導語
在2025年 的年度股東大會上，投資界見證了一個時代的轉折。
94歲的"奧馬哈先知"沃倫·巴菲特宣布，將在年底正式將CEO職位交給格雷格·艾貝爾。
在這場歷史性的告別演講中，巴菲特不僅回顧了自己近70年的投資生涯，更分享了那些塑造他傳奇人生的核心智慧。

巴菲特將美國資本主義比作"大教堂與賭場的結合體"，大教堂創造真實價值，生產服務3億多人口的商品與服務；

而賭場則充滿投機與喧囂，將資金從一個口袋轉移到另一個口袋。

"重要的是確保大教堂不被賭場所超越，因為人們真的很喜歡去賭場，那里更有趣，他們敲鐘慶祝你贏錢，給你送飲料，但它的設計是將錢從一個口袋轉移到另一個口袋。"
類似這樣有趣的分享還有很多。

AM易道本文將摘錄巴菲特本次股東大會的七大觀點，并試圖遷移思考這些精華智慧如何有助于3D打印行業從業者找到更大的機會。

從耐心等待到果斷出手，從資產負債表分析到尋找真正護城河，從技術崇拜到價值回歸，請讓我們跟隨這位投資大師的腳步，探尋3D打印行業的長期價值所在。

一、耐心與機會：等待完美的時機

巴菲特說道： "耐心是一種組合資產，而不是持續的資產或負債。當機會出現時，你不應該對行動保持耐心。你不想對有意義的交易保持耐心...當時機到來時，你想在當天完成它。"

在1966年，巴菲特接到一個電話，了解到一家企業售價600萬美元，擁有200萬現金、200萬房地產，每年稅前利潤200萬。

巴菲特和芒格沒有猶豫，立即行動收購了這家企業。

他強調："你不能對好機會保持耐心，同時也不能對那些永遠不會發生的事情浪費時間。"

AM易道認為，對于3D打印的投資人和企業家來說，耐心并非被動等待，而是主動積累實力，為關鍵時刻的果斷出手做準備。

那些在市場低迷時期專注于技術積累和客戶痛點解決的3D打印企業，往往能在行業轉折點獲得超額回報。

而急于追逐風口但缺乏核心能力的企業，常在短暫繁榮后迅速衰落。

二、資產負債表優先：看透企業真實價值

巴菲特深刻指出：

"我花更多時間研究資產負債表而非收入報表。華爾街真的不太關注資產負債表，但我喜歡在看收入賬戶之前先看8-10年的資產負債表...在資產負債表上更難隱藏或玩弄數字。"

巴菲特透露，當格雷格·艾貝爾首次與他見面討論收購事宜時，格雷格立刻關注到了衍生品合約等資產負債表項目，而非簡單盯著表面業績數字。

"那是1999年左右，我們正在討論業務情況，格雷格立即將注意力集中在資產負債表上的衍生品合約，并詢問了它們的構成以及潛在風險。這不是一個大頭寸，但這絕對是他關心的風險之一。"

巴菲特進一步解釋："你應該理解數字在說什么，不說什么，以及管理層想讓它們說什么但審計師不允許的內容。需要學習很多東西，我認為從資產負債表中可以學到比人們認為的更多。"

思考到3D打印行業，我們常被閃亮的收入增長率和市場預期所吸引注意力，但真正的價值或許正如巴菲特所說，隱藏在資產負債表的細節中。

一家健康的3D打印企業應當擁有合理的設備折舊政策、可持續的研發資本化模式以及健康現金流和合理庫存管理。

三、價值與價格：尋找真正的護城河

巴菲特毫不猶豫地表示：

"如果你給我選擇，讓我擁有一百億美元參與未來十年財產險業務，或者獲得任何人開發的頂級AI產品，我會選擇阿吉特（伯克希爾保險業務負責人）...隨時選擇阿吉特。"

當被問及技術變革對保險業的影響時，巴菲特看重的是人的價值與業務理解，而非純粹技術。

他認為，真正的競爭優勢來自對業務本質的深刻理解。

3D打印行業常常陷入技術崇拜，認為更高精度、更快速度就意味著更大商業價值。

但巴菲特的智慧似乎提醒我們，技術僅是手段，解決特定行業痛點的能力才是真正護城河。

我們這些年注意到，那些深耕特定垂直領域的3D打印企業，往往比追求全領域覆蓋的通用型企業創造更多價值。

他們通過對特定行業需求的深刻理解，構建起從設計軟件到材料配方、后處理工藝的完整解決方案，形成真正難以復制的競爭壁壘。

技術固然重要，但能夠將技術轉化為客戶價值的業務洞察力更為珍貴。

四、長期主義：投資未來十年而非下一季度

巴菲特堅定地強調： "我們不會為完全投資而投資...如果你告訴我每年必須投資500億直到剩下500億，那將是世界上最愚蠢的事情。"

巴菲特解釋說，投資機會不會均勻分布："事情不會以有序的方式到來，永遠不會。這不像每天都有四個機會或類似的事情... "

投資業務的好處在于，并非所有東西都被正確評估，市場越悲觀，你的機會就越好。"

他進一步闡述："在伯克希爾，我們從不關注季度收益或年度收益的影響...

從來沒有一次董事會會議我說過'如果我們這樣做，我們的年度收益將是這樣，所以我們應該這樣做'...

對我們來說，重要的是五年、十年或二十年后我們的位置。"

AM易道看到，3D打印行業正處于從概念驗證到大規模商業化的關鍵過渡期，短期波動常使企業失去長期視角。

巴菲特的長期主義為我們提供了清晰的指引。

企業需要在短期業績與長期技術投入間做出平衡，不應被業績期待而左右本該長期堅持的戰略決策。

當然這又回到了前面說到的現金流管理問題，在這個極度依賴資本支出的制造業，保持適度的現金儲備而非盲目擴張，常常能為企業贏得真正的戰略定力。

五、給年輕人的忠告：尋找你的"聲音"

巴菲特溫暖分享道：

"我總是告訴我的孩子們，要找到你的'聲音'。 "

"電影《格倫·米勒傳》中，格倫·米勒在經歷了15年不成功的樂隊生涯后，終于找到了自己的聲音，創造了第一張金唱片...你的聲音不是我的聲音，你不一定在第一份工作中就找到它，但如果你像我一樣幸運，你會在很年輕的時候找到它，然后堅持下去。"

巴菲特強調與優秀人共事的重要性：

"你會朝著你共事的人、你欣賞的人、成為你朋友的人的方向發展。你希望與比你更優秀的人在一起，因為你會朝著你交往的人的方向發展。"

他分享了自己人生中的關鍵時刻：

"我很幸運在7、8歲時就發現了真正讓我感興趣的事情...我去公共圖書館，閱讀了那里所有關于投資的書籍。數字與我對話，我永遠無法滿足。"

巴菲特補充道：

"我遇到過的每一位老師都對我產生了巨大的影響，每一位都是積極的...我發現很多人真的很喜歡幫助年輕人。"

AM易道想說，3D打印行業充滿了各種技術路線和商業模式的實驗，年輕的從業者和創業者常常迷失在眾多可能性中。

巴菲特的建議提醒我們，關鍵不在于追隨最熱門的技術，而在于找到與自己才能、熱情相契合的方向。

我們看到，那些在3D打印領域真正取得成功的企業家，往往是找到了自己獨特的"聲音"。

AM易道認為，當你發現自己愿意不計報酬也要投入的領域，并且切實解決了某個商業痛點，那可能就是你的"聲音"所在。

同樣重要的是，年輕的3D打印從業者應該慎重選擇工作環境和合作伙伴。

與具有長期視角、同頻的伙伴共事，往往能塑造更全面的行業認知和職業發展路徑。

這也是AM易道為什么發起和的初衷，希望與同頻的伙伴一道，在3D打印行業找到并吶喊自己的 "聲音 "。

六、"翻閱每一頁"：尋找被忽視的價值

巴菲特生動分享道：

"有時候你翻開一頁就能找到東西...去年我們放映了一部名為'翻閱每一頁'的電影，我要說，在投資領域，翻閱每一頁是一個重要因素，而很少有人會這樣做，那些翻閱每一頁的人不會告訴你他們發現了什么。"

巴菲特描述了他發現日本投資機會的經歷：

"它很厚，大約有這么厚，有時候兩家公司占一頁，有幾千頁...我要說，在投資領域，翻閱每一頁是一個重要因素，而很少有人會這樣做。這是一種尋寶活動，每隔一段時間你就會找到一些東西。"

AM易道認為，3D打印行業的真正價值常常隱藏在不為人注意的角落。

在大多數投資者關注設備制造商的同時，這個行業大量生態位缺乏，那些不起眼的行業角落，可能蘊含更大的投資機會。

我們發現，那些真正理解整個3D打印生態系統的投資者，往往能夠識別出被低估的價值點。

而理解這個行業，需要我們翻過這個行業的每一頁。

至少這是AM易道在嘗試做的。

七、測試競爭態勢：荒島股票法則

巴菲特分享他的獨特投資方法：

"我會問他們一個問題：

如果你被困在荒島上，必須只持有一家競爭對手的股票度過那10年，你會選擇哪一家，為什么？

然后我會問：你會做空哪一家，為什么？"

巴菲特解釋這種方法的有效性：

"因為每個管理者都喜歡談論他們的競爭對手，他們就像學校里的孩子。當他們開始談論競爭對手時，我保持沉默。

我可能從這種方式中了解到了更多關于各種行業的信息，只要確保他們不認為我會待太久，同時讓他們主導談話，談論他們的競爭對手。"

在技術路線紛繁并且處于商業態勢極度分化的3D打印行業，巴菲特的荒島問題可能尤為適用。

除了專業投資人，AM易道建議讀者朋友在找工作時也可以用荒島問題問問朋友，這樣大概能知道不同3D打印企業的特點，以便做出更明智決策。

AM易道結語：3D打印行業的大教堂與賭場

94歲的巴菲特，將他積累的投資智慧分享給世人。

從耐心與果斷的平衡，到資產負債表的細節洞察；從對人才價值的重視，到長期主義的堅持；從翻閱每一頁的探索精神，到荒島法則的智慧提問，都值得3D打印行業學習。

回到巴菲特對美國資本主義的洞察："大教堂與賭場的結合體"。

對3D打印行業而言，這一比喻也挺貼切。

我們是選擇成為"大教堂"的建設者，專注于解決實際產業痛點，創造長期價值；

還是沉迷于"賭場"的喧囂，追逐短期熱點和資本泡沫？

這些看似簡單的原則，或許是真正區分偉大與平庸的關鍵。

請在評論區留下您3D打印的"荒島選擇"

受巴菲特投資智慧啟發，我們邀請您評論：

如果您被困在荒島上10年，只能投資一家3D打印公司，您會選擇哪一家？為什么？

如果您必須做空一家3D打印公司，您會選擇哪一家？為什么？

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