當地時間5月12日，美國總統特朗普簽署了一項行政令，要求制藥商降低處方藥在美國的價格，定價要與其他發達國家對標。這一消息引起震動，當日，A股及港股創新藥板塊下跌。

值得注意的是，特朗普并未在其發言中明確達成該目標的具體路徑，缺乏相應細節。5月13日，Wind數據顯示，部分醫療相關板塊出現不同程度反彈。

對此，諾安基金基金經理唐晨認為，特朗普指出該政策將使美國得到公平對待，并將讓美國因此省下數萬億美元。然而，在全球范圍內，美國并不具備制度優勢，藥品價高的問題也并非是美國醫療體系最關鍵的問題。尤其是面對來自中國的創新壓力，美國不太可能以犧牲創新能力為代價來實現這一目標。

唐晨指出，事實上，自上世紀80年代以來，美國憑借其強大的支付能力和自由定價機制吸引了全球大量的資源。頂尖的研發企業都在美國布局，假如特朗普動搖了美國吸引全球資源的能力，隨著中國醫藥產業的崛起，特別是國產創新藥進入集中商業化的爆發期，未來的發展趨勢或將有所轉變。

對于特朗普所提出的“公平”，即其他國家藥品價格可能會因此上漲的情況，唐晨表示，雖然這一設想存在不確定性，但假設因為最惠國政策的原因，藥企提高了全球定價，對大部分國家來說意味著被動接受更高的成本。而對于中國而言，則提供了加速國產替代的良好機會?？紤]到創新藥企在規模、成本和風險之間的平衡，一旦面臨價格壓力，企業自然會尋求優化成本結構或探索新的市場策略，這也為中國創新藥企提供了新舞臺。

此外，唐晨還強調了投資中的“成本”問題。他注意到，放眼全球，中國藥品價格遠遠低于美國，中國創新藥資產更是價格洼地。從市場角度來說，當前市場的波動率正在上升，可能對股票的表現產生影響。盡管如此，他認為這種波動并不會讓之前累積的價值完全消失，當市場成本再次統一后，真正的alpha收益將會重新顯現。

他認為，創新藥在資產配置中的價值將在未來長期顯現，其根本原因在于其所具備的顯著“高波動率”特征。創新藥本身受到多種非線性變量的影響，包括臨床數據、競品的數據、對外授權進程、臨床效率、銷售爬坡能力、政策影響、前沿技術落地等，這些因素共同構成了創新藥價格波動的復雜驅動機制，而高波動也為投資者提供了在該領域獲取超額收益的可能性。

截至2025年5月2日，唐晨所管理的諾安精選價值A近兩年位居同類排名前3%（35/1550，同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，數據來源：銀河證券，發布日期：20250506）。該產品聚焦A股及港股創新藥方向，錨定創新藥板塊“現象級大單品”，根據2025年一季報，產品港股占比達43.87%（注：持倉情況來源于基金定期報告，基金經理可能會根據市場情況在符合《基金合同》等法律文件約定的前提下調整投資策略和資產配置比例）。

回顧過去幾年中醫藥板塊經歷的多次市場調整及原因，唐晨認為，正是這些挑戰塑造了今天的中國醫藥行業，使之更加堅韌且充滿活力。對于當下，他建議無論市場如何波動，降低投資成本都將是關鍵所在。

風險提示：諾安精選價值混合型證券投資基金風險等級為【R3】，適合風險識別、評估、承受能力被評定為【C3】及以上投資者。不同的銷售機構采取的評價方法不同，請投資者在購買基金時，按照銷售機構的要求完成風險承受能力等級與產品或服務的風險等級適當性匹配。 市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金的凈值表現與市場波動密切相關，短期內可能因市場表現、持倉資產價格波動等因素出現階段性較大波動。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形?；鸾浝砜赡軙鶕袌銮闆r在符合《基金合同》等法律文件約定的前提下調整投資策略和資產配置比例。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協議》《招募說明書》《風險說明書》《基金產品資料概要》等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績不代表本基金業績表現?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

唐晨，碩士，具有基金從業資格。曾任四川英祥實業集團有限公司理財顧問，2019年10月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員、投資經理。2022年12月起任諾安精選價值混合型證券投資基金基金經理。

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