近段時間，咱們的好消息，可真不少哇。

印巴大戰(zhàn)，巴鐵勝出，同時也是我國武器性能與作戰(zhàn)體系的勝出。

尤其是干敗陣風(fēng)的殲10c，在我國戰(zhàn)機體系是排名并不靠前，首次實戰(zhàn)，便亮瞎了西方的狗眼。

等咱的殲36、殲50列陣后，還不知道亮成啥樣呢。

不管如何，阿三被打懵了，于是趕緊談和休戰(zhàn)。

老美慫了，大降關(guān)稅

另一個好消息是，中美關(guān)稅首次談判，便獲得實質(zhì)性進展，近日發(fā)布了日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，雙方將關(guān)稅皆大降超九成。

美國將把今年對中國商品的關(guān)稅從 145% 降至30%（芬太尼20%），中國將把對美國進口商品的關(guān)稅從 125% 降至 10%。其中，對于4月2日加征關(guān)稅24%，在90天內(nèi)暫停實施。

這也就是說，4月特朗普對其他國家的對等關(guān)稅皆給予90天豁免期，而單單針對東大，則不僅不給豁免，而且還瘋狂的追加了兩輪關(guān)稅。

如今，終于扛不住了，認(rèn)慫！

這也標(biāo)志著，特朗普對東大的極限施壓，失敗了！

這是老美主動邀請東大會談，且比較爽快的做出大幅讓步。

但，關(guān)稅這事，還沒完。

畢竟今年已新增加了30%的稅，明顯高于今年之前的稅率。

另外，老美所謂暫時免征的24%對等關(guān)稅，90天內(nèi)還得繼續(xù)談。

同時，美國也在跟其他多個國家在談。

內(nèi)憂外患，不得不軟

其實，在中美會談之前的4月下旬，美國財長和特朗普都相繼表態(tài)，美國對中國的關(guān)稅將會大幅下調(diào)，預(yù)計下調(diào)幅度在 50% 左右，稅率將會降至 50% - 65% 之間。

特朗普之所以服軟讓步，主要是面臨內(nèi)憂外患的局面。

內(nèi)憂方面，美國國內(nèi)反對聲音強烈。

拜登、奧巴馬等三位前任美國總統(tǒng)都相繼表態(tài)反對特朗普的關(guān)稅政策，加州州長也強烈反對。

此外，許多研究機構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)家以及普通民眾頻繁舉行示威游行表達(dá)不滿。

最為關(guān)鍵的是，美國物價飛漲，由于關(guān)稅導(dǎo)致很多普通民眾難以買到中國商品，不少美國人甚至紛紛在淘寶上開設(shè)賬戶，嘗試直接網(wǎng)購。

外患方面，中國態(tài)度強硬，美國加征關(guān)稅，中國也對等加征，堅決不讓步，并且拒絕主動打電話或談判，這讓美國首次遇到強勁對手。

同時，美國的一些盟友，如歐盟、日本、韓國、加拿大等，也不愿站在美國一邊支持其關(guān)稅政策。

更為重要的是，自 4 月 3 日之后的幾周內(nèi)，美國股市、債市、匯市遭遇 “三殺”，華爾街的大佬們對此難以承受。

由此可見，這場貿(mào)易大戰(zhàn)在4月下旬就已達(dá)到頂點。

美國服軟，也就打開了談判之門，于是才有了5月12日的日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明。

從近期股市表現(xiàn)來看，美股經(jīng)過大幅反彈，已比較超過 4 月 3 日暴跌之前的水平，美債和美元指數(shù)也有小幅改善。

而中國股市方面，近期表現(xiàn)相對強勢，經(jīng)過持續(xù)小幅上漲，已經(jīng)收復(fù)清明后的長陰失地。

同時，關(guān)稅下調(diào)，對中國宏觀經(jīng)濟的沖擊也會有所減緩，這無疑是個利好消息。

但需要注意的是，如果貿(mào)易戰(zhàn)沖擊力度變小，相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟政策，包括樓市、股市政策，后續(xù)增量政策的力度可能會低于預(yù)期。

宏觀政策講究相機抉擇，不會一成不變，而是根據(jù)形勢變化進行調(diào)整。

4.25高層會議，已釋放了部分新的政策利好。

5月7日三個金融管理部門的國新辦發(fā)布會，也明確了降準(zhǔn)降息等多項政策利好。

但大家要關(guān)注一點：近期增量政策力度，明顯弱于去年9月底那輪刺激。

4月出口不錯，但也別太開心

四月份中國外貿(mào)出口數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯，很多人原本預(yù)期四月初爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，之后，四月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)肯定不好看。

結(jié)果，居然明顯超出預(yù)期！

先看一下，以美元計價的出口商品總額，四月同比增長 8%，比預(yù)期值的 1.9% 好太多了。

但是各位先別高興，數(shù)據(jù)里面有講究，我們先看一下地區(qū)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)。

四月對美國的出口大幅下降 21%。原本三月份是 9.1% 的正增長，看來中美貿(mào)易確實遭遇重挫。

對俄羅斯的出口由小幅正增長轉(zhuǎn)為小幅下跌，對韓國微跌，對日本的增速是 7.8%，相比三月略增，對歐盟增長 8.3%，相比三月增速略有下滑，對拉丁美洲的增速是 17%，相比三月的 23% 收窄了。

對非洲增速最高，為 25%，但三月份是 37%，則更高。

對東盟增速將近 21%，相比三月的 11% 大幅增長。

看結(jié)構(gòu)，可以知道其中端倪。

對美國大降 21%，但對東盟卻大增 21%，美國出口的缺口，由對東盟的出口補上了。單單對東盟出口大增，奧妙在于四個字 —— 轉(zhuǎn)口貿(mào)易。

因為四月份美國對中國的稅率大幅提升，最高提升到 145%，但對于全球除了中國之外的其他經(jīng)濟體，美國設(shè)定了 90 天關(guān)稅暫時豁免，直到七月份其他國家出口美國的稅率依然偏低。

所以，事情的真相是中國的很多商品先出口到東盟，東盟里面很多國家，類似越南、泰國、馬來西亞、印尼、新加坡等等，都是中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的大戶。

他們將中國的商品再出口到美國，就可以暫時避開美國對中國商品的高額關(guān)稅。

但這種轉(zhuǎn)口貿(mào)易難以持久，因為美國對他們的關(guān)稅豁免期只有三個月，從七月份開始，東盟國家對美國出口的關(guān)稅也會明顯增長。

這種所謂的強出口現(xiàn)象，早在第一輪關(guān)稅戰(zhàn)，即 2018 - 2019 年的時候就已經(jīng)有經(jīng)驗了。

我們再看一下，以人民幣計價的中國出口金額的同比增速走勢圖。

因為單月波動特別大，咱們就以四個月的移動平均增速來看走勢。

今年四月份的移動增速是 7.4%，過去的一年多在 7% 左右徘徊。

7% 的增速相比 2021 年的高增速還是小巫見大巫。

那我們看一下 2018 年的情況。

2018 年 3 月份，特朗普對中國宣布加征關(guān)稅，但真正落地滯后到 2018 年的7月份。

2018 年上半年，中國的出口增速沖高回落，但是下半年又上沖，這跟比較復(fù)雜的搶出口有關(guān)。

2019 年出口增速震蕩回落，四季度只有 1 - 2% 的增速。

2022 年上半年出現(xiàn)同比下跌，主要是跟疫情沖擊有關(guān)系。

根據(jù)第一次貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)驗，我們可以推演，未來兩三個月，中國的出口增速不會明顯下滑。

但是再往后，很可能就持續(xù)下滑了。

各位千萬不要看了四月份的亮眼數(shù)據(jù)，就認(rèn)為此次貿(mào)易大戰(zhàn)對咱們的出口沖擊不大，沖擊還會滯后性地顯現(xiàn)，后勁比較大。

國內(nèi)制造業(yè)降溫了

其實關(guān)稅戰(zhàn)對中國的經(jīng)濟沖擊，有數(shù)據(jù)已經(jīng)表現(xiàn)得很明顯了。

看一下制造業(yè) PMI，四月份的制造業(yè) PMI 只有 49%，而二月份、三月份還在 50% 以上的榮枯線。

PMI 指數(shù) 50% 是分水嶺，50 %以上說明制造業(yè)擴張，50 %以下說明制造業(yè)收縮。

二月、三月還在擴張期間，到了四月突然跳水，說明四月初開始的關(guān)稅大戰(zhàn)，對四月份中國的制造業(yè)影響已經(jīng)轉(zhuǎn)冷了。

我們看第一次貿(mào)易戰(zhàn)的 2018 年到 2019 年，2018 年 6 月份開始，制造業(yè) PMI 開始震蕩下滑。

2019 年的大部分月份都是在 50% 以下，制造業(yè)受到外貿(mào)戰(zhàn)的沖擊而進入到收縮狀態(tài)。

那么，按照上次貿(mào)戰(zhàn)的經(jīng)驗推斷，未來幾個月，制造業(yè) PMI 大概率保持在 50 以下，收縮狀態(tài)會持續(xù)幾個月。

所以呢，我勸各位要做好思想準(zhǔn)備，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，但貿(mào)易戰(zhàn)一旦打響，不會很快結(jié)束。

相比第一次 2018 - 2019 年的時候咱們沒經(jīng)驗，這次有經(jīng)驗了。

中國對美國一開始就非常強硬，雖然近期中美談判取得較大成果，但想要達(dá)成最終協(xié)議，還需要多次會議。

除了24%的對等關(guān)稅，中美之間還將就芬太尼相關(guān)的20%關(guān)稅進行談判。

最終，老楊估計，今年新增稅率達(dá)到30－40%的概率較大。

應(yīng)該說，相比于去年底、市場對特朗普政府將對全球加征10%、對中國加征60%關(guān)稅的預(yù)期，目前對中國加征關(guān)稅的水平好于該預(yù)期。

但大家都清楚，特不靠譜的觀點與行為變化多端，誠信度較低。

當(dāng)前美國國內(nèi)壓力太大，特朗普扛不住了，所以讓步。

未來90天，很多美國商家會把握這個窗口期緊急進口中國商品、囤貨。

所以90天后，特朗普也可能再度強硬；雖然不會像四月那么癲狂了。

不管當(dāng)前，還是幾個月后，畢竟今年新加了這么多的稅，難免影響咱們的出口與經(jīng)濟。

關(guān)稅戰(zhàn)，第一步影響到出口，第二步影響到整個經(jīng)濟，第三步對購房的能力和購房預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響。

未來幾個月，咱們只能出臺寬松政策刺激經(jīng)濟、穩(wěn)定樓市，而且政策的力度要達(dá)到一定水平才能夠?qū)_掉關(guān)稅戰(zhàn)的負(fù)面影響。

未來幾個月存在較大變數(shù)，各位也只能邊走邊看了。