在中國北方中價現制茶飲店品牌中排名第一。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，滬上阿姨（上海）實業股份有限公司（以下簡稱“滬上阿姨”）于2025年5月8日正式以“2589”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

滬上阿姨在本次IPO發行中總計發行2,411,340股H股。其中，香港公開發售部分獲3616.83倍認購，國際發售部分獲2.57倍認購。同時，滬上阿姨在本次IPO發行中引入了盈峰集團和華寶股份（300741.SZ）兩位基石投資者，累計認購921.55萬美元。以每股113.12港元的發行價計算，滬上阿姨通過本次IPO發行募集資金總額為2.73億港元。

滬上阿姨今日高開超68%。截至10:05，滬上阿姨報于每股175.80港元，較發行價上漲55.41%，市值184.31億港元。

五成以上門店位于三線及以下城市

2024年GMV超107億元

2013年，第一家滬上阿姨門店在上海開業。目前，滬上阿姨旗下擁有主要品牌「滬上阿姨」、2022年推出的「滬咖」以及2023年推出的「輕享版」。其中，2024年3月，“輕享版”升級至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”，進一步捕捉下沉市場需求。

截至2024年12月31日，滬上阿姨的門店網絡有9,176家門店，覆蓋中國全部四個直轄市，以及位于五個自治區及22個省份的300多個城市，門店網絡覆蓋北至中國黑龍江省漠河，南至中國海南省三亞。

截至2025年4月18日，滬上阿姨的門店網絡進一步增至9,367家門店；截至同日，已有395家茶瀑布門店。

從線級城市分布看，2024年滬上阿姨在一線、新一線、二線、三線及以下城市門店占比分別為7.5%、20.7%、21.4%與50.4%，其中超過五成的門店位于三線及以下城市。根據灼識咨詢資料，以截至2023年12月31日的門店總數計算，滬上阿姨在中國北方中價現制茶飲店品牌中排名第一、在中國中價現制茶飲店品牌中排名第三、在中國現制茶飲店行業排名第四。

同時，在中國中價現制茶飲店品牌中，截至2023年12月31日滬上阿姨覆蓋的城市數目最多；而按2022年和2023年門店總數及GMV增長率計算，滬上阿姨是中國以門店總數計算的前五大現制茶飲店品牌中增長最快的現制茶飲店品牌。

2022年至2024年，滬上阿姨的GMV分別為60.68億元、97.32億元和107.36億元。

財務數據方面。2022年至2024年，滬上阿姨的營收分別為21.99億元、33.48億元和32.85億元；經調整凈利潤則分別為1.54億元、4.16億元和4.18億元。

每年平均推出超100款新品

不斷夯實供應鏈和數字化管理

在產品端，滬上阿姨在2022年至2024年各年均推出超100款新產品。同時，滬上阿姨還根據消費者的季節性口味偏好，推出了仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰和鮮燉整顆梨等時令飲品；而為了滿足健康飲品的需求，滬上阿姨自2023年下半年起推出了輕乳茶，并于2024年12月起上線了果蔬茶系列。除了現制茶飲，滬上阿姨還擴展了至小吃及其他品類，以豐富其產品矩陣，提升消費場景的多樣性。

2023年和2024年，滬上阿姨的季度平均活躍會員分別為1,630萬人和1,760萬人；同期，季度復購率由42.2%提升至44.3%。

在供應鏈端，截至2024年12月31日，滬上阿姨的供應鏈網絡包括12個大倉儲物流基地、4個設備倉庫、8個新鮮農產品倉庫以及15個前置冷鏈倉庫。基于這一完善的供應鏈體系，滬上阿姨能夠實現每周將新鮮食材送達門店兩至三次，顯著提升門店營運效率的同時，有效降低原材料浪費。根據灼識咨詢的資料，截至2023年12月31日，在中國以全系統門店數目計算的前五大中價現制茶飲店品牌中，滬上阿姨以倉庫的城市覆蓋范圍計算排名第一。此外，滬上阿姨還搭建起一整套數字化WMS，協助實時監控及分析庫存，從而優化庫存管理及改善庫存周轉。

另一方面，截至2023年12月31日，滬上阿姨新店的估計初始投資成本平均約為275,000元，低于中國中價現制茶飲店行業約350,000元的平均初始投資成本。

這些因素直接導致滬上阿姨的加盟商黏性較強——截至2024年12月31日，在滬上阿姨的5,455名加盟商中，有30.0%或1,637名加盟商開設一家以上的門店。2024年，有48.8%或1,164家新加盟店由現有加盟商開設。

嘉御資本為最早、最大機構投資方

陪伴滬上阿姨一路成長

成立至今，滬上阿姨已獲得嘉御資本、金鎰資本、知壹投資、熠美投資、金鼎資本等知名機構的投資。

其中，嘉御資本自2020年起四年來連續三輪重倉投資滬上阿姨，其中前兩輪為獨家投資。IPO前，嘉御資本持有滬上阿姨9.15%的股份，為滬上阿姨最早、最大的機構投資方。

事實上，嘉御資本長期看好具有較大規模且有下沉能力的國民品牌，除滬上阿姨外還布局了投資鍋圈食品、零食有鳴、喜姐炸串等品牌企業。嘉御資本幫助投資企業不僅在提升整體門店質量和數字化會員體系等方面做了很多嘗試，更是形成了一套向企業賦能的成熟打法，幫助投資企業實現更高質量的發展。

嘉御資本創始合伙人、董事長衛哲表示：“滬上阿姨的成功上市，不僅是對品牌自身實力的認可，也體現出消費市場對本土茶飲品牌的信心與期待。滬上阿姨目前已構建三大品牌概念，是國內唯一擁有兩個茶飲品牌的現制飲品頭部企業。憑借差異化的雙茶飲品牌策略，強大的供應鏈體系和下沉市場滲透能力，滬上阿姨用心為消費者提供新鮮且極具價性比的現制飲品，已經成為消費者心目中的‘國民品牌’。作為滬上阿姨最早、最大的機構投資人，我們很高興能夠陪伴滬上阿姨一路成長。在創始人單衛鈞和其帶領團隊的不懈努力下，以及嘉御資本的賦能陪伴下，滬上阿姨僅用4年時間，便實現了從千店規模走到萬店連鎖的跨越式發展。未來，我們將繼續與滬上阿姨緊密合作，在全球茶飲市場的新格局下，助力其實現更高質量的發展，為更多國家和地區的消費者帶來美好的現制飲品體驗。”

知壹投資、金鼎資本亦為股東

期待滬上阿姨更大的成長潛力

知壹投資聯合創始人、董事總經理王也表示：“恭喜滬上阿姨登陸港交所！在現制茶飲行業的競爭紅海中，知壹團隊很榮幸見證了滬上阿姨始終保持‘做一杯好飲品’的不變初心，在近十二年的發展歷程中，持續擁抱變化，主動尋求變化，從上海街邊的一間茶飲鋪發展至今日擁有近萬家門店的國民口碑茶飲連鎖品牌。滬上阿姨管理團隊摒棄行業浮躁，堅持產品創新，走難而正確的道路的決心與魄力逐步轉化為企業高速發展的碩果。我們有幸見證并陪伴了企業的高速成長，未來也將繼續支持公司的高質量發展，相信滬上阿姨將不斷夯實產品與服務能力，優化消費者體驗，拓寬增長邊界，在中國乃至全球市場，為更多消費者提供那一杯好飲品。”

金鼎資本創始合伙人王亦頡表示：“滬上阿姨是當今奶茶行業里的一家獨具特色的頭部企業，它兼顧了高效的產品創新和較高的性價比，符合當今時代的需求，也為消費者帶來了非常好的產品體驗。滬上阿姨這個品牌也已經遍布國內的主要城市，尤其是下沉市場具備很強的競爭力，成為整個奶茶品類在消費者心智中的一員。同時，我們更加看重單總帶領下的謙遜、高效和務實的團隊風格，這使我們有信心期待滬上阿姨上市之后將會具備更大的成長潛力。”