三只松鼠又要上市了。

2019年7月在A股IPO后，這個(gè)超級(jí)品牌在安徽前首富章燎原的帶領(lǐng)下，又于近日踏上赴港上市之路。

憑借“三只松鼠”和“小鹿藍(lán)藍(lán)”等品牌，這家公司通過賣堅(jiān)果、烘焙食品、零食組合、肉制品及干果等休閑零食，一年的收入超過百億元。

截至2024年底，章燎原持股40.37%，IDG資本持股4.2%，今日資本持股2%。長(zhǎng)期的陪伴，也已經(jīng)為IDG資本和今日資本帶來豐厚的回報(bào)。解禁以來，這兩位股東共套現(xiàn)數(shù)十億元。

在沖刺港股的過程中，三只松鼠并不孤單。

僅在2025年4月，東鵬飲料、卡游、遇見小面、溜溜果園、鳴鳴很忙、伯希和等一大批消費(fèi)公司也都紛紛來到港交所門前。與此同時(shí)，通過港交所聆訊的滬上阿姨和綠茶集團(tuán)，離正式登陸港股也不遠(yuǎn)了。

安徽前首富，打造出一個(gè)超級(jí)品牌

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，最終成就了三只松鼠。

2012年，章燎原發(fā)現(xiàn)電子商務(wù)存在巨大的機(jī)會(huì)。于是，他選擇從詹氏食品總經(jīng)理的位置上離開，同時(shí)以休閑食品為重點(diǎn)發(fā)力方向，在安徽蕪湖踏上創(chuàng)業(yè)之路。

有IDG資本、今日資本、峰瑞資本等投資者支持，這家公司以淘寶、京東等電商平臺(tái)為主陣地，通過砸錢換流量等策略，很快便駛?cè)氚l(fā)展快車道。

成立4個(gè)月后，他們便入駐天貓平臺(tái)。同年，三只松鼠以766萬(wàn)元的銷售額，拿下“雙11”零食特產(chǎn)類第一名。乘著電商的東風(fēng)，這家公司在很長(zhǎng)一段時(shí)間以線上銷售為主，并且保持著高速增長(zhǎng)。

到了2019年，三只松鼠在A股上市，成為“國(guó)民零食第一股”，同時(shí)還是零食行業(yè)首個(gè)年收入過百億元的公司。隨著股價(jià)暴漲，章燎原也在同年成為安徽首富，迎來了自己的高光時(shí)刻。

不過在宏觀環(huán)境的影響下，以及線上增長(zhǎng)逐漸乏力，他們的營(yíng)收從2020年開始，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。章燎原曾反思，認(rèn)為以往的成功很大程度上源于運(yùn)氣好，同時(shí)也清楚三只松鼠必須做出改變。

舉起“高端性價(jià)比”的大旗，通過“D+N”（短視頻+全渠道）的線下和線上結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，這家公司將“總成本領(lǐng)先”視為重要任務(wù)，同時(shí)對(duì)全價(jià)值鏈進(jìn)行重塑。

在章燎原看來，從原料變成產(chǎn)品到消費(fèi)者手上的整個(gè)鏈條變得非常高效，能夠?qū)崿F(xiàn)總成本最優(yōu)。他們的目標(biāo)也很明確，便是把產(chǎn)品做得又好又便宜。

經(jīng)過一番努力，三只松鼠成功走出低谷。從2023年三季度算起，這家公司連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。這樣的成績(jī)，才算讓章燎原松了一口氣。

用灼識(shí)咨詢的話來說，如果以2022年至2024年銷售額年均復(fù)合增速計(jì)算，他們是行業(yè)前五大公司中增長(zhǎng)速度最快的休閑零食企業(yè)。

沒有放慢發(fā)展的步伐，三只松鼠選擇進(jìn)一步提速前進(jìn)，并在不久前踏上了沖刺港股之路。

賣休閑零食，一年入賬超百億

從堅(jiān)果切入，三只松鼠經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展，還提供烘焙食品、零食組合、肉制品及干果等產(chǎn)品。

這些超過1000個(gè)SPU的產(chǎn)品，主要由“三只松鼠”和“小鹿藍(lán)藍(lán)”兩個(gè)品牌提供。此外，這家公司還在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、 蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補(bǔ)）、巧可果（巧克力）等多個(gè)子品牌。

在他們看來，單一品類已經(jīng)無(wú)法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費(fèi)者的差異化需求，同時(shí)在品類升級(jí)過程中蘊(yùn)含大量未滿足的消費(fèi)者需求和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，“我們會(huì)在品類分化中持續(xù)孵化新品牌”。

與此同時(shí)，在推動(dòng)“制造、品牌、零售”三個(gè)環(huán)節(jié)重構(gòu)的過程中，三只松鼠對(duì)于線下社區(qū)零售選擇通過收購(gòu)進(jìn)行布局。此前，他們?cè)谧铋_始做量販零食時(shí)，進(jìn)展并沒有想象中的順利。

2024年10月，這家公司發(fā)布公告稱，準(zhǔn)備用不超過3.6億元購(gòu)買湖南愛零食科技有限公司、未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司（愛折扣）、安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

在接受媒體采訪時(shí)，章燎原坦言，把錢花出去收購(gòu)是為了與目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同，三只松鼠作為更大規(guī)模的企業(yè)為其賦能。最終，他們能獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)可以利用不同業(yè)態(tài)零售商的數(shù)據(jù)及時(shí)調(diào)整自身產(chǎn)品。

通過抖音、快手等短視頻平臺(tái)，還有天貓、京東及拼多多等電商平臺(tái)，以及線下門店等渠道，三只松鼠能觸達(dá)到盡可能多的用戶。隨著越來越多的用戶認(rèn)可他們，這家公司的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出向好的趨勢(shì)。

翻看招股書，能發(fā)現(xiàn)他們的收入和利潤(rùn)，已經(jīng)從2022年的72.93億元和1.29億元，增加到2024年的106.22億元和4.07億元。灼識(shí)咨詢直言，如果用2024年銷售額計(jì)算，三只松鼠已從單一堅(jiān)果品類發(fā)展成為中國(guó)最大的中資休閑零食企業(yè)。

身處萬(wàn)億級(jí)別的中國(guó)零食市場(chǎng)，章燎原認(rèn)為中國(guó)味道完全具備孕育世界級(jí)零食巨頭的產(chǎn)業(yè)勢(shì)能，并判斷零食賽道一定能跑出一個(gè)中國(guó)人自己的“樂事”。

在他看來，為全球市場(chǎng)適配更具性價(jià)比商品的中國(guó)企業(yè)，將有機(jī)會(huì)向全球輸出解決方案。對(duì)于此次赴港上市，三只松鼠的目的便包括：進(jìn)一步促進(jìn)全球品牌知名度提升及全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)。

消費(fèi)公司，批量赴港上市

與三只松鼠一起，一大批消費(fèi)公司正涌向港股。

僅在2025年4月，東鵬飲料、卡游、遇見小面、溜溜果園、鳴鳴很忙、伯希和等消費(fèi)公司便已經(jīng)在港交所遞交招股書。與此同時(shí)，滬上阿姨和綠茶集團(tuán)已經(jīng)通過港交所聆訊，離正式登陸港股也不遠(yuǎn)了。

其中，作為中國(guó)休閑食品飲料連鎖零售商，擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”品牌的鳴鳴很忙，獲得了紅杉中國(guó)、高榕創(chuàng)投、啟承資本、五源資本、黑蟻資本、好想你、鹽津鋪?zhàn)拥戎С郑粌H門店突破1萬(wàn)家，而且估值也超過百億元。

更令人關(guān)注的是，一些已經(jīng)在港上市的消費(fèi)公司，近期的股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)驚人。

2025年以來，在不到4個(gè)月的時(shí)間，泡泡瑪特的股價(jià)已經(jīng)漲了超過110%，市值超過2600億港元。與此同時(shí)，老鋪黃金的股價(jià)更是已經(jīng)漲了超過198%，市值超過1200億港元。

出色的業(yè)績(jī)當(dāng)然是一個(gè)關(guān)鍵因素。拿泡泡瑪特來說，他們2024年的收入達(dá)到130.4億元，同比增長(zhǎng)106.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)34億元，同比增長(zhǎng)185.9%。此外，這家公司2025年第一季度整體收入同比增長(zhǎng)165%至170%。

至于今年上市的布魯可和蜜雪冰城，在股價(jià)方面的表現(xiàn)同樣亮眼。其中，布魯可的股價(jià)在3個(gè)多月的時(shí)間漲超120%，市值超過330億港元；蜜雪冰城的股價(jià)更是在不到2個(gè)月的時(shí)間漲超140%，盤中市值一度突破2000億港元。

隨著港交所放寬上市門檻，再加上港股流動(dòng)性持續(xù)改善等原因，對(duì)于消費(fèi)等企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)而言，正迎來一個(gè)難得的上市和退出的窗口期。

不久前，在投中信息、投中網(wǎng)共同主辦的第19屆中國(guó)投資年會(huì)·年度峰會(huì)上，華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇透露，“很多頭部券商主動(dòng)找我們，關(guān)注有規(guī)模利潤(rùn)的細(xì)分行業(yè)頭部消費(fèi)標(biāo)的，在他們看來今年是這類企業(yè)上市的好時(shí)機(jī)，很多基石投資人很感興趣，這讓我們感覺港股復(fù)蘇明顯。”

種種因素作用下，2025年的港股正變得越來越熱鬧。畢竟，沒有多少人愿意錯(cuò)過這番難得的機(jī)遇。

參考資料：

1.《安徽前首富自救，用三年從坑里爬起來了》，中國(guó)企業(yè)家雜志