2019年邁瑞醫療董事長李西廷提到：如果說2018年之前的10年是國內藥品產業發展的“黃金十年”，那么可以說2018年開啟了國內醫療器械產業的“黃金十年”。

2018年邁瑞登陸A股；2020年全球遭遇疫情，邁瑞的產品受到追捧，公司股價緊跟著水漲船高。新加坡籍的李西廷因此在2020年成為福布斯發布的“新加坡富豪榜”榜首。

但2024年的邁瑞，發展速度卻慢下來了。4月28日，邁瑞醫療公布2024年報，公司營收367.26億元，同比增長5.14%；歸母凈利潤116.68億元，同比增長0.74%。

同日公布的一季報更糟，營收82.37億元，同比下降12.12%；歸母凈利潤26.29億元，同比下降16.81%，是十年來的首次營收、凈利潤雙降。

2024年國內器械企業成績普遍不好。聯影醫療上市以來收入首次下降9.73%；樂普醫療凈利潤跌超八成。邁瑞是A股的模范生，過去業績增速常年在20%左右，也沒能在2024有太好的表現。

李西廷所說的“醫療器械黃金十年”可能要提前謝幕了，邁瑞未來業績增速放緩可能會成為常態。

營收支柱悄然轉換

邁瑞醫療的業績下滑早有預兆。2024年三季度，邁瑞醫療就出現了上市以來首次單季度凈利潤同比下滑，四季度進一步下滑40.99%。到一季度已連續三季度利潤負增長。

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細分來看，邁瑞醫療的營收由生命信息與支持、體外診斷和醫學影像三大板塊支撐，其中生命信息與支持產線曾是公司營收的主要支柱。

今年這一板塊拖了后腿，收入135.6億元，同比下滑11.11%。邁瑞醫療認為，這是受到地方財政資金緊張、醫療專項債發行規模大幅度減少。目前，不少醫院債臺高筑，連工資都發不出來，更不要說花錢買設備了。

雖然，2024年國家財政部門撥了款，用于醫療設備更新項目，但各家醫院都在等，反而使得常規招標延誤。據眾成數科統計，2024年我國醫療器械招投標市場規模同比下降21.1%。

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不過，去年四季度隨著大范圍以舊換新的政策逐步落地，醫院采購招標也有了復蘇態勢。但今年前三個月，邁瑞的經營依然沒有改善。邁瑞認為，招標工作還未立刻啟動，所以一季報的表現仍然有限。

值得一提的是，邁瑞的體外診斷產線反而異軍突起，營收137.6億元，占整體收入37.48%，晉升為邁瑞第一大業務板塊。

過去一年，集采、檢查檢驗結果互認、檢驗項目價格下調等多重因素影響，試劑的量價齊跌，國內IVD的日子并不好過，診斷一哥羅氏一季度中國收入都下降23%。邁瑞醫療是如何逆勢增長的？答案是海外市場。

2024年邁瑞體外診斷產線全年增長10.82%，其中國際體外診斷同比增長超過30%。雖然在一季這部分業務增速出現了回落，但邁瑞表示未來 IVD依舊會是公司最重要的增長引擎之一。

寄希望于海外市場

對于業績下滑，邁瑞也給投資者吃了一顆定心丸：預計 2025 年收入將逐季度環比改善，整體營收將從三季度迎來重大拐點。

背后的潛臺詞是，當下已經是最壞情況，未來會越來越好。

在盤面上，邁瑞還是穩住的，財報公布后兩個交易日股價并未出現太大的波動。

在實際行動上，邁瑞醫療的確也沒有懈怠。拿彩超來說，在國內整體市場整下滑的情況下，邁瑞推出了國產首款全身應用超聲，在艱難的市場環境下市占率首次超過 30%。盡管邁瑞已經竭盡全力，但市場蛋糕逐漸縮小，只靠國內市場很難持續保持高增長。

邁瑞一直以海外市場見長。過去幾年，歐洲、亞洲等區域的經營業績增速都很快。君聯資本董事總經理王俊峰早就預判：“未來，對于醫療器械企業來說，國內市場解決吃飯問題，海外市場解決吃肉問題。”

2024年，邁瑞海外市場收入164.33億元，同比增長21.28%，占據了公司超四成營收。但邁瑞表示，這還遠遠不夠，未來國際收入理應占到一半以上。

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但在中美關稅戰的背景下，投資者對于邁瑞的海外業務發展也產生了擔憂。對此，邁瑞在投資者會議上表示，目前美國業務的毛利率已經超過了 70%，利潤率已超過加征關稅前的水平。 并且公司提前在美國備了貨，今年美國銷售的產品基本不受本輪關稅影響。

這幾年，邁瑞其實已經對全球銷售結構進行了調整，沒那么依賴美國市場，海外業務超三分之二的收入來自發展中國家，并且這部分市場收入增長高達25%。看來，邁瑞醫療未來可能要緊握亞非拉兄弟們的手了。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜霧紀

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