【盤面分析】

目前市場進入到“機構看多不做多”的階段，即使出現降準降息的利好也變成了機構資金和量化資金的撤退，這說明大資金“受傷了”，信心才是市場熱度恢復的關鍵，畢竟來金融市場誰都希望是來“賺大錢”的。“五窮”行情仍然要注意盤面變化，大盤接近3400點后將會遇到前期3個階段的套牢盤，能否一飛沖天必須有合力推進了。同時要特別注意近期的中美洽談結果，這將會有著極強的市場導向，也將會改變目前熱點題材一日游的窘境。

騎牛看熊發現央行在下調政策利率的同時，疊加降準、降低再貸款利率，并明確表態將“通過利率自律機制引導商業銀行相應下調存款利率”。預計下一步存款掛牌利率將對稱下降，降低銀行資金成本，托底息差，維護銀行業經營的穩定性與可持續性。本次一攬子金融政策旨在應對貿易摩擦的潛在沖擊，體現出對實體經濟、房地產市場、資本市場、科技創新、消費、外貿等領域的精準支持，同時也通過降準和再貸款利率下調等方式體現對銀行息差的呵護。

三大指數集體低開，兩市開盤超4000只個股下跌，題材板塊方面種業、紡織制造、油氣開采等板塊表現較強，地面兵裝、航空裝備、一般零售等板塊表現較差。建設銀行再創歷史新高，青島銀行、渝農商行創年內新高，郵儲銀行、滬農商行等跟漲，金融增量政策配合寬松財政政策加快落地，預計銀行信貸供給加強，有望維持信貸增速相對平穩。降息幅度未超預期，存款利率降息將緩解銀行息差壓力。同時，資產質量將在政策支持下繼續鞏固，后續銀行業績壓力可控。本輪降息之后，銀行經營穩定性與高股息相對優勢均有望得以提升。

紡織服裝板塊盤初活躍，華紡股份走出4連板，華茂股份漲停，戎美股份、太湖雪等多股漲超10%，工信部、商務部發布關于開展2024紡織服裝優供給促升級活動的通知，組織開展先進適用技術推廣、數字化轉型、科技創新、降本增效、綠色發展等方面活動，創新紡織服裝消費場景，發展直播電商等新業態新模式，實現線上線下聯動等。創新藥概念盤初活躍，舒泰神拉升漲近20%，河化股份直線漲停，海創藥業、誠達藥業等跟漲，2025年一季度，中國創新藥License-out交易活躍，在全球熱門靶點中的貢獻度居前。隨著政策支持和AI賦能，板塊盈利和估值有望雙升。

電力板塊逆勢拉升，晉控電力、淮河能源漲停，華電遼能、九洲集團等跟漲，當前電力板塊已進入業績兌現與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業配置價值顯著提升。美容護理概念股再度走強，水羊股份漲超10%，貝泰妮、潤本股份等多股漲超5%，近日《大力提振消費 全方位擴大國內需求 推動經濟持續回升向好》，文章指出，培育新型消費，擴大服務消費，著力挖掘消費增量。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周五出現回調，只要近期沒有跌破3320點，依然可以判斷為震蕩上行，一旦出現下破就要注意反彈結束了。兩市在重磅會議的情況下，一度險些出現高開低走的態勢，但是最終被資金拉抬，指數收漲，化解了高開低走的技術壓力。從驅動上看，無論是當前經濟數據面臨外需影響，還是情緒端中美緩和路徑復雜，預計美國中期選舉會關稅問題會有實質緩解。但是目前位置向上驅動仍存在壓力，短期內觀望為宜。接下來注意上證指數能否在3330點之上穩住。

創業板指數周五出現調整態勢，這也出現了節后漲一天跌一天的態勢，要注意之后盤面的拉升動向，同時注意行情在政策利好降準降息后是否會有轉變。美國總統特朗普對兩類汽車零部件關稅抵免，以及再度釋放對華關稅緩和的預期，美股持續反彈，大宗商品市場除原油之外變化不大。目前宏觀數據尚未體現關稅對經濟的影響，且特朗普持續變化的態度讓市場對關稅談判的樂觀預期始終存在，因此近期美股持續反彈。接下來注意創業板指數能否在2000點之上穩住。

【淘金計劃】

籌碼集中股備受市場關注。據統計，以最新一期（4月30日）股東戶數與一季度末（3月31日）相比，共有620只個股的股東戶數有所下降，其中166股下降幅度超過5%，62股降幅超過10%。從行業分布來看，上述166股主要集中于機械設備、電子、汽車及基礎化工行業，其中機械設備行業多達35只，電子行業20只。從業績來看，上述166股中，2024年盈利的個股有134只，占比八成以上，其中69股2024年凈利潤呈增長趨勢。從整體表現來看，上述166股中，剔除被實施退市風險警示的個股后，4月平均跌幅超過滬深300指數，其中恒勃股份、山水比德、奇德新材等16股4月大漲超過10%。

題材板塊中的日用化工、銀行、醫療美容等概念是資金凈流入的主要參與板塊，軍工、科創次新、電機制造等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現由于銀行資產和負債端利率有望同步調降，我們預計全部重定價后對銀行的息差影響基本為中性，但在信貸需求較弱的環境下資產收益率下行幅度一般超過負債成本，存款利率重定價也慢于貸款，預計全年息差降幅在10-20bp。除了存款降息外，也有必要繼續推進理財產品“真凈值化”，減少銀行存款流失壓力，避免銀行通過高成本同業負債補充流動性缺口。

降息能夠一定程度刺激信貸需求，但低利率環境下邊際效用可能減弱，更為關鍵的是后續財政、房地產等配套政策對居民收入和投資回報預期的效果。銀行股息仍具有吸引力，但基本面壓力、分紅除權因素可能帶來短期股價波動，建議投資者擇機配置股息較高且分紅穩定的國有大行，以及基本面穩定、區域景氣度高的中小銀行。

　根據測算，綜合考慮存款掛牌利率下調的影響，本次降準降息對上市銀行凈息差影響中性。一攬子金融政策發布有利于改善經濟預期，實際宏觀經濟指標仍處于逐步修復的進程中，銀行板塊處于“政策強預期，基本面弱現實”的背景。期待本輪金融政策發力后帶動經濟進一步復蘇，從而推動銀行基本面迎來實質性改善。

目前銀行業凈息差已處于歷史極低水平，盈利能力持續削弱，為保障銀行內生增長的可持續性和未來抵抗風險的穩健性，預計此后存貸兩端利率同時下調將成為常態，有力緩解銀行凈息差下行壓力，以保障銀行業盈利能力和分紅水平穩定。

當前時點降準降息信號意義明顯，穩地產促消費穩投資，以更扎實的內部環境面對外部沖擊。從1Q25的經濟數據情況來看，當前經濟環境仍處于緩慢漸進復蘇的進程中，展現了財政擴張刺激內需的良好效果及搶出口的前置效應。當前中美關稅博弈之下，我國適時推出一攬子金融政策穩定市場預期，不斷夯實國內大循環以應對外部沖擊。一攬子金融政策發布后，市場悲觀預期將有所緩解，經濟復蘇預期改善，銀行估值在政策發力下有望修復。

會議提及1-4 月，銀行資本充足率保持穩中向好態勢，不良貸款率同比下降約0.1 個百分點，撥備覆蓋率同比上升約10 個百分點，行業安全墊持續增厚。本輪降準降息后，我們預計后續存款利率也可能同步調降，以緩解銀行息差壓力。一季度，由于重定價因素集中體現，拉低了銀行凈息差，疊加債券市場波動對非息收入的影響，銀行板塊業績增速下滑。考慮到存款重定價對息差的正向貢獻以及債市波動的下降，我們預計營收和利潤增速有望逐步修復。另外，當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，短期板塊防御屬性仍然較為明顯。