文娛商業觀察

文/德黑蘭

營收增了，利潤跌了；爆款有了，業績沒了……上市影視公司的2024年度財報，寫滿了行業的魔幻與現實。

據文娛君統計梳理，截至目前，至少有21家上市影視公司披露了2024年度業績，其中，5家公司營業收入實現增長，7家公司歸母凈利潤為正，4家公司歸母凈利潤實現正增長。

更刺骨的現實是，華誼兄弟等四家歸母凈利潤正增長的影視公司，去年實際合計虧損超6.3億元，而作為其中唯一一家正向盈利的慈文傳媒，僅僅只賺了300萬元，與其如雪崩般從1896萬元慘烈暴跌2012%至-3.53億元的經營現金流，相互交織成了一場殘酷的“黑色幽默”，無情地擊碎了行業最后的體面。

所幸，在熬過了充滿掙扎的2024年后，行業整體的盈利狀況在今年一季度有了直觀改善。

光線傳媒、橫店影視、萬達電影、華策影視、完美世界、華誼兄弟、幸福藍海等都一改頹勢，在營業收入和歸母凈利潤上取得了雙向正增長。其中，光線傳媒的歸母凈利潤更是同比大漲374.79%，經營活動現金流也從上年同期的-8541.22萬元陡增至48.85億元，同比增幅高達5819.54%。

然而，還是不能高興得太早——因為溫暖如果不能夠持續，寒冰就不會徹底消融。

乘風翻盤，光線、萬達領銜上演力挽狂瀾

在主營業務中，電影一直都是光線營收的主要貢獻板塊，2024年該業務收入占比71.20%，但較上年減少12.22%。這背后主要歸咎于整體項目結構失衡，過度依賴《第二十條》單一片源，其他影片（如《從21世紀安全撤離》《草木人間》《小倩》等）均表現乏力。

受累于此，再加上公司2024年的應收賬款同比增長 377.76%達1.68億元，以及計提資產減值損失1.18億元等綜合影響，最終導致營收與凈利背離，經營活動產生的現金流量凈額也同比大幅下降47.24%。

至于說，光線傳媒的營收與凈利為什么會在今年一季度雙雙呈現三位數同比暴增，想必大家都很清楚——功在《哪吒之魔童鬧海》（簡稱《哪吒2》）。

截至發稿前，《哪吒2》內地票房已突破153億元，且近期全國日均排片仍超過4萬場；全球累計票房已突破157億元人民幣，位列全球影史票房榜第5位，與全球影史第4的《泰坦尼克號》（164.23億元）僅剩7億元左右的差距。

光線傳媒曾公告稱，截至2月4日，《哪吒2》累計票房收入約為人民幣48.40億元，超過公司最近一個會計年度經審計的合并財務報表營業收入的50%。公司來源于該影片的營業收入區間約為人民幣9.50億元至10.10億元。

據此估算，光線傳媒得益于《哪吒2》票房收入的占比最高約為20%，即當前，光線傳媒在《哪吒2》的相關營收或已超30億元。而且，該片密鑰第三次延期，延長上映至5月31日，也就是說其在五一檔也會貢獻一定票房。

無獨有偶，萬達電影以及橫店影視、上海電影、幸福藍海這四大院線公司的營收和利潤增長，也都受益于《哪吒2》激發了“頭部 IP + 檔期紅利”的乘數效應，進而使得影院的票房收入、衍生品銷售等各項收入也順勢上揚。

其中，作為老大的萬達電影更是最明顯的直接受益者。財報顯示，一季度，其旗下的國內直營影院票房34.2億元，同比增長44.9%，觀影人次6397.9萬，同比增長32.7%，而且萬達電影的銷售費用還同比下降了35.4%。

在此基礎上，萬達電影在春節檔出品發行的影片《唐探1900》（36億元）、《熊出沒 重啟未來》（8.14億元）也憑借自身過硬的品質和獨特魅力，抵御住了《哪吒2》的虹吸效應，為其贏得了良好的投資收益。

時運不濟，博納、芒果還在一路向“難”

有得意者便有失意者，市場總是如此。

自2022年8月回歸A股以來，博納影業一直深陷虧損泥潭。2022-2024年，公司總營收分別同比下降35.6%、20.1%、9.12%；歸母凈利潤也是跌跌不休，分別同比下降120.82%、631.86%、58.87%。

到今年一季度，博納影業的營業收入雖同比增長19.43%至5.25億元，但歸母凈利潤卻因《蛟龍行動》遺憾撤離同比暴跌17303.99%，達到-9.55億元，對比公司2024年全年還多虧了8800萬元。

據公開消息，《蛟龍行動》的總投資是《紅海行動》的5倍，金額超過10億元，于冬也不止一次公開表示，公司在 2024 年幾乎傾其所有，將全部現金流一股腦地投入到了這部影片的制作當中。

然而事實再次證明，雞蛋是不能放在一個籃子里的。上映19天后官宣撤檔，累計票房不足4億元，《蛟龍行動》不僅沒能扛起扭轉局勢的大旗，反而在2025年開年之際，就給博納影業挖下了一個巨大的深坑，讓公司原本就艱巨的扭虧任務變得更加遙遙無期。

從如日中天到進退維谷，博納影業并不是個案。

同樣一度被譽為“爆款制造機”的北京文化，2024年押寶的《749 局》《異人之下》等均未能達到預期票房，于今年春節檔全力下注的《封神第二部：戰火西岐》（簡稱《封神2》）也與《蛟龍行動》一樣，在萬眾期望的注視下崩塌成了一只可怕的“吞金獸”。

一季報顯示，受益于《封神2》確認收入，北京文化實現營收同比增長1480.50%至9798.17萬元，。但同時，又因該片確認成本，公司期內營業成本同比增長38496.24%至2.89億元，進而直接導致公司歸母凈利潤同比增虧1490.38%，達到-2.18億元。

也就是說，和博納影業一樣，北京文化今年一季度的虧損也超過2024年全年。

華誼兄弟的財報里更是寫滿了失意與落寞。

2024 年，公司參與投資的影片《非誠勿擾 3》《志愿軍：雄兵出擊》《一閃一閃亮星星》等一個也沒能扛起預期，導致影視娛樂板塊主營業務同比下降 29.36%，僅收入了 4.43 億元。

而今年一季度，其營收和歸母凈利潤雖實現了同比雙增，但扣非凈虧損同比擴大11.98%至 2754萬元，盈利也主要依賴出售英雄互娛股權以及政府補助、金融資產公允價值變動損益等非經常性損益項目。

最后還得再說一下芒果超媒。

在過去很長一段時間內，芒果超媒都因“國內唯一一家盈利的長視頻企業”而聲名遠揚，成為行業內眾多競爭對手艷羨的對象。然而，風水輪流轉，隨著市場環境的風云變幻、新興娛樂方式的持續沖擊以及競爭對手的奮起直追，它也面臨著前所未有的挑戰。

2024年，芒果超媒的營業收入、歸母凈利潤分別同比下降3.75%、61.63%。時間來到今年一季度，盡管芒果 TV 在內容創作上取得了不俗的成績，開年大戲《國色芳華》更是以266個廣告創收、70.3秒集均霸屏傲領市場，但傳統業務的收縮仍對整體業績形成了明顯的拖累，導致這兩項核心數據又分別同比下降了-12.76%、-19.8%。

在此基礎上，公司對頭部影視劇內容、生態布局及技術應用等方面的投入提升，同樣給短期盈利表現帶來了壓力。

財報顯示，今年一季度，芒果 TV 電視劇投入金額同比增長 12%，而且為盡快搶抓未來形態媒體競爭，芒果超媒也進一步加大了研發費用投入，同比增速達27%。

主業、副業兩手抓，全力捕捉自救機會

沒有人生來就是一手好牌，想活下去，活得更好，絕不能輕易就志得意滿，也絕不能坐以待斃。

這是資本市場的叢林法則，更是影視行業整體大變革下的明智抉擇。而透過財報可以清楚看到，深諳此道的上市影視公司們，已然紛紛付諸行動，在堅持主業精耕細作的同時，積極拓展副業版圖，全力捕捉可能去鋪就自救之路。

首當其中的就是短劇與AI這兩個迅猛崛起的強風口。

除亮相北京電影節的AIGC科幻短劇《三星堆：未來啟示錄（第二季）》，博納影業還與抖音紅果短劇合作了警匪系列短劇《天羅地網》，承制了由中央廣播電視總臺發起《非遺手藝人》系列短劇。

同時公司年報還披露，博納影業目前有多部儲備電視劇項目在不同進展階段，包括對標《人民的名義》的反腐題材劇《匿名舉報》等。

檸萌影業、華策影視、芒果超媒、完美世界等也紛紛在加速布局短劇。

值得一提的是，近日，芒果TV與紅果短劇正式達成系列合作，雙方將圍繞優質成品短劇授權、IP聯動開發及聯合出品、短劇商業化三大核心方向展開深度合作，通過建立內容共創、流量互導、收益共享的生態閉環，共同探索短劇市場的增量價值，力爭為行業樹立“長短融合、橫豎共生”的標桿范式。

另一邊，據悉，光線傳媒已將AI植入到動畫制作相關的流程中，公司預計將在AI技術的加持下，加速動畫電影的研發速度，未來有望將動畫電影的產能從中長期的每年2-3部提升至4-5部，且制作成本也將顯著降低。

還有一重利好是，光線傳媒2024年的電視劇業務收入較2023年呈現出從無到有且大幅增長的變化趨勢。受益于《大理寺少卿游》《拂玉鞍》等劇集的推出，電視劇業務實現收入2.37億元，占總營業收入的14.93%，成為公司營收的新增長點。

無獨有偶，北京文化也在加強劇集的內容創作和市場拓展，除去剛上線優酷的《我叫趙甲第2》，還有《大夢想家》《暗夜之光》等投資劇集項目正在推進中。

同時，對于備受關注的《封神第三部》，北京文化透露，該影片正在后期制作中。而在此基礎上，一季報顯示，北京文化還有《東極島》《年會不能停2》《火星計劃》等多個參投電影項目正在推進中。

另一比較具備一致性的布局方向是——圍繞IP，再大作文章。

光線傳媒計劃擴大衍生產品開發規模，在谷子、游戲、卡牌等領域發力，同時推進品牌店建設，并與部分地區洽談主題樂園合作，試圖打造類似迪士尼樂園的主題樂園，以更深度地挖掘自由 IP 的商業價值。

萬達電影強調將繼續深化“超級娛樂空間”戰略主線，圍繞優質內容與新消費場景的深度融合，推動影院經濟在新時代下的持續創新與高質量發展。

棋局已經擺開，我們相信市場一定會給予勇敢者褒獎。