喜臨門2024年及2025年一季度歸母凈利潤持續同比下滑，降幅分別為24.84%和4.02%

投資時間網、標點財經研究員 李路

?近期，工業和信息化部、教育部、市場監管總局聯合印發《輕工業數字化轉型實施方案》，提出深化人工智能在智能家居等領域的賦能應用，支持家電、家具、照明等行業骨干企業，基于特定場景開展數據模型開發、應用測試驗證，在智能制造、智能家居等領域打造一批人工智能技術應用場景。

在AI技術推動下，智能家居或成為家具行業的新風口。作為國內床墊行業的龍頭企業，喜臨門家具股份有限公司（下稱喜臨門，603008.SH）自然不能錯過這個新的賽道，公司從2014年開始布局智能床墊業務，陸續推出了幾款融合不同智能技術的產品，并在今年3月與清華大學共建了一所智能睡眠研究中心。

不過，從公司盈利狀況來看，這些新產品似乎還沒有開始發力。2024年，喜臨門在營收微增0.59%的情況下，歸母凈利潤同比下降24.84%。而這并不是喜臨門近年來首次出現盈利水平下降情況。在過往十年中，該公司雖可保持營收持續增長，但凈利潤水平時常出現同比暴增或暴跌的情況。公司最新公布的2025年一季度報告顯示，當季公司甚至陷入營收、利潤雙降局面。

喜臨門近年業績情況（億元）

數據來源：Wind

費用高企致增收不增利

據2024年報數據披露，當期喜臨門實現營業收入87.29億元，同比微增0.59%；實現歸母凈利潤3.22億元，同比下降24.84%。公司收入近乎原地踏步，凈利潤下降趨勢則從去年三季度開始顯現。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2024年上半年，喜臨門營收增速雖有放緩，但仍然同比增長4.02%。時至第三季度，公司當季僅實現營收20.19億元，同比減少10.85%，由此導致前三季度營收同比下滑1.53%至59.76億元。

即便如此，公司2024年前三個季度尚處于盈利狀態，但第四季度卻出現單季虧損，虧損額為5277.13萬元，嚴重拖累了全年的凈利潤水平。

喜臨門財報顯示，公司營業收入主要來自“床墊”“軟床及配套產品”“沙發”和“木質家具”，各板塊2024年分別實現營收52.7億元、24.38億元、7.19億元和1.67億元，同比增速分別為4.85%、-8.39%、-6.55%和27.46%。

通常來講，在營收沒有出現明顯下降的情況下，公司凈利潤下滑主要原因是費用侵蝕了利潤，喜臨門面臨的正是這樣的問題。2024年，公司銷售費用、管理費用和財務費用分別為18.7億元、4.63億元和0.31億元，同比分別增長6.35%、9.59%和164.95%。

對于費用的增長，該公司表示，主要系品牌推廣費用及網銷費用增長，職工薪酬和辦公及折舊費增長，利息支出增長及匯兌損益波動所致。同時，對于研發費用不增反降的原因，喜臨門解釋稱是由研發項目立項及資金執行周期的年度差異性導致。

事實上，在三季報業績發布后，喜臨門曾將業績下滑歸咎于國內家具消費市場需求有待恢復，行業整體趨勢基本相似。即便如此，拉長時間來看，公司的盈利表現都算不上穩健。2020年至2023年，公司歸母凈利潤增速就像坐了過山車，分別為-17.61%、78.29%、-57.49%和80.54%。

時至2025年一季度，公司當季實現營業總收入17.3億元，同比下降1.76%；歸母凈利潤實現0.71億元，同比下降4.02%。期間費用則繼續增長，其中，銷售費用同比增長3.78%，管理費用同比增長8.28%，財務費用同比增長39.97%。

此外，一心開拓智慧睡眠萬億生態圈的喜臨門，一季度研發費用繼續同比減少23.70%，不知道這次是否還是因為資金執行周期性差異導致。

喜臨門近十年歸母凈利潤增速變化情況（%）

數據來源：Wind

睡眠科技僅僅是概念嗎？

80年代末，喜臨門創始人陳阿裕抓住床墊進入國內消費者視野的機會，通過一張床墊進軍彈簧床墊市場。此后，在強力營銷作用下，喜臨門品牌逐步占據國內市場。

經過多年發展，喜臨門現已成為國內床墊行業龍頭企業，管理層對公司未來的發展也相當樂觀。2021年12月，該公司發布了一項員工持股計劃，擬對包括陳阿裕及其子女陳一鋮、陳萍淇在內的42名管理人員進行股權激勵。

根據股權激勵計劃，公司設立了2022年至2024年的股權激勵考核目標，即以2020年營收56.23億元為基數，2022年至2024年的營收增長率目標分別不低于66%、108%和160%。或以2020年歸母凈利潤3.13億元為基數，2022年至2024年的歸母凈利潤增長率目標分別不低于128%、195%、285%。

可惜的是，股權激勵目標設立的次年即2022年，該公司就沒有完成營收和歸母凈利潤中的任意一項指標。2023年，公司下調了業績考核目標，變更為以2022年的歸母凈利潤2.38億元為基數，2023年、2024年的歸母凈利潤增長率目標分別不低于130%和170%。結果顯示，2023年，公司仍然未完成業績考核目標。

在業績增長日漸疲軟的情況下，喜臨門將目光轉向新生事物睡眠科技賽道，試圖通過從“傳統制造”向“科技賦能”的轉變打開新的增長點。2020年，公司發布第一款智能床墊Smart1，相關介紹表示，該款產品運用了空氣彈簧、睡姿智適應和AI睡眠數據三大核心技術，可根據每次睡眠數據動態優化睡眠方案。2023年，該公司還研發推出iSleep AI空氣能助眠床墊。

不過，與眾多AI概念產品一樣，作為新生事物，當前絕大多數助眠設備缺乏標準化研究支持，效果難以量化。并且，由于技術尚處于發展初期，部分產品實際效果與宣傳存在差距。在用戶對技術實際效果存疑的情況下，新技術產品價格門檻又較高，產品難以在短時間內獲得足夠龐大的用戶市場。對喜臨門來說，這些因素或將導致“睡眠科技”產品的概念屬性大于對盈利的實際貢獻。

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