5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，其中對(duì)公募基金浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制提出最新要求。

方案提到：“如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率?！?/p>

有公募人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，公募基金與業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)模式近年來經(jīng)歷了從單一到多元的創(chuàng)新發(fā)展，其核心邏輯是通過“收益達(dá)標(biāo)多收、業(yè)績(jī)未達(dá)少收”的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)管理人與投資者利益的深度綁定。

減少基金公司“旱澇保收”現(xiàn)象

證監(jiān)會(huì)關(guān)于建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制的表態(tài)，涵蓋了實(shí)施對(duì)象、費(fèi)率分檔規(guī)則、投資者持有期要求和實(shí)施計(jì)劃。

具體來看，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

與此同時(shí)，浮動(dòng)費(fèi)率的適用需滿足一定持有期要求，具體持有期標(biāo)準(zhǔn)尚未明確，但政策強(qiáng)調(diào)根據(jù)投資者持有期間的產(chǎn)品表現(xiàn)差異化收費(fèi)。

此外，在未來一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%；試行一年后，及時(shí)開展評(píng)估，并予以優(yōu)化完善，逐步全面推開。

滬上某公募基金向記者表示：“若業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)，管理費(fèi)將下調(diào)至低檔費(fèi)率，減少基金公司‘旱澇保收’現(xiàn)象。若業(yè)績(jī)顯著超越基準(zhǔn)，可適用升檔費(fèi)率，激勵(lì)基金公司提升投資能力?！?/p>

掛鉤基準(zhǔn)業(yè)績(jī)是主流

自2013年公募基金開啟浮動(dòng)費(fèi)率探索以來，行業(yè)創(chuàng)新持續(xù)深化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月7日，全市場(chǎng)合計(jì)有249只浮動(dòng)管理費(fèi)基金（A/B/C 類份額分開計(jì)算），形成三類主要收費(fèi)模式：

第一種就是規(guī)模掛鉤型，管理費(fèi)隨管理規(guī)模動(dòng)態(tài)調(diào)整，典型產(chǎn)品如招商精選企業(yè)、富國(guó)核心優(yōu)勢(shì)、華夏信興回報(bào)，通過規(guī)模區(qū)間劃分設(shè)定不同費(fèi)率，鼓勵(lì)管理人優(yōu)化規(guī)模管理。

第二種是持有期掛鉤型，共有27只產(chǎn)品，這類基金費(fèi)率與投資者持有時(shí)間掛鉤，例如易方達(dá)平衡視野、廣發(fā)睿杰精選等產(chǎn)品，持有滿一定期限可享受費(fèi)率優(yōu)惠，最長(zhǎng)持有期對(duì)應(yīng)最低管理費(fèi)率，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資；

最后一種是業(yè)績(jī)掛鉤型，也是當(dāng)前的主流，占比將近九成。管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)直接關(guān)聯(lián)。

該類型產(chǎn)品覆蓋債券型、偏股混合型、靈活配置型、股票型、REITs、股票多空策略等全類別，通過設(shè)定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（如滬深300指數(shù)、債券指數(shù)等），實(shí)現(xiàn)“收益達(dá)標(biāo)多收、業(yè)績(jī)未達(dá)少收或不收”的浮動(dòng)機(jī)制。

回顧歷史，2017年6月6日，《公開募集證券投資基金收取浮動(dòng)管理費(fèi)指引（初稿）》下發(fā)并征求意見。根據(jù)該指引，浮動(dòng)管理費(fèi)基金按照收費(fèi)模式分為兩種：一種是“支點(diǎn)式”上下浮動(dòng)管理費(fèi)基金，當(dāng)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)向上浮動(dòng)；反之則管理費(fèi)率向下浮動(dòng)；第二種是提取“業(yè)績(jī)報(bào)酬”浮動(dòng)管理費(fèi)基金，當(dāng)基金的業(yè)績(jī)超越預(yù)先設(shè)定的基準(zhǔn)時(shí)，按照超額收益的一定比例收取附加管理費(fèi)。

比如東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合型基金，采取的就是前一種收費(fèi)模式。招募說明書顯示，該基金合同生效滿一年后的每個(gè)季度對(duì)日，根據(jù)基金在該日之前一年（不含該日）的收益率分檔收取。若過去一年收益率為負(fù)且低于-5%，則暫停收取管理費(fèi)；收益率為-5%至8%時(shí)，管理費(fèi)率為1.5%；收益率超過8%時(shí)，管理費(fèi)率為2.5%。今年3月6日， 該基金發(fā)布公告，本季度對(duì)日前一年，即2024年3月6日（含）至2025年3月6日（不含）的收益率R為-9.67%，依據(jù)基金合同約定的管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，本季度對(duì)日區(qū)間適用的管理費(fèi)率為0%。

2019年12月，首批6只逐筆計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的浮動(dòng)費(fèi)率基金成立，分別由華安基金、華泰柏瑞、國(guó)泰基金、富國(guó)基金、中歐基金、興全基金六家公募發(fā)行。這些基金的基礎(chǔ)管理費(fèi)率均為0.8%，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提規(guī)則相同，即若單個(gè)基金份額持有人的單筆份額在其持有期間的年化收益率超過8%的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)時(shí)，將按照超過業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)部分的20%提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

有公募基金人士指出，公募基金與業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)模式近年來經(jīng)歷了從單一到多元的創(chuàng)新發(fā)展，其核心邏輯是通過“收益達(dá)標(biāo)多收、業(yè)績(jī)未達(dá)少收”的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)管理人與投資者利益的深度綁定。

展望未來，隨著《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的落地，基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的分檔模式將進(jìn)一步普及。毫無疑問的是，相關(guān)政策的落實(shí)將有助于引導(dǎo)基金公司和基金經(jīng)理更加關(guān)注長(zhǎng)期投資收益，注重投研能力建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理，提升整個(gè)行業(yè)的投資管理水平，促進(jìn)公募基金行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“能力驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。基金公司在更加注重產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)的同時(shí)，也會(huì)提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

另有基金研究人士指出，需要明確的是，基金費(fèi)率僅僅是投資決策中的一個(gè)參考維度。即便基金采用浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，將投資者與管理人的利益緊密相連，若基金管理人投資管理能力不足，也難以取得理想的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

因此，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)從自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，綜合考量基金管理公司實(shí)力、基金經(jīng)理投資能力、產(chǎn)品投資風(fēng)格以及費(fèi)率結(jié)構(gòu)等多方面因素，進(jìn)行全面且審慎的分析，從而做出更為科學(xué)合理的投資選擇。