每經(jīng)記者：陳利 每經(jīng)編輯：陳夢妤

*ST金科（SZ000656，股價(jià)1.56元，市值83.30億元，原證券簡稱金科股份）重整進(jìn)程迎來關(guān)鍵進(jìn)展。

視覺中國圖

5月11日晚間，金科股份公告稱，2025年5月10日及11日，金科股份及全資子公司重慶金科房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱重慶金科）分別收到重慶市第五中級人民法院送達(dá)的《民事裁定書》，裁定批準(zhǔn)《金科股份重整計(jì)劃》《重慶金科重整計(jì)劃》，并終止公司及重慶金科重整程序。

這意味著，金科股份正式進(jìn)入重整執(zhí)行環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，作為近年來首家主動(dòng)申請重整，并被法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃的大型全國性上市房企，金科股份的破局重生極具樣本意義，有望成為大型房企通過司法重整化解風(fēng)險(xiǎn)的范例。

預(yù)計(jì)化解債務(wù)1470億元

從2023年5月首次在內(nèi)部董事會提出主動(dòng)向法院申請重整及預(yù)重組的設(shè)想，到如今獲批正式進(jìn)入重整執(zhí)行環(huán)節(jié)，金科股份用了兩年時(shí)間。

2024年2月，金科股份正式向法院申請重整。兩個(gè)月后，重慶市第五中級人民法院裁定受理了重整申請。此后，包括中金資本、長城國富置業(yè)、深圳招商平安資管等12家意向重整投資人提交報(bào)名材料。

在2024年11月的重整投資人評審委員會上，上海品器管理咨詢有限公司與北京天嬌綠苑房地產(chǎn)開發(fā)有限公司聯(lián)合體被選為金科股份及重慶金科的投資人。

此后，金科股份又引入中國長城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等產(chǎn)業(yè)投資人，同時(shí)完成了與20余家財(cái)務(wù)投資人的滿額簽約，重整投資人以26.28億元認(rèn)購公司資本公積轉(zhuǎn)增的30億股。

而在投資款之外，上述聯(lián)合體承諾額外提供不少于7.5億元的借款，用于補(bǔ)充金科股份的流動(dòng)資金和新項(xiàng)目投入。

值得一提的是，今年2月，《重慶金科重整計(jì)劃（草案）》雖然獲得了第二次債權(quán)人會議有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組表決通過，但普通債權(quán)組暫未通過。

究其原因，金科股份表示，主要是由于普通債權(quán)組為金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人，部分債權(quán)人正在履行內(nèi)部程序，待履行完內(nèi)部決策程序后方可投票表決，因此將表決時(shí)間延長至2025年5月10日。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此次重整，金科股份及重慶金科重整涉及的債務(wù)規(guī)模達(dá)1470億元，債權(quán)人數(shù)量超8400家，這不僅是A股房地產(chǎn)行業(yè)迄今為止最大的重整案，也是重慶市有史以來最大的重整案。

根據(jù)此前金科股份公布的重整方案，在債務(wù)清償方面，金科股份力求最大限度維護(hù)各方債權(quán)人合法權(quán)益，其中，職工債權(quán)和稅款債權(quán)將依法得到優(yōu)先全額清償；有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)將通過公開處置變現(xiàn)或以物抵債等方式受償；對于普通債權(quán)，則采用“現(xiàn)金清償+以股抵債+信托受益權(quán)份額抵償”等多元化、組合式的清償策略，小額債權(quán)有望獲得較高比例的現(xiàn)金清償，而大額普通債權(quán)則通過設(shè)立服務(wù)信托和債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式予以清償。

對穩(wěn)定預(yù)期具有示范價(jià)值

司法重整，無疑是當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)和尋求再生的出路之一。然而，由于債權(quán)人眾多且構(gòu)成復(fù)雜、在建工程或土地處置和估值難度大、“保交樓”對資金和管理要求極高等諸多原因，因此成功者寥寥。

此次金科股份重整計(jì)劃能裁定通過，一方面在于其自身仍具備的重整價(jià)值；另一方面，金科股份重整也得到了戰(zhàn)略投資者的認(rèn)可和投入。

此前，其重整投資人之一、知名投資人馮彪在接受記者采訪時(shí)就表示：“金科股份作為第一家打響重整的全國性房地產(chǎn)上市公司，我們對其所開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行了全面盡調(diào)。與同行業(yè)相比較，（金科）在消費(fèi)者中具有較好的口碑，同時(shí)也有幾十年的品牌積淀、專業(yè)團(tuán)隊(duì)以及很好的區(qū)域布局，我們認(rèn)為它是較為優(yōu)質(zhì)的。”

而品器聯(lián)合體、長城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等公司，不僅為金科股份帶來了資金支持，更帶來了重要的發(fā)展資源，這將為其未來的經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)拓展注入新活力，給予專業(yè)支撐。

中指研究院常務(wù)副院長黃瑜認(rèn)為，作為首家進(jìn)行司法重整的全國性上市房企，金科股份通過“司法重整＋戰(zhàn)投賦能+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”模式，驗(yàn)證了房企化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性路徑。其經(jīng)驗(yàn)表明，通過法治化、市場化手段重構(gòu)經(jīng)營模式，房企完全有望實(shí)現(xiàn)破繭重生，這對穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期、加速市場出清具有重要示范價(jià)值。

根據(jù)重整計(jì)劃，未來金科股份的整體戰(zhàn)略將主要圍繞“高效運(yùn)營、精益管理、科技創(chuàng)新”展開，以提升盈利能力、資產(chǎn)價(jià)值和流動(dòng)性為核心，形成“投資管理、開發(fā)服務(wù)、運(yùn)營管理、特殊資產(chǎn)”四大業(yè)務(wù)板塊，通過投資經(jīng)營特殊資產(chǎn)、運(yùn)營開發(fā)改善型住宅、做精做強(qiáng)收費(fèi)服務(wù)、創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)業(yè)機(jī)會，實(shí)施“汰舊、取新、強(qiáng)鏈”轉(zhuǎn)型路徑。

其中，參與特殊資產(chǎn)的運(yùn)營管理和盤活會是一個(gè)重要方向。在金科股份看來，中國特殊資產(chǎn)行業(yè)市場空間巨大，其中僅不良資產(chǎn)的存量規(guī)模就達(dá)10萬億元。而在經(jīng)歷了本輪行業(yè)深度調(diào)整后，大量因企業(yè)主體陷入困境而產(chǎn)生的特殊資產(chǎn)將逐漸增多，這為其重整后帶來業(yè)務(wù)機(jī)會。

品器資管CEO（首席執(zhí)行官）李根曾公開表示，未來3~5年，公司收入和利潤結(jié)構(gòu)中，運(yùn)營管理和服務(wù)類業(yè)務(wù)占比要達(dá)到60%~70%。