來(lái)源：21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論

記者：謝之迎 譚璐

圖源：鳴鳴很忙

長(zhǎng)沙零食之王，沖擊港股IPO。

4月28日，鳴鳴很忙遞表港交所，擬在主板掛牌上市，高盛和華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

鳴鳴很忙由“零食很忙”和“趙一鳴零食”合并而來(lái)。過(guò)去一年，“85后”董事長(zhǎng)晏周的零食版圖飛速擴(kuò)張。

到2024年底，這位長(zhǎng)沙老板共開出14394家門店，一年新增近8000家，全年零售額達(dá)555億元。

同時(shí)，集團(tuán)營(yíng)收393.4億元，同比翻了近4倍。

“快速擴(kuò)張，源于精準(zhǔn)低價(jià)策略、高效供應(yīng)鏈管理和創(chuàng)新加盟模式。”

大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉稱，也要注意到，低毛利率和單一盈利模式，對(duì)長(zhǎng)期掙錢能力可能造成影響。

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跑出萬(wàn)店

不知從何時(shí)起，喊著“我們很便宜！”的量販零食門店，開遍大街小巷。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年底，國(guó)內(nèi)量販零食門店僅2500家左右，到2025年將達(dá)到4.5萬(wàn)家。

這輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，晏周和鳴鳴很忙幾乎是最大贏家。

據(jù)招股書，2022年到2024年，鳴鳴很忙營(yíng)收從42.86億大漲至393.44億元，凈利潤(rùn)也一路走高，從0.81億元增加到9.13億元。

按2024年的GMV計(jì)，鳴鳴很忙成為中國(guó)最大的休閑食品飲料連鎖零售商。

晏周有一套自己的擴(kuò)張邏輯：開放加盟，大規(guī)模鋪店，再直連工廠，砍掉中間環(huán)節(jié)，以低價(jià)占領(lǐng)大眾零食市場(chǎng)。

《21CBR》記者實(shí)地走訪了位于上海四川北路的一家零食很忙門店。店內(nèi)有飲品、膨化食品、糖巧、面包、方便食品等分區(qū)，工作日的人流也不少。

這里的品牌零食價(jià)格基本低于電商平臺(tái)。以3粒裝費(fèi)列羅巧克力為例，天貓官方旗艦店到手價(jià)約12元，店內(nèi)只需8.5元；疊加每月7號(hào)會(huì)員可打8.8折，還要更便宜。

招股書顯示，其門店多位于街邊位置，單店SKU數(shù)量一般不少于1800款，每月上新百款產(chǎn)品，增強(qiáng)消費(fèi)者黏性。

人氣有保證，晏周加快腳步，招募加盟商。

以零食很忙為例，加盟商開一家150平米的門店，投入在60萬(wàn)元左右，綜合毛利約18%。

有招商人員向記者介紹，今年上半年推出新政策，主打“0加盟費(fèi)、0管理費(fèi)、0培訓(xùn)費(fèi)、0服務(wù)費(fèi)、裝修0利潤(rùn)”，符合條件提供36000元補(bǔ)貼。

晏周還推出競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)貼與房租轉(zhuǎn)讓費(fèi)補(bǔ)貼方案，例如，遇到競(jìng)品門店惡意打折促銷，距離符合高競(jìng)爭(zhēng)門店標(biāo)準(zhǔn)，公司補(bǔ)貼毛利率至15%。

持續(xù)擴(kuò)張，其加盟商從2022年的994家，一路增至2024底的7241家。

只是，鳴鳴很忙的收入，并非依賴加盟費(fèi)。招股書顯示，2024年，99.5%的收入來(lái)自向加盟店和直營(yíng)店銷售商品，加盟費(fèi)及服務(wù)收入占比不足0.5%。

“零食量販?zhǔn)堑湫偷谋±噤N，必須靠規(guī)模。”

連鎖經(jīng)營(yíng)專家李維華告訴《21CBR》記者，加盟的設(shè)備、裝修投入很少，鳴鳴很忙把加盟門檻放低，讓更多人進(jìn)來(lái)，通過(guò)加盟商進(jìn)貨賺取產(chǎn)品差價(jià)。

近三年，鳴鳴很忙的毛利率在7.5%到7.6%左右，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)率由1.9%升至2.3%。

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兩家共治

如此短時(shí)間內(nèi)，跑出萬(wàn)店規(guī)模，離不開兩家頭部的合并。

2017年，晏周在湖南長(zhǎng)沙創(chuàng)立零食很忙，兩年后，趙定創(chuàng)立的趙一鳴零食在江西宜春起家。

2023年，行業(yè)融資拓店同步提速，零食很忙與趙一鳴零食狹路相逢，打響價(jià)格戰(zhàn)，一度低至5折。

最終，以當(dāng)年11月兩家戰(zhàn)略合并作結(jié)，彼時(shí)，兩個(gè)品牌的門店總數(shù)已達(dá)6500家。合并后，保持雙品牌策略，在經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)深度融合。

到去年6月，集團(tuán)宣布由零食很忙更名為鳴鳴很忙，有業(yè)內(nèi)人士指出，“顯示趙一鳴在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略地位有所提升。”

7月，倆人還請(qǐng)來(lái)周杰倫擔(dān)任雙品牌代言人。

招股書顯示，晏周任集團(tuán)董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，趙定任副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。

兩人共同負(fù)責(zé)集團(tuán)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及日常運(yùn)營(yíng)決策。今年2月的發(fā)布會(huì)上，趙定就現(xiàn)身，宣布推出自有產(chǎn)品和新店型等策略。

從董事會(huì)的構(gòu)成來(lái)看，除晏周和趙定外，兩家各有一人進(jìn)入董事會(huì)。

九名董事中，李維來(lái)自零食很忙，此前是零食很忙門店運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人。王平安來(lái)自趙一鳴零食，此前是趙一鳴的商品與供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人。

今年1月，鳴鳴很忙因合并案，收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局開出的一張罰單。

根據(jù)決定書，因“未依法事先申報(bào)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中”，被處以175萬(wàn)元罰款。即環(huán)節(jié)上有疏漏，但交易并不構(gòu)成壟斷。

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資本盛宴

在融資方面，晏周、趙定的運(yùn)氣一直不錯(cuò)。

2021年，零食很忙獲紅杉中國(guó)、高榕資本等機(jī)構(gòu)加持，完成2.4億元首輪融資。2023年，趙一鳴零食拿到A輪1.5億元融資。

兩家在2023年11月合并后不久，集團(tuán)便獲得好想你、鹽津鋪?zhàn)?0.5億元投資。

為準(zhǔn)備香港IPO，年初至今，晏周、趙定一番騰挪。3月，集團(tuán)改制為股份有限公司，4月份又進(jìn)行了一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，HongShan Growth、上海翼嗨及BA HM等機(jī)構(gòu)，突擊入股。

根據(jù)招股書，目前晏周直接持股25.75%，并通過(guò)6個(gè)持股平臺(tái)控制公司39.91%的投票權(quán)。趙定通過(guò)宜春鳥窩持股22.69%。

股東名單里，還有員工持股平臺(tái)宜春一口鳥、紅杉、好想你、黑蟻資本等。

根據(jù)4月HongShan Growth以1億元向宜春鳥窩收購(gòu)1%股權(quán)計(jì)算，公司當(dāng)前估值約100億元。晏周、趙定所持股份價(jià)值，分別為25.75億元和22.69億元左右。

晏周、趙定打算將IPO募資所得，投入到門店擴(kuò)張，以及供應(yīng)鏈優(yōu)化及數(shù)字化建設(shè)。

對(duì)于零食企業(yè)來(lái)說(shuō)，提高市場(chǎng)滲透率，始終是重中之重。除了多開店，提升產(chǎn)品開發(fā)能力，被視為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中的“殺手锏”。

今年2月，趙定帶隊(duì)，進(jìn)軍自有品牌，發(fā)布6款自有品牌產(chǎn)品及30款延伸系列自有產(chǎn)品。其主打“好品質(zhì)，超省錢”，涵蓋肉食類、休閑類、牛奶、冰淇淋等品類。

同時(shí)，也在探索新店型，3月，新開門店“趙一鳴省錢超市”，新增百貨日化、烘焙、凍品等品類，對(duì)標(biāo)便利店及傳統(tǒng)超市。

零食江湖瞬息萬(wàn)變，這家長(zhǎng)沙零食之王，不敢放松。