“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。債券市場(chǎng)“科技板”終于來(lái)了。

5月7日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（下稱(chēng)《公告》)。

《公告》從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。其內(nèi)容主要包括：

一是支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。科技創(chuàng)新債券含公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等。

二是發(fā)行人可靈活設(shè)置債券條款，鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期限債券，更好匹配科技創(chuàng)新領(lǐng)域資金使用特點(diǎn)和需求。

三是為科技創(chuàng)新債券融資提供便利，優(yōu)化債券發(fā)行管理，簡(jiǎn)化信息披露，創(chuàng)新信用評(píng)級(jí)體系，完善風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制等。

四是將科技創(chuàng)新債券納入金融機(jī)構(gòu)科技金融服務(wù)質(zhì)效評(píng)估。

五是鼓勵(lì)有條件的地方提供貼息、擔(dān)保等支持措施。下一步，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)將持續(xù)完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制，引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能力。

帶動(dòng)資金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技

5月7日，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)表示，關(guān)于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債問(wèn)題，行業(yè)呼吁了很多年。此次《公告》明確提出支持私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債，不僅解決了GP（基金管理人）出資基金的壓力，也為GP提供了長(zhǎng)期收益。

“此外，GP通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債率先出資，也能夠激發(fā)社會(huì)資本出資的熱情，引導(dǎo)更多金融資本參與‘投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技’，重構(gòu)整個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的良性生態(tài)。”李浩稱(chēng)。

《公告》明確，金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等三類(lèi)機(jī)構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳表示，與此前相比，一是新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體，這將拓寬金融機(jī)構(gòu)科技貸款，債券、股權(quán)和基金投資的資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持科技型企業(yè)全生命周期、各類(lèi)型融資的能力，撬動(dòng)更多金融資源投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

二是新增支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金，這將帶動(dòng)更多資金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。同時(shí)，新的支持政策下，未來(lái)對(duì)于科技型企業(yè)的發(fā)債支持力度也將加大。目前科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體中，科技型企業(yè)以高信用評(píng)級(jí)的央國(guó)企和頭部民企為主，預(yù)計(jì)在債市“科技板”推出后，將鼓勵(lì)更多的成熟期、成長(zhǎng)期民營(yíng)科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債券進(jìn)行融資。

中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛表示，《公告》精準(zhǔn)聚焦三類(lèi)主體，構(gòu)建“債貸股”聯(lián)動(dòng)的融資體系。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券募集專(zhuān)項(xiàng)資金，定向用于科技貸款、股權(quán)投資等多種途徑，破解傳統(tǒng)信貸與科創(chuàng)需求的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配問(wèn)題。對(duì)于科技型企業(yè)，可依托科技創(chuàng)新債券資金支持研發(fā)投入、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)等，形成“技術(shù)信用”驅(qū)動(dòng)的融資新模式。對(duì)于符合要求的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，募集資金可以用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等，化解早期科技項(xiàng)目募資難問(wèn)題，引導(dǎo)社會(huì)資本“投早、投小、投硬科技”。

配套安排將逐步落地

《公告》明確指出，針對(duì)科技創(chuàng)新債券發(fā)行的一系列配套政策將穩(wěn)步落地實(shí)施。

例如，針對(duì)科技型企業(yè)以及市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)波動(dòng)和信用風(fēng)險(xiǎn)，《公告》鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)信用增進(jìn)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。

央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金，可購(gòu)買(mǎi)科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等合作，通過(guò)共同擔(dān)保等多樣化的增信措施，分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)。

馮琳認(rèn)為，這在提升科技創(chuàng)新債券投資者認(rèn)可度、提高發(fā)債成功率的同時(shí)，也有助于保證債券市場(chǎng)“科技板”的持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。

此外，《公告》對(duì)于創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券信用評(píng)級(jí)體系也提出了要求。

馮琳表示，傳統(tǒng)評(píng)級(jí)方法體系以資產(chǎn)、規(guī)模為核心指標(biāo)，這與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)輕資產(chǎn)的特征并不適用。因此，《公告》提出評(píng)級(jí)公司可以根據(jù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)及科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，打破傳統(tǒng)評(píng)級(jí)思路，合理設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)符號(hào)，提高評(píng)級(jí)的前瞻性和區(qū)分度。目前，多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已發(fā)布了科技型企業(yè)的評(píng)級(jí)方法模型并投入應(yīng)用。

孫靜媛表示，《公告》有助于完善科技創(chuàng)新債券配套基礎(chǔ)設(shè)施，以制度創(chuàng)新提升科創(chuàng)金融服務(wù)質(zhì)效。一方面，其將引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)作用，如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可突破傳統(tǒng)評(píng)級(jí)思路，構(gòu)建與科創(chuàng)企業(yè)特征適配的信用評(píng)估體系，依托可靠的評(píng)級(jí)結(jié)果，解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，助力不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)融資。另一方面，其將完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，運(yùn)用信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證等方式，打通科創(chuàng)企業(yè)融資的堵點(diǎn)。

（作者 蔡越坤）

免責(zé)聲明：本文觀(guān)點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

蔡越坤

資本市場(chǎng)部資深記者 主要關(guān)注債券、信托、銀行等領(lǐng)域的市場(chǎng)報(bào)道。