它不是零和博弈

今天（5月14日），騰訊發布了2025年第一季度業績報告。

財報顯示，騰訊Q1總收入為人民幣1800億元，同比增長13%，其中，游戲業務收入達到595億元，同比增長23.7%。

具體來看，騰訊本土市場游戲收入為人民幣429億元，較去年同期的低基數同比增長24%，國際市場游戲收入為人民幣166億元，同比增長23%(按固定匯率計算增長22%)。

此外，得益于手游虛擬道具銷售、音樂付費會員收入及小游戲平臺服務費的增長，社交網絡收入同比增長7%至人民幣326億元。

在本期騰訊財報分析師電話會上，騰訊高層肯定了今年Q1相比去年同期有了較大增長。不過，他們認為，未來的每個季度可能很難達到如此。同時，他們也表示未來騰訊游戲國內和國際游戲業務增長，還有很長的路要走。

值得提出的是，在談及騰訊游戲布局以及未來游戲市場趨勢時，騰訊高管James Mitchell多次強調了“第一人稱動作”。在這一垂類賽道，騰訊游戲一直是領導者，包括《和平精英》《無畏契約》等都獲得較快增長。

此外，James Mitchell也談到了從BR（大逃殺）到“搜打撤”品類的突破，使得整個第一人稱射擊類型市場進一步擴大。同時他表示，相信每隔幾年在第一人稱動作賽道，就會有新的游戲模式出現。這通常更多會擴大整體受眾，而不是蠶食已有產品市場。

國內游戲業務突破400億大關

本期財報中，在長青游戲的突出表現助推下，騰訊Q1本土市場游戲整體業務延續了2024年下半年以來的增長勢頭，收入同比增長24%，達到人民幣429億元。

值得一提的是，這是騰訊本土市場游戲收入2022年至今第一次突破400億大關，并連續四個季度實現同比增長。這得益于《王者榮耀》與《和平精英》的收入增長，以及去年發布的《地下城與勇士:起源》與《三角洲行動》的收入貢獻。

騰訊游戲在財報中提到了幾款長青游戲的破紀錄表現，公司旗下多款長青游戲，包括《王者榮耀》和《穿越火線手游》在內，于游戲傳統旺季的第一季，流水創下歷史新高。

根據Sensor Tower數據，在新春版本活動的加持下，《王者榮耀》1月收入同比增長94%，月收入更是達到近42個月以來的最高值。《穿越火線手游》于1月10日推出新版本，使得該游戲日流水創歷史新高，1月收入激增421%，創下了產品上市9周年以來的最高紀錄。

至于《金鏟鏟之戰》《英雄聯盟手游》《火影忍者》等產品也保持穩定態勢，整個Q1表現良好，鞏固了產品在垂直細分賽道中的頭部地位。

端游方面，2023年7月上線的《無畏契約》熱度持續走高，根據順網星研社公布的網吧熱度排行榜，在射擊品類中，《無畏契約》位列Q1榜首。此后，游戲官方在4月22日宣布同時在線人數峰值突破200萬，也印證了產品的廣泛玩家基數。

聚焦Q1新品方面，騰訊游戲推出的產品數量較少，僅有兩款。一款為3月20日上線的《龍息：神寂》，最高達到游戲暢銷榜第九名，另一款為3月25日上線的《美職籃全明星》，最高進入游戲暢銷榜第五名。兩款產品完善了騰訊游戲的細分市場布局，豐富了其新產品矩陣。

海外吸金166億，連續三個季度創新高

國內市場實現穩步增長的同時，本季度騰訊游戲海外游戲業務也迎來了高速增長。

財報顯示，Q1公司國際市場收入增長23%至166億元，創下最佳季度收入表現，連續三個季度刷新了歷史高點。

對此，騰訊游戲在財報中表示，這主要歸因于《PUBG MOBILE》、《部落沖突：皇室戰爭》及《荒野亂斗》的收入增長。

其中，《PUBG MOBILE》于Q1迎來了7周年慶典，配合相關周期運營內容，進一步激發了游戲內玩家活躍和消費。根據Sensor Tower顯示，《PUBG MOBILE》3月收入激增65%，成為當月全球收入增長最高的手游。

至于騰訊游戲旗下全資子公司Supercell的兩款產品，《部落沖突：皇室戰爭》自從海外上線以來，穩定居于美國等市場暢銷榜前列。

相較之下，《荒野亂斗》則通過移除游戲中的隨機概率寶箱模式，更改通行證獎勵，于2023年年末完成產品商業化改革，這進一步推動了游戲的長線發展。

根據七麥數據顯示，自商業化改革完成之后，Q1期間，《荒野亂斗》在美國一類的高質量游戲市場長期位于暢銷榜Top10，游戲排名中線穩定在Top20上下。事實也證明了這套商業化改革取得了一定的成功。

在海外游戲業務穩步增長的同時，騰訊游戲進一步推動了自研游戲的出海。例如，《三角洲行動》于4月下旬在全球市場上線了國際版《Delta Force》手游。上線當日，《Delta Force》登頂了169個國家和地區的AppStore免費游戲榜首，注冊用戶數很快突破千萬。

除了目前水面上看到的成績之外，騰訊游戲近年來也在不斷加速海外布局。在今年4月22日的騰訊游戲發布會上，就有超過10個海外游戲的制作團隊登臺亮相，包括《沙丘：覺醒》《Warframe》《霧鎖王國》《夜族崛起》等享譽國際的產品及其背后開發團隊。

我們相信，隨著騰訊游戲海外投資版圖的逐漸擴大，未來勢必能進一步補強其海外游戲業務。

超25款產品儲備，誰最能打？

在游戲市場競爭激烈的大環境下，騰訊游戲要想保持業務的穩定增長，離不開持續向市場輸出高品質產品。

著眼近期，騰訊游戲Q2就公布了五款新品，覆蓋MMORPG、搜打撤、體育競技、二次元等多個品類。

其中，《劍靈2》和《暗區突圍：無限》在4月上線后，雙雙進入當月網吧游戲熱力榜。

于4月29日上線的《暗區突圍：無限》，僅兩天時間就沖進了榜單前30，足以見得該游戲對核心玩家的吸引。此外，除開國服，海外市場也有不少玩家對該作展現出了頗高的熱情。近期游戲在Twitch平臺上的熱度也在穩步上升，且不斷接近《逃離塔科夫》的熱度峰值。

值得提出的是，這還是在《暗區突圍：無限》沒有上架Steam平臺的情況下，游戲展現出的市場影響力。試想一下，當該作未來通過Steam平臺觸達更多用戶，或許有望改變“搜打撤”全球市場格局。

另外，《爆裂小隊》在2024年海外上線7個月后獲得了超1億美元的收入，國服上線首日也進入免費榜Top3。

不過，要談及近期最受玩家關注騰訊游戲新作，還當屬將于5月22日上線國服的《勝利女神：新的希望》。不同于其他在研二次元射擊游戲，《勝利女神：新的希望》國服在上線前就憑借國際服表現積累了足夠高的人氣，或能成為騰訊游戲今年在二次元射擊賽道的最大籌碼。

目前，據競核不完全統計，騰訊大約有25款有版號的儲備產品，覆蓋了射擊、動作、開放世界等多個賽道。

其中，開放世界ARPG《王者榮耀世界》、英雄射擊爆破《無畏契約：源能行動》、3D動作《異人之下》、SOC《荒野起源》等多款在研項目值得留意。不過上述產品大多處于測試階段，可能要到2025年下半年才能看到更多實機。

那么，究竟誰能在2025Q2以及2025H2持續帶動騰訊游戲業績呢？或許時間才會告訴我們答案。

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