停牌數天后，蘇奧傳感（300507.SZ）易主謎底揭曉。5月7日，復牌首日，蘇奧傳感漲停開盤，雖然早盤短暫打開漲停板，但很快再度封板直至收盤，最終收于8.74元/股，市值達69.62億元。

據昨晚公告，中創新航（03931.HK）將通過受讓實控人股份+實控人放棄表決權的方式成為蘇奧傳感新實控人，與此同時，作為該次易主計劃的一部分，中創新航將在完成易主后通過包攬定增進一步增持蘇奧傳感。

中創新航和蘇奧傳感同為江蘇省企業，作為鋰電池頭部企業，中創新航此次入主有著戰略考量。而對于蘇奧傳感，除了新能源客戶資源注入預期，目前最直接的影響是，其轉型半導體領域的重磅項目獲得資金支持。

三步走易主中創新航

此次易主大致分三步，包括受讓原股東股份、放棄表決權、定增增持。其中，定增增持以前兩步的實施為前提。

具體來看，中創新航先從蘇奧傳感實控人李宏慶手中買下蘇奧傳感11%的股份，轉讓價格是5.83元/股，較停牌前一個交易日的收盤價打了8折，總價款5.1億元。交易完成后，李宏慶的持股比例降低至25.55%。

決定易主的關鍵一步是，在中創新航支付前述股份轉讓款時，李宏慶要無條件且不可撤銷的放棄其持有的19.55%股份對應的表決權。按照約定，棄權期限為5年。經此一步，李宏慶有表決權的持股比例僅6%，由此，中創新航成為蘇奧傳感控股股東、實控人。

中創新航股權結構，來源：公告

對于公司未來的控制權問題，雙方均作出承諾，中創新航承諾在未來5年內增持且保持實控人地位，李宏慶承諾不謀求蘇奧傳感控制權，并將通過減持等方式配合中創新航穩固控制權。

中創新航在完成股權收購后，蘇奧傳感將在一個月之內完成董事會和監事會改選，其中，董事會由5名董事組成，全部由中創新航提名，釋放全面入主信號。

公開信息顯示，李宏慶在2022年卸任蘇奧傳感董事長一職，目前蘇奧傳感董監高中無李宏慶家族成員。

易主后，中創新航還將以現金方式包攬蘇奧傳感不超過6.73億元的定增，發行結束后，中創新航的持股比例增加至22.61%，認購價格為5.63元/股，較復牌前一個交易日的收盤價打了77折。

至此，中創新航為此次入主將合計支付現金11.83億元。

“新主”重金支持轉型項目

對于該筆交易，蘇奧傳感表示，“有利于中創新航落實其發展戰略。中創新航將充分發揮自身在新能源及汽車產業鏈等方面的資源和優勢”。

中創新航是國內頭部動力電池企業，據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2024年1-12月，中創新航電池裝車量36.48GWh，在國內動力電池企業中排名第三，僅次于寧德時代和比亞迪，國內市場份額6.68%。

蘇奧傳感是國內最大的生產汽車油位傳感器的企業之一，拳頭產品包括汽車傳感器及配件、汽車燃油系統附件。新能源浪潮下，近年，蘇奧傳感發力新能源相關產品尋找新增長極，去年通過并購將業務延伸至汽車熱管理系統零部件領域。

2024年，受上游車企價格激戰傳導，汽車零部件企業降價壓力陡增，蘇奧傳感有著轉型升級訴求，其主要動作是切入壁壘較高的半導體領域。

此次中創新航重金支持的定增募投項目亦瞄向該領域。公告顯示，蘇奧傳感擬將募集資金凈額全部用于AMB覆銅基板建設項目，具體用于生產AMB覆銅氮化硅基板和AMB覆銅氮化鋁基板，項目總投資8.62億元，擬投入募集資金6.73億元。

蘇奧傳感募投項目情況，來源：公告

AMB覆銅基板是一種高性能電子封裝材料，蘇奧傳感認為，新能源車企對AMB覆銅基板需求將不斷增加，該項目的實施將精準匹配市場增長需求，為公司創造新的盈利增長點。

筆者留意到，蘇奧傳感2024年曾計劃建設年產250萬套AMB覆銅氮化硅基板建設項目，項目于2024年6月進入環評程序，計劃總投資2億元。但據年報，截至去年末，該項目尚未進入建設階段。目前來看，易主后，相關項目的投資金額和項目規模均不可同日而語。

對于此次易主，北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔分析認為，作為各自領域的頭部企業，兩者的結合屬于互補關系，一方面，燃油車市場趨于萎縮，蘇奧傳感的轉型主攻新能源方向，中創新航入主不僅可以為其轉型帶來資金支持，同時可以帶來更多新能源客戶資源。另一方面，中創新航目前雖然處于快速發展期，但眼下動力電池行業競爭激烈，已進入加速淘汰階段，而傳感器行業屬于高科技行業，市場空間很大，此時收購蘇奧傳感，一定程度上符合公司平衡業務風險的需求。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）