在業績驗證期結束、外部貿易擔憂邊際緩和以及內部刺激政策落地等刺激下，本周市場風險偏好較節前有所修復，指數表現為先上攻后震蕩，風格層面切向科技成長。向后看，關稅談判和政策落地節奏仍是市場行情的核心催化。當前關稅政策及其對經濟的影響仍有較高不確定性，但國內政策端的持續發力有望為市場注入信心，A股震蕩下沿或有支撐，結構上，業績披露期結束后，資金面或將重新圍繞產業趨勢和景氣線索展開布局。

政策面看，本周一攬子金融政策發布，降準降息同落地，宏觀流動性維持在寬松區間，對權益市場形成支撐。5月7日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，主要涉及一攬子金融政策支持穩市場穩預期涉及貨幣政策、金融監管政策和資本市場支持政策三大板塊。其中央行發布三大類共十項措施，包括降準降息落地等；金融監管總局推出8項增量政策涉房地產金融等；證監會也打出一攬子穩市“組合拳”。整體來看，“一攬子金融政策”積極落實“4.25政治局會議”部署，就權益市場而言，有助于提振投資者信心，加強上市公司應對風險的能力，引導中長期資金入市，持續活躍資本市場。

海外方面，近期關稅預期邊際好轉，對市場風險偏好也形成正向催化。當地時間5月8日，美國和英國宣布就關稅貿易協議條款達成一致。5月7日外交部發布消息，5月9日至12日中美經貿中方牽頭人訪問瑞士期間將與美方牽頭人美國財政部長貝森特舉行經貿高層會談。在此背景下，市場逐漸定價關稅緩和預期，不過后續仍需持續關注中美關稅預期反復帶來的風險資產波動率放大。此外，面對關稅政策及其影響的高度不確定性，中美貨幣政策都處于一種相機抉擇的狀態。當地時間5月7日，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%之間不變，按兵不動符合預期。市場關注點主要在于美聯儲在貿易摩擦背景下的貨幣政策思路，新聞發布會上鮑威爾的發言指向美聯儲并不急于行事，預防式降息的概率下降，期貨數據顯示市場預期美聯儲將于6月議息會議上繼續暫停降息，重啟降息需要等到7月底的那次會議。7月下旬按照慣例國內也將召開政治局會議，或是觀察政策風向的下一關鍵節點。

基本面看，財報季結束后業績擔憂緩解，4月出口呈現韌性，經濟弱復蘇也夯實了市場震蕩上行的基礎，但仍需關注關稅對我國出口的擾動。從微觀業績層面看，2025年一季度，全A/非金融/非金融石油石化的業績均由負轉正，明顯回升。結構上TMT板塊歸母凈利潤同比增速18%，在大類板塊中拔得頭籌，主要源于前期偏弱的軟件端改善明顯。隨著業績驗證期的結束，市場對科技股的業績擔憂有所緩解，市場風格也向科技成長邊際靠攏。從宏觀經濟數據看，5月9日海關總署數據顯示，4月我國進出口總值5352億美元，出口3156.9億美元，規模創歷史同期新高，同比增長8.1%，出口增速超預期，進口邊際回暖。其中，新興市場成為出口增長的穩定器，4月我國對東盟、印度、非洲、拉美出口增速分別達到20.8%、21.7%、25.3%和17.3%，對美出口雖降至-21.0%，但鑒于美國多次加碼“對等關稅”的高壓態勢，這一結果仍好于市場預期。整體來看，4月出口數據的韌性主要來自于低基數效應和企業的搶出口貢獻，但短時間內經貿談判達成協議概率或較低，關稅政策及其對全球需求和我國出口的負面影響程度仍有高度的不確定性，需持續關注后續演進。長期來看，中國制造業已兼具規模和效率優勢，龐大的制造業規模意味著完備的產業配套體系，同時，工程師紅利不斷釋放，全球范圍內，尚無其他區域能夠在量級和質量上對“中國制造”形成全方位替代，這將有力支撐我國出口動能和經濟增長的韌性。

行業配置方面堅持均衡思路，在一季報業績驗證落地、關稅預期緩和、國內政策繼續發力的背景下，主要圍繞產業趨勢及景氣線索展開布局。1）科技成長：短期情緒或有積極催化，中長期產業趨勢與政策支持共振，關注AI產業鏈等；2）景氣線索：聚焦業績改善或政策受益的其他細分方向，關注創新藥、工程機械、軍工、服務消費等；3）紅利資產：低利率時代的核心底倉選擇。

目錄

◆ 1 、市場展望探討

◆ 2 、行業配置思路

◆ 3、本周市場回顧

（1）市場行情回顧

（2）市場情緒監測

（3）估值與盈利預測

◆ 4、下周宏觀事件關注

Part 1

市場展望探討

在業績驗證期結束、外部貿易擔憂邊際緩和以及內部刺激政策落地等刺激下，本周市場風險偏好較節前有所修復，指數表現為先上攻后震蕩，風格層面切向科技成長。向后看，關稅談判和政策落地節奏仍是市場行情的核心催化。當前關稅政策及其對經濟的影響仍有較高不確定性，但國內政策端的持續發力有望為市場注入信心，A股震蕩下沿或有支撐，結構上，業績披露期結束后，資金面或將重新圍繞產業趨勢和景氣線索展開布局。

政策面看，本周一攬子金融政策發布，降準降息同落地，宏觀流動性維持在寬松區間，對權益市場形成支撐。5月7日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，主要涉及一攬子金融政策支持穩市場穩預期涉及貨幣政策、金融監管政策和資本市場支持政策三大板塊。貨幣政策方面，央行發布三大類共十項措施，一是數量型政策，包括降準等措施，加大中長期流動性供給；二是價格型政策，下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率、公積金貸款利率；三是結構型政策，完善現有結構性貨幣政策工具，創設新的政策工具，支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。金融監管政策方面，金融監管總局推出八項增量政策，包括加快出臺系列房地產融資支持制度、擴大保險資金長期投資試點范圍、調降保險公司股票投資風險因子、推出支持小微民營企業融資政策、制定實施銀行業保險業護航外貿發展系列政策修訂出臺并購貸款管理辦法、設立金融資產投資公司的主體擴圍、制定科技保險高質量發展意見。證監會也打出一攬子穩市“組合拳”。一是全力鞏固市場回穩向好勢頭，包括做好預案、支持中央匯金發揮好類“平準基金”作用等。二是突出服務新質生產力，近期將出臺深化科創板、創業板改革政策措施；發布新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》大力發展科技創新債券。三是推動中長期資金入市，出臺《推動公募基金高質量發展行動方案》。整體來看，“一攬子金融政策”積極落實“4.25政治局會議”部署，就權益市場而言，有助于提振投資者信心，加強上市公司應對風險的能力，引導中長期資金入市，持續活躍資本市場。

海外方面，近期關稅預期邊際好轉，對市場風險偏好也形成正向催化。當地時間5月8日，美國和英國宣布就關稅貿易協議條款達成一致。5月7日外交部發布消息，5月9日至12日中美經貿中方牽頭人訪問瑞士期間將與美方牽頭人美國財政部長貝森特舉行經貿高層會談。在此背景下，市場逐漸定價關稅緩和預期，不過，在第一屆特朗普政府時期，中美經貿談判歷時約1年8個月，結合近期中美雙方表態，本輪中美經貿談判達成協議或也不是一項一蹴而就的工作，后續仍需持續關注中美關稅預期反復帶來的風險資產波動率放大。此外，面對關稅政策及其影響的高度不確定性，中美貨幣政策都處于一種相機抉擇的狀態。當地時間5月7日，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%之間不變，并按原定計劃繼續減持國債和MBS。當前，關稅影響尚未完全顯現，經濟和通脹前景可謂撲朔迷離，美聯儲按兵不動符合預期。市場關注點主要在于美聯儲在貿易摩擦背景下的貨幣政策思路，鮑威爾表示，當前的政策利率處于“很好的位置”，可以對各種情況做出反應。如若失業與通脹同步上行，“雙重目標”發生沖突，美聯儲將優先關注偏離更大的那個目標。鮑威爾的發言指向美聯儲并不急于行事，預防式降息的概率下降，期貨數據顯示市場預期美聯儲將于6月議息會議上繼續暫停降息，重啟降息需要等到7月底的那次會議。7月下旬按照慣例國內也將召開政治局會議，或是觀察政策風向的下一關鍵節點。

基本面看，財報季結束后業績擔憂緩解，4月出口呈現韌性，經濟弱復蘇也夯實了市場震蕩上行的基礎，但仍需關注關稅對我國出口的擾動。從微觀業績層面看，2025年一季度，全A/非金融/非金融石油石化的業績均由負轉正，明顯回升。其中，全A非金融石油石化的歸母凈利潤同比增速為6.34%，較2024年提高了21.07個百分點，結束了連續4個季度的下滑之態。結構上TMT板塊歸母凈利潤同比增速18%，在大類板塊中拔得頭籌，主要源于前期偏弱的軟件端改善明顯。隨著業績驗證期的結束，市場對科技股的業績擔憂有所緩解，市場風格也向科技成長邊際靠攏。從宏觀經濟數據看，5月9日海關總署數據顯示，4月我國進出口總值5352億美元，出口3156.9億美元，規模創歷史同期新高，同比增長8.1%，出口增速超預期，進口邊際回暖。其中，新興市場成為出口增長的穩定器，4月我國對東盟、印度、非洲、拉美出口增速分別達到20.8%、21.7%、25.3%和17.3%，對美出口雖降至-21.0%，但鑒于美國多次加碼“對等關稅”的高壓態勢，這一結果仍好于市場預期。整體來看，4月出口數據的韌性主要來自于低基數效應和企業的搶出口貢獻，但短時間內經貿談判達成協議概率或較低，關稅政策及其對全球需求和我國出口的負面影響程度仍有高度的不確定性，需持續關注后續演進。長期來看，中國制造業已兼具規模和效率優勢，龐大的制造業規模意味著完備的產業配套體系，同時，工程師紅利不斷釋放，全球范圍內，尚無其他區域能夠在量級和質量上對“中國制造”形成全方位替代，這將有力支撐我國出口動能和經濟增長的韌性。

Part 2

行業配置思路

行業配置方面堅持均衡思路，在一季報業績驗證落地、關稅預期緩和、國內政策繼續發力的背景下，主要圍繞產業趨勢及景氣線索展開布局。1）科技成長：短期情緒或有積極催化，中長期產業趨勢與政策支持共振，關注AI產業鏈等；2）景氣線索：聚焦業績改善或政策受益的其他細分方向，關注創新藥、工程機械、軍工、服務消費等；3）紅利資產：低利率時代的核心底倉選擇。

科技成長：短期有催化，中長期產業趨勢與政策支持共振

5月7日國新辦發布會中稱“A股市場的科技敘事邏輯越來越清晰”，有望提供較好前瞻指引。情緒面，近期國內多款大模型新品陸續發布，疊加5-6月科技重要產業會議密集催化，均有望對情緒產生積極帶動。基本面看，一季報顯示TMT板塊維持高景氣，制造困境反轉。產業趨勢角度，由DeepSeek引發的新一輪AI敘事剛剛開啟，AI算力、軟硬件應用及機器人等行業景氣有望維持多年；且在中美博弈背景下，政策支持科技自主可控仍是應有之義，產業趨勢與政策支持共振，科技成長仍是中長期市場主線。

景氣線索：聚焦業績較好或政策受益的細分方向

結合一季報業績、中觀高頻數據以及近期政策和經濟表現看，聚焦業績改善或政策受益的細分方向，關注1）景氣邊際改善的低位方向：逐步邁入收獲期的創新藥、縮量提質邏輯強化的地產鏈、訂單兌現回暖的機械設備、國防軍工等板塊。2）政策受益：有望受益于財政加碼對沖海外不確定性的服務消費等。

紅利資產：低利率時代，仍是底倉選擇

當前關稅政策落地節奏難言清晰，全球政策的不確定性風險或將壓制資本市場風險偏好，紅利資產或呈現相對韌性。中長期看，低利率時代，紅利資產是值得投資者長期重視的配置方向，并且在政策持續鼓勵中長期資金入市的背景下，高股息投資價值有望延續。

Part 3

本周市場回顧

（1）市場行情回顧

近一周，上證指數上漲1.92%，創業板指上漲3.27%，滬深300上漲2.00%，中證500上漲1.60%，中證A50上漲2.12%，科創50下跌0.60%。風格上，金融、成長表現相對較好，消費、穩定表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是國防軍工（6.33%）、通信（4.96%）、電力設備（4.02%）、銀行（3.88%）、綜合（3.55%）；表現相對靠后的是房地產（0.41%）、電子（0.64%）、商貿零售（0.88%）、石油石化（0.95%）、農林牧漁（0.99%）。

本周A股震蕩上行，風格整體向科技成長方向傾斜，其中受地緣政治因素等催化，國防軍工領漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是軍工信息化（11.60%）、商業航天（11.20%）、通用航空（11.04%）、光模塊(CPO)（8.57%）、航母（8.51%）；表現相對靠后的是GPU（-1.78%）、房地產（-1.46%）、ASIC芯片（-1.11%）、半導體（-0.98%）、半導體設備（-0.44%）。

（2）市場情緒監測

本周受刺激政策落地等催化，市場交投情緒整體有所修復。本周全A日均成交額較上周放量2495億元至13534億元。短期情緒指標看，本周日度換手率均值從上周的1.36%上升至1.57%，融資交易占比從上周的8.34%上升至9.04%（截至周四）。長期情緒指標看，本周股權風險溢價從上周的3.78%下降至3.65%，處于2010年以來79.69%的分位水平。

（3）估值與盈利預測

估值方面，主要寬基指數和行業指數多數實現估值擴張。從主要寬基指數看，除科創50外，多數寬基指數實現估值擴張。從行業指數看，31個申萬一級行業有17個行業實現估值擴張，其中市盈率漲幅靠前的是煤炭（12.50%）、國防軍工（8.10%）、美容護理（5.34%）；市盈率跌幅靠前的是農林牧漁（-21.55%）、傳媒（-7.41%）、綜合（-6.61%）。

盈利預測方面，本周多數行業下調2025年盈利預期。31個申萬一級行業中有4個上調盈利預期，其中盈利預期上調靠前的行業有鋼鐵（74.85%）、建筑材料（0.91%）、交通運輸（0.56%）；盈利預期下調靠前的行業有電力設備（-6.18%）、煤炭（-4.74%）、計算機（-4.34%）。

Part 4

下周宏觀事件關注

風險提示：

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值,有可能出現虧損。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利,也不保證最低收益。過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。

-#日富一日政策落地-

當前一攬子金融政策發布支持穩市場穩預期，客官看好哪些方向的投資機會？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年5月13日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。