美的“太子”資本戰績如何？

作者 | 伍玥

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

美的“太子”何劍鋒對顧家家居是真愛，88億元收購之后，又真金白銀投入近20億元。

5月7日晚間，家居龍頭企業顧家家居(603816.SH)發布易主以來首份定增公告，擬募資19.97億元用于建設6大項目，盈峰集團將以現金形式全額認購。在盈峰集團身后站著的，是美的集團創始人的兒子何劍鋒。

2024年初，“浙江富商”顧江生選擇將苦心經營20多年的家族產業顧家家居賣給美的創始人何享健的兒子何劍鋒。顧家家居控股股東也由顧家集團變更為何劍鋒實控的盈峰睿和投資。何劍鋒直接持有盈峰集團88.09%的股權，后者則通過100%控股的廣東盈峰發展有限公司，100%控股盈峰睿和投資。

8個月后，顧家家居創始人顧江生辭去了顧家家居董事長一職，顧家家居也由顧改姓“何”。

此次定增完成后，“美的系”持股顧家家居的股份將從目前的29.42%進一步增至37.37%，何劍鋒的控制權將大幅提升。

截至5月10日，顧家家居報收24.99元/股，市值205億元。

定增20億

一半補流，一半加碼智能化

顧家家居是知名軟體家具企業，主營產品包括沙發、床墊等，旗下品牌包括主品牌“顧家家居”，子品牌有高端品牌“居禮”、年輕功能沙發品牌“舒芙”等。

5月7日晚間，顧家家居發布向特定對象盈峰集團發行A股股票預案等公告。發行股份數量不超過1.04億股，發行價格為19.15元/股，擬募資規模不超過19.96億元。本次發行價格是顧家家居5月7日前20個交易日股價均價的80%。盈峰集團控股股東、實際控制人為何劍鋒。

來源：罐頭圖庫

本次發行前，盈峰睿和投資持有顧家家居股份比例為29.42%。何劍鋒是顧家家居實際控制人。本次發行后，按發行股票數量上限計算，盈峰集團及其一致行動人盈峰睿和投資持有顧家家居股份比例為37.37%。

公告顯示，19.96億元募資資金中，主要用途包括投資家居產品生產線智能化技改項目、功能鐵架生產線擴建項目、智能家居產品研發項目、AI及零售數字化轉型項目、品牌建設數字化提升項目以及補充流動資金6大項目。

其中，補充流動資金的投資金額規模達10億元。截至2024年末，顧家家居的貨幣資金同比減少約10億元，流動性進一步趨緊。

其余10億元用于生產線改造、AI及零售數字化轉型等5個項目。其中家居產線智能化技改、功能架產線擴建和智能家居研發均聚焦公司主營業務。

據公告信息，家居產線智能化技改旨在產線提高自動化與智能化水平進而提升產能與效率。而功能架產線擴建本質是上市公司向產業鏈上游延伸，通過布局關鍵沙發部件鐵架，實現產業鏈一體化的協同。至于智能家居研發項目定位是新技術研發平臺，主要為公司產品更新迭代提供技術支持。

顧家家居去年業績雙降

何劍鋒浮虧28億

一年多之前，何劍鋒已經入主顧家家居，這次又準備再砸近20億包攬定增，將進一步鞏固控制權。

2021年，顧家家居還曾提出“千店計劃”，計劃2022年突破1000家全屋定制門店。

但無論是并購、擴產還是全屋定制，都需要燒錢，而且2022年，顧家家居的營收增長已經陷入停滯。公司的資金壓力，正在近幾年逐漸凸顯。

截至2023年9月末，顧家家居的總負債超81億元，達到歷史最高。其中短期借款31.08億元，同比增長111.73%。兩個月后的11月6日，顧家家居宣稱，正與美的太子何劍鋒旗下的盈峰集團籌劃股權轉讓事宜，而且上市公司的控制權也可能發生變更。

2024年1月，何劍鋒最終以88.8億元的總價款購得顧家家居29.42%的股權，成為顧家家居第一大股東。顧家家居的實控人也由顧江生變成了何劍鋒。

家電行業專家丁少將認為，顧家家居控股權變更可能有三個原因，一是家居行業面臨經營下行的較大壓力；二是顧家家居大股東可能對資金有需求；三是顧家高管層與美的有千絲萬縷的聯系。

而盈峰集團出手的時機，也恰好踩中美的高速擴張的節點。去年以來，美的先是推行了兩次“A拆A”計劃，隨后又著手運作H股上市，擴展資本版圖的動向不可謂不明顯。

不過轉賣顧家家居后顧江生并沒有立刻離場，顧江生也繼續擔任顧家家居董事長一職達8個月之久，直到去年9月份卸任董事長一職，新任董事長為“美的系”鄺廣雄。

據顧家家居2024年1月17日發布的公告，2002年7月至2018年10月，鄺廣雄歷任美的日電集團財務經理，美的美國公司財務經理，美的廚房電器財務總監，美的中央空調財務總監，美的庫卡中國合資公司財務總監。2018年10月至今擔任盈峰集團副總裁，為盈峰環境第九屆董事會董事。2024年2月2日，鄺廣雄被選為顧家家居第五屆董事會非獨立董事。

來源：罐頭圖庫

對于新董事長鄺廣雄上任，對顧家家居未來發展可能帶來的影響，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜稱，首先，鄺廣雄在美的集團豐富的財務管理經驗可能會幫助顧家家居在財務和資金管理方面有所提升。其次，顧家家居在鄺廣雄的領導下會更加注重效率和盈利能力。此外，他的背景和經驗可能會促進顧家家居與美的集團之間的合作，尤其是在智能家居和家電領域的協同發展。

不過，顧家家居交出的何劍鋒入主以來首份年報，卻并沒有那么亮眼。

2024年，顧家家居營收184.8億元，同比下降3.81%，凈利潤14.17億元，同比下降29.38%。這是顧家家居2016年上市以來，首次出現營收和凈利潤同時下滑的情況。公司坦言：“總體未完成既定目標”、“傳統優勢業務其運營模式面臨挑戰”。

2025年第一季度，顧家家居營收49.14億元，同比增長12.95%，凈利潤5.19億元，同比增長23.53%。公司表示，一季度，內貿功能沙發、床墊及定制零售業務延續穩健發展的態勢，同比增長超30%；同時，零售轉型成效顯著，以用戶為中心的數字化體系全面落地。截至2025年一季度末，會員注冊總數突破600萬，月活增長84%。

有投資者認為，跨界整合不簡單，何劍鋒要玩轉家電家居一體化，得靠資本運作能力和美的資源支持，不然這盤棋難下。

來源：罐頭圖庫

從88.8億元的總價款的入股成本，算上此次19.97億元的定增資金，已經投入近110億元，這筆買賣回報如何？

回頭看，顧江生家族也算套現及時。自去年1月交易完成后，顧家家居的股價在今年5月20日達到高點37.73元/股，其余階段則從30元/股上方整體震蕩下行。截至5月7日，收盤價24.99元/股，與何劍鋒投資的交易價36.72元/股相比跌幅32%。按照盈峰睿和投資持有的2.42億股來算，所持市值為60.44億元，較88.8億元的收購款縮水28.36億元。

另外，2024年年報顯示，顧家家居擬向全體股東每股派發現金紅利人民幣1.38元(含稅)，擬分配的利潤或股利合計11.34億元，占2024年度歸屬凈利潤的80.06%。盈峰睿和投資分紅金額約3億元。

美的“太子”打造“盈峰系”

控制4家上市公司

事實上，何劍鋒收購顧家家居之后，顧家家居任命了新一屆的管理層，公司總裁李東來、公司副總裁李云海、公司副總裁歐亞非等幾位核心管理層都出自美的集團。

而何劍鋒在過去12年里一直是美的集團的董事，在去年6月董事會換屆后，才退任為非執行董事職務。不過，何劍鋒已不在美的集團最新的董事會名單之上。

來源：罐頭圖庫

這些年，何享健一直在圍繞手握美的集團構建資本版圖。從A股布局來看，除了美的集團本身，2020年以來，美的集團相繼拿下了合康新能（300048.SZ）、萬東醫療（600055.SH）、科陸電子（002121.SZ）3家A股公司。美的集團還直接或間接持有一些上市公司的少量股權。

而何劍鋒在美的之外又打造了一個“盈峰系”。其通過盈峰集團投資過包括商湯科技、云鯨智能、酷哇機器人、粵芯半導體等項目。目前何劍鋒間接控制了4家上市公司，包括美的置業（03990.HK）、盈峰環境（000967.SZ）、百納千成（300291.SZ）和顧家家居（603816.SH）。

但何劍鋒與“美的系”關系依然緊密。公開信息顯示，何劍鋒的妻子盧德燕與何享健共同執掌美的集團大股東美的控股，盧德燕持有5.45%的股份，間接持有美的集團1.7%股份，市值104.28億元。此外，盧德燕、何享健、何劍鋒共同實控美的置業；何享健的長女何倩嫦實控會通股份（688219.SH）。

近日，美的集團的智慧物流板塊安得智聯，在2023年宣布沖擊深交所主板2年后，又宣布“改道”港交所。若安得智聯IPO能夠實現，何享健、何劍鋒父子將聯袂打造10家上市公司。

你認為何享健家族資本版圖會順利擴張嗎？歡迎留言評論。