此時正是提前布局的關鍵節點 —— 市場往往會在政策信號釋放前率先啟動，把握先機方能在行情到來時占據主動。