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撰文丨學(xué)研

五一假期“最慘”的機器人出現(xiàn)了。

當(dāng)別的機器人在踢足球、跑馬拉松、跳舞的時候，酒店機器人在樓層間24小時穿梭，給房客送外賣，給大堂和過道搞衛(wèi)生，堪稱“最苦命的天選打工人”。

它們中的大多數(shù)來自同一家公司——云跡科技。一家成立于2014年，專注于商用服務(wù)機器人研發(fā)的企業(yè)。

“酒店勞模”要充電，背后的企業(yè)也要為生存著想。

3月份，云跡科技正式向港交所遞交招股書，頂著“三年虧損8.15億”“CTO離職”“對賭協(xié)議臨期”等多重壓力，試圖通過港股18C規(guī)則（允許未盈利科技企業(yè)上市）完成一場“續(xù)命式”IPO。

相比起初期只能送東西的“酒店勞模”，如今酒店機器人不僅能夠自主完成送物，還能實現(xiàn)公共區(qū)域清掃、垃圾回收等多項任務(wù)。

招股書顯示，云跡科技的酒店機器人覆蓋超3萬家酒店，在全球和中國酒店場景的市占率分別為9%、12.2%，均排名第一，同時也是萬豪、洲際等頂級酒店集團的合作伙伴。2024年，云跡科技同時在線機器人數(shù)量單日峰值突破36000臺，機器人智能體全年累計完成超過5億次服務(wù)。

然而，市占率第一的背后，是連續(xù)三年的虧損。

2022-2024年，云跡科技營收從1.61億元增至2.45億元，但三年累計凈虧損達(dá)8.15億元。

其中最根本的原因是價格戰(zhàn)內(nèi)卷，2016年云跡科技的早期產(chǎn)品價格大多都在10萬元左右，而到了2023年，其產(chǎn)品的大部分售價已經(jīng)低至2萬~3萬元。其中主打產(chǎn)品“格格”系列機器人降價22%后，換來的是銷量兩年內(nèi)翻了將近5倍。

贏了市占率，犧牲了盈利，很難評判好與壞，但隨著產(chǎn)業(yè)逐漸成熟與企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化，云跡科技的毛利率逐年走高。

回看云跡科技近三年的財報數(shù)據(jù)，其實凈虧損是在持續(xù)收窄的（2022年-3.65億、2023年-2.65億、2024年-1.85億）。

（云跡科技2022年-2024年數(shù)據(jù)）

但問題是，擁有阿里、騰訊、聯(lián)想、攜程等豪華股東，累計注資超過12億元，D輪估值高達(dá)40.8億元的云跡科技，自2021年后再無融資進(jìn)賬，與投資圈瘋搶宇樹科技過往已發(fā)行的股份形成鮮明對比。

資本的耐心正在耗盡，留給云跡科技的時間不多了。

截至2024年底，云跡科技賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有1億元左右，年支出為1.7億元，資金壓力短時間內(nèi)或許很難緩解。

事實上，云跡科技曾計劃在科創(chuàng)板上市，2022年2月還與中信證券訂立輔導(dǎo)協(xié)議，但在2025年3月，經(jīng)雙方同意，輔導(dǎo)協(xié)議終止。

棄A赴港，大概率與對賭協(xié)議有關(guān)。

根據(jù)補充協(xié)議，一旦上市申請被撤回或拒絕，或者未能在首次向港交所遞交申請后的18個月內(nèi)成功上市，投資者將恢復(fù)贖回權(quán)，云跡科技需現(xiàn)金償還高達(dá)18.7億元的贖回負(fù)債。這或許才是云跡科技急于尋求上市以獲得融資的關(guān)鍵原因。

但即便IPO成功，與酒店業(yè)務(wù)深度捆綁的云跡科技真能講好“AI+機器人”故事嗎？

盡管云跡科技一直在強調(diào)醫(yī)療、樓宇等多元化布局，但財報數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年各期酒店場景收入占比分別高達(dá)70.1%、95.1%、83%。

目前酒店場景的服務(wù)機器人應(yīng)用已顯現(xiàn)天花板跡象，客房配送、前臺引導(dǎo)等核心功能看似黑科技，其實功能十分單一，其主要的部件的激光雷達(dá)、定位系統(tǒng)、交互系統(tǒng)，如今早就被“科技祛魅”不再神秘。

（廣交會派寶酒店服務(wù)機器人）

只要解決了固定路徑和交互方式，酒店機器人的主要功能就解決一大半，而如今市面上的大部分機器人，都能完美完成任務(wù)，同質(zhì)化競爭日趨激烈。

前段時間，投資人朱嘯虎質(zhì)疑人形機器人賽道存在泡沫風(fēng)險。但站在企業(yè)角度，他們更害怕自家產(chǎn)品缺乏想象空間，沒有故事可講。

大眾印象中只會后空翻的人形機器人受到資本瘋搶，而主打?qū)嵱弥髁x的酒店機器人，雖然專注于單一功能的商業(yè)化，卻未能吸引資本的后續(xù)融資。

歸根到底，企業(yè)不僅需要可落地的商業(yè)化基本盤，更需要給資本“畫餅”的能力，這樣才能在賽道里走得更遠(yuǎn)。

跟電商平臺、共享經(jīng)濟、智能手機、新能源汽車一樣，服務(wù)機器人逃不過初期燒錢換取后期賺錢的可能性。但問題是，在擺脫對酒店單一場景的依賴前，云跡科技究竟需要多少家酒店才能實現(xiàn)盈利，10萬還是30萬？競爭對手不會輕易放棄市場份額，如果不能順利IPO，云跡科技的日子恐怕不好過了。

（文章來源：花朵財經(jīng)觀察）

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議