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引言：

“ 曾經靠六個核桃稱霸植物蛋白飲料市場的養元飲品，如今卻陷入業績泥沼。面對核桃乳銷量持續下滑，養元飲品果斷跨界，豪擲16億進軍半導體領域，這一冒險之舉究竟是破局良方，還是雪上加霜？讓我們一探究竟。”

本文為財鯨眼原創

作者：文博

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

曾經憑借“六個核桃”這款明星產品，在植物蛋白飲料行業獨占鰲頭的養元飲品（603156.SH），如今卻面臨著前所未有的挑戰。2024年，公司業績呈現出“增利不增收”的尷尬局面，營收下滑的同時，核桃乳產品的市場表現更是疲軟不堪。而在這關鍵時刻，養元飲品做出了一個令人震驚的決定——跨界半導體，斥資16億對長江存儲科技控股有限責任公司進行增資。這一舉措能否拯救養元飲品于水火，成為了業界關注的焦點。

圖片來源：養元飲品公告

業績下滑：核桃乳連續三年未能突破60億元大關

2024 年，養元飲品實現營收 60.58 億元，同比下降 1.69%，而歸母凈利潤卻達到 17.22 億元，同比增長 17.35%。表面上看，凈利潤的增長似乎是個好消息，但深入分析就會發現，這一增長難掩其核心產品核桃乳市場的頹勢。

圖片來源：養元飲品2024年年報

報告期內，以“六個核桃”為代表的核桃乳銷售量下滑4.71%至57.17萬噸，與2018年的85.68萬噸相比，6年間減少了28.51萬噸。收入方面同樣不容樂觀，下降5.86%至53.73億元，自2021年后已連續三年未能突破60億元大關。

圖片來源：養元飲品2024年年報

進入2025年一季度，養元飲品的業績更是遭遇“開門黑”，各地區收入全面下滑，整體降幅達20.44%，營收和歸母凈利潤分別同比下降19.7%和26.95%。

圖片來源：養元飲品2025年一季報

從區域表現來看，國內前四大核心市場僅華北地區實現正增長。在渠道建設上，雖然養元飲品持續推進 “全域深分銷模式”，期末經銷商數量增至 2699 家，較年初新增 594 家，七大區域經銷商規模均實現正增長，但傳統線下經銷渠道增長乏力的困境依舊明顯。2024 年，線下經銷渠道貢獻 57.29 億元，同比下滑 2.99%。而電商平臺雖增速達到 54.26%，但收入規模不足 2 億元，短期內難以彌補線下渠道的缺口。

跨界半導體，孤注一擲還是另有打算？

面對主業增長乏力的困境，養元飲品將目光投向了跨界投資，試圖尋找新的業績增長點。近日，公司公告稱，其控制的泉泓投資以貨幣出資方式對長控集團增資 16 億元，交易完成后，泉泓投資持有長控集團 0.99% 的股份。

天眼查顯示，長控集團全資持有國內存儲芯片企業長江存儲 100% 股權，另外還持有新芯股份 68.19% 的股權和宏茂微 50.94% 的股權，其中新芯股份已向科創板發起沖擊，截至目前已披露首輪審核問詢函。

養元飲品對這筆投資的解釋是，能夠推動公司探索股權投資的商業運營模式。然而，這并非公司首次參與跨界投資。早在 2017 年至 2022 年，公司每年長期股權投資額均超過 10 億元。在 2022 年至 2024 年，公司其他權益工具投資對應金額分別為 9.93 億元、32.67 億元和 26.76 億元。

但頻繁的投資動作并未給公司帶來預期的回報。尤其是在2023年至2024年，公司投資凈收益連續兩年虧損，分別為-1.29億元和-1.26億元，其中對聯營企業和合營企業的投資虧損尤為突出，分別為-1.89億元和-1.73億元。以對私募基金中冀的投資為例，2023-2024年，公司采用權益法核算的中冀投資項目的投資虧損為1.95億元與1.75億元，2022-2024年累計虧損更是高達4.83億元。此外，截至今年一季度末，公司仍未收到中冀投資2024年相應款項及利息，加劇了投資回收的不確定性。

圖片來源：東方財富公開數據

跨界半導體前路漫漫，挑戰重重

養元飲品此次跨界半導體，無疑是一次大膽的嘗試。長江存儲雖為國內明星半導體企業，但受行業周期性波動等影響，短期內這筆投資難見顯著收益。而養元飲品此前投資的虧損記錄，也讓市場對其此次跨界持謹慎態度。

從公司自身來看，如何在不影響主業的前提下，有效整合資源，實現對半導體領域的成功布局，是擺在管理層面前的一大難題。同時，如何提升核桃乳產品的市場競爭力，拓展新的銷售渠道和消費群體，也刻不容緩。

對于廣大投資者而言，養元飲品的未來充滿了不確定性。此次跨界投資能否成為公司業績的轉折點，還是會讓公司陷入更深的困境，一切都有待時間的檢驗。

（注意：文中數據及觀點主要來源于公司公告。文中觀點不構成投資建議。）

尾聲：

“ 養元飲品在核桃乳市場下滑的背景下跨界半導體，看似是一場豪賭。但在商業世界中，不破不立，也許這一冒險之舉能為公司開辟出一條新的發展道路。然而，前方荊棘密布，養元飲品需要克服重重困難，才有可能實現逆襲。我們將持續關注養元飲品的后續發展，看它能否在這場跨界之旅中創造奇跡。”

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