據(jù)口子窖（603589.SH）所發(fā)布的 2024 年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55.73 億元，同比增長(zhǎng) 2.12%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻下滑至 11.29 億元，同比減少 11.67%。在白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，這家曾以兼香型白酒著稱(chēng)的老字號(hào)企業(yè)，正面臨著營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)下滑的雙重困境，其未來(lái)發(fā)展之路充滿(mǎn)挑戰(zhàn)與不確定性。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，口子窖的盈利能力下降頗為顯著。一方面，銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)侵蝕了利潤(rùn)空間。年報(bào)顯示，公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 12.8%，達(dá)到 17.16 億元，其中廣告宣傳及市場(chǎng)推廣費(fèi)占比高達(dá) 60% 以上 。如此高額的銷(xiāo)售投入，本應(yīng)助力產(chǎn)品市場(chǎng)拓展與品牌提升，然而實(shí)際效果卻差強(qiáng)人意，并未帶來(lái)與之匹配的營(yíng)收增長(zhǎng)。此前就有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，口子窖在營(yíng)銷(xiāo)投入上過(guò)于粗放，缺乏精準(zhǔn)性和創(chuàng)新性，未能有效觸達(dá)目標(biāo)消費(fèi)群體，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)資源的浪費(fèi)。例如，在白酒消費(fèi)年輕化、場(chǎng)景化趨勢(shì)愈發(fā)明顯的當(dāng)下，口子窖依舊依賴(lài)傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)模式，在數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)、跨界營(yíng)銷(xiāo)等方面動(dòng)作遲緩，難以吸引年輕消費(fèi)者的關(guān)注。

另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不合理也在一定程度上限制了公司的盈利水平?？谧咏央m擁有高中低檔全系列產(chǎn)品，但中高檔產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比提升緩慢，未能形成足夠的利潤(rùn)支撐。據(jù)過(guò)往研究報(bào)告分析，在白酒行業(yè)，高端產(chǎn)品往往具有較高的毛利率和品牌溢價(jià)能力，是企業(yè)利潤(rùn)的重要來(lái)源。茅臺(tái)、五糧液等頭部企業(yè)，高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比均超過(guò) 70%，而口子窖中高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售占比長(zhǎng)期徘徊在 50% 左右。低端產(chǎn)品雖然銷(xiāo)量可觀，但毛利率較低，在原材料價(jià)格上漲、人力成本增加的背景下，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。此外，口子窖的產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題較為嚴(yán)重，在品牌特色和產(chǎn)品差異化上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

從市場(chǎng)角度分析，口子窖面臨著內(nèi)外部雙重壓力。在內(nèi)部，區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。作為安徽本土白酒企業(yè)，口子窖主要市場(chǎng)集中在安徽及周邊地區(qū)，然而近年來(lái)，古井貢酒等省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷加大市場(chǎng)投入，通過(guò)渠道下沉、品牌升級(jí)等策略，進(jìn)一步擠壓口子窖的市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒在安徽市場(chǎng)的占有率已超過(guò) 40%，而口子窖的市場(chǎng)份額卻逐年下滑。在外部，全國(guó)性白酒品牌的擴(kuò)張也給口子窖帶來(lái)巨大沖擊。茅臺(tái)、五糧液、洋河等頭部品牌憑借強(qiáng)大的品牌影響力和渠道優(yōu)勢(shì)，不斷向二三線城市滲透，進(jìn)一步搶占中小白酒企業(yè)的市場(chǎng)空間。同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)白酒品質(zhì)和品牌的要求日益提高，口子窖若不能及時(shí)提升品牌形象和產(chǎn)品品質(zhì)，將面臨被市場(chǎng)邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來(lái)看，盡管口子窖在白酒行業(yè)擁有一定的品牌基礎(chǔ)和市場(chǎng)份額，但當(dāng)前面臨的財(cái)務(wù)困境和市場(chǎng)壓力不容小覷。若想實(shí)現(xiàn)突圍，公司需在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升營(yíng)銷(xiāo)效率、加強(qiáng)品牌建設(shè)等方面持續(xù)發(fā)力。一方面，加大中高檔產(chǎn)品的研發(fā)和推廣力度，提升產(chǎn)品附加值和毛利率；另一方面，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式，精準(zhǔn)定位目標(biāo)消費(fèi)群體，提高營(yíng)銷(xiāo)投入產(chǎn)出比。此外，還需強(qiáng)化品牌文化內(nèi)涵，提升品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)力，逐步打破區(qū)域市場(chǎng)限制，向全國(guó)市場(chǎng)拓展。唯有如此，口子窖才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中重新找回增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。