在旅游業復蘇浪潮下，多家業務重心放在訂購住宿、交通、景點門票等中間環節的上市旅游企業，業績表現亮眼

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

2025年“五一”假期，旅游市場再度迎來熱潮，出游人次顯著增長。有人奔赴廣州夜游珠江，有人前往云南騰沖“扎進”熱海溫泉的懷抱，有人來到海濱之城大連看海浪輕拍沙灘，還有人踏入四季如春的昆明，在教場路邂逅紫色花海。亦有不少人將目光投向更遠的地方，他們或去往神秘的埃及，或奔赴富士山下，或深入馬來西亞婆羅洲叢林，開啟一場“流浪”之旅……

據交通部信息顯示，“五一”假期首日，我國全社會跨區域人員流動量（交通出行人數）超過3.3億人次，較上年同期增長6.2%。具體來看，鐵路、水路和民航客運量分別達到2311.9萬、164.9萬和233.6萬人次，與上年“五一”假期首日相比，分別增長11.7%、87.5%和8.9%。其中，全國鐵路客運量刷新歷史紀錄。同日，公路人員流動量（包括高速公路及普通國省道非營業性小客車人員出行量、公路營業性客運量）也較上年同期增加4.7%，接近3.06億人次。

而整個假期期間，據文化和旅游部數據中心測算，5天時間，全國國內出游人次同比增長6.4%，達3.14人次；國內游客出游總花費1802.69億元，較上年同期增長8.0%。同時，入出境旅游市場熱度雙升，韓國、馬來西亞、澳大利亞、英國、菲律賓、俄羅斯、越南、日本等為主要入境旅游客源地，占外國游客總數的57.4%；而日本、韓國、新加坡、越南、馬來西亞、印尼、澳大利亞、柬埔寨、俄羅斯等則為主要出境游目的地。

就在“五一”假期之前，多家旅游上市企業也紛紛披露了過去一年（2024年）的業績狀況，整體呈現出分化格局。投資時間網、標點財經研究員觀察36家A股、港股旅游產業鏈上下游企業注意到，以攜程、同程為代表的OTA（在線旅游）平臺業績持續強勁增長；相比之下，眾多景區、酒店背后的運營企業則面臨盈利、增長困境。此外，旅游零售、文旅開發、旅游營銷等類型的企業，業績回暖情況則尚待進一步觀察。

據Wind數據披露，2024年，在投資時間網、標點財經研究員統計的六家旅游綜合領域企業中，攜程集團（TCOM.O，9961.HK）表現尤為亮眼，營收和歸母凈利潤雙雙突破百億元大關，分別達532.94億元和170.67億元。這一年，同程旅行（0780.HK）、眾信旅游（002707.SZ）和嶺南控股（000524.SZ）也保持穩定增長，營業收入分別為173.41億元、64.55億元和43.09億元。歸母凈利潤方面，同程旅行同比穩增27.04%，眾信旅游和嶺南控股的增幅更是超過100%，分別達228.18%和116.08%。

不過，并非所有企業都在這一輪復蘇浪潮中一帆風順。2024年，凱撒旅業（000796.SZ）和西安旅游（000610.SZ）出現增收不增利的情況。其中，凱撒旅業營業收入同比增長12.25%，而歸母凈利潤卻較上年大幅下降116.96%，凈虧損1.03億元；西安旅游營業收入同比增長5.88%，歸母凈利潤則較上年下滑69.13%，錄得-2.60億元。

36家旅游產業鏈上市企業2024年業績及同比情況

數據來源：據Wind、公司財報數據不完全統計

拉長時間線，投資時間網、標點財經研究員注意到，2022年至2024年，攜程集團一直保持盈利狀態，住宿預訂和交通票務構成該公司兩大核心收入來源，這兩個板塊各年收入累計占攜程集團總營收的七成以上。此外，旅游度假、商旅管理、網絡廣告及金融服務等業務板塊也為攜程集團貢獻了部分收入。

2022年，受大環境需求收縮影響，同程旅行、眾信旅游和嶺南控股都遭遇了虧損。次年，前述企業實現扭虧，并于2024年重回增長軌道。但凱撒旅業和西安旅游未能隨著經濟復蘇而大幅回暖。凱撒旅業僅在2023年實現盈利，歸母凈利潤為6.07億元，2022年和2024年均處于虧損狀態，凈虧損額分別為10.35億元和1.03億元。西安旅游在2022年至2024年期間持續虧損，三年累計凈虧損額達到5.81億元。

從業務模式看，西安旅游主要聚焦于酒店運營業務，通過租賃物業、利用自持物業進行酒店經營；以及“核心產品+旅游批發”“資源要素+旅游批發”雙輪驅動發展模式，并打造研學旅行、度假旅游、商貿旅游等品牌。凱撒旅業則專注于提供全品類旅游服務，同時涉足食品業務（覆蓋航空配餐、鐵路餐飲、郵輪船供、社會化團餐等），以及探索“目的地文旅+”創新形態。

綜合來看，那些業務重心更多放在訂購住宿、交通、景點門票等中間環節的上市旅游企業，在旅游市場的復蘇進程中，展現出了較為強勁的韌性和發展潛力。

投時關鍵詞：攜程集團（TCOM.O，9961.HK）|同程旅行（0780.HK）|眾信旅游（002707.SZ）|嶺南控股（000524.SZ）|凱撒旅業（000796.SZ）|西安旅游（000610.SZ）