債市要聞

【拆解4月金融數據：政府債企業債拉動社融 信貸結構已有趨勢性改變】

4月金融數據出爐。4月份，社會融資規模增量為1.16萬億元，同比多增1.22萬億元；1-4月，社會融資規模增量為16.34萬億元，同比多增3.61萬億元。業內專家分析稱，政府債券發行加快是社融最主要的拉動因素。企業債券發行增加也是原因之一。數據顯示，4月政府債凈融資9762億元，同比大幅多增1.07萬億元；4月企業債券融資新增2340億元，同比多增633億元，也為社融的一大拉動項。

解讀：中金固收研報指出，結合財政對經濟支撐作用可能減弱，以及出口面臨的下行壓力，預計下半年經濟仍需更多支撐。為對沖外需下降并推動內需改善，預計宏觀政策或將加碼，貨幣政策放松可能繼續加快，二三季度更多降準降息仍值得期待，流動性有望進一步充裕。由于實體有效融資需求不足，金融體系負債擴張速度或將繼續高于資產擴張速度，債券配置需求或將繼續支撐債市。中金固收繼續看好國內債券市場，收益率曲線或陡峭化下移，長端利率也有望向下突破。

【七部門：建立債券市場“科技板” 將優質企業科創債納入基準做市品種】

5月14日，科技部、中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會、國家發展改革委、財政部、國務院國資委印發《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，健全債券市場服務科技創新的支持機制。建立債券市場“科技板”。推動科技創新公司債券高質量發展，將優質企業科創債納入基準做市品種，引導推動投資者加大科創債投資。豐富銀行間債券市場科技創新債券產品，完善科技創新債券融資支持機制。發揮信用衍生品的增信作用，加大對科技型企業、創業投資機構和金融機構等發行科技創新債券的支持力度，為科技創新籌集長周期、低利率、易使用的債券資金。

【國新辦5月19日就2025年4月份國民經濟運行情況舉行新聞發布會】

國務院新聞辦公室將于2025年5月19日（星期一）上午10時舉行新聞發布會，請國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉介紹2025年4月份國民經濟運行情況，并答記者問。

【潘功勝：歡迎更多拉美國家來華發行熊貓債】

2025年5月14日，中國人民銀行行長潘功勝會見了隨巴西總統盧拉訪華的巴西央行行長加利波羅，雙方就全球經濟金融形勢和深化雙邊金融務實合作等議題交換了意見。潘功勝表示，中國與巴西等拉美國家作為全球南方的重要代表，在金融領域合作成果豐碩，為中拉經貿合作、金融穩定和經濟增長作出了積極貢獻。面對當前復雜嚴峻的國際形勢，中拉應在更廣領域和更深層次推進金融合作，共同應對挑戰。近年來，中國金融高水平開放不斷深化，熊貓債市場創新日益活躍，制度安排愈加國際化，資金使用更加便利。中方歡迎更多拉美國家來華發行熊貓債，共享市場發展機遇。

【聚焦債市“科技板”新政三大方面，上交所開展詳盡解讀，披露多項措施優化細節】

上交所14日就科技創新公司債券（簡稱科創債）政策舉辦了專場交流會，從發行主體類別、拓寬募集資金使用范圍、簡化信息披露、配套支持機制等多個方面對債市“科技板”新政進行解讀。上交所表示，目前上交所發行科創債總規模達1.1萬億元，中長期科創債占比超過60%，是中長期科創債發行的主戰場。上交所在科創債配套發行方面進行了多項措施優化，包括做市擴容、抵押折扣系數上浮等，提升科創債市場融資效率和流動性。在監管機構看來，作為此次科創債新政新增的發行主體，證券公司要積極發揮一二級聯動服務能力，優化信用債市場發行定價機制的同時，保持耐心資本的長期屬性，規避短債長投資金錯配的風險，為持續改善市場生態發揮積極作用。

【中債登就部分結算業務收費標準公開征求意見】

中央國債登記結算有限責任公司5月14日發布關于就部分結算業務收費標準公開征求意見的通知。根據管理部門有關要求，中央國債登記結算有限責任公司現就集中債券借貸業務收費標準，以及投資人選擇權、質押式回購逾期返售、國債做市和債券做市隨買隨賣操作、國債期貨交割、循環結算等現行的6項業務收費標準公開征求意見。

【中證協公布一季度券商債券承銷排名，科創債與民企債更熱，規模與數量雙增】

5月15日，中國證券業協會發布2025年一季度證券公司債券承銷業務專項統計數據，頭部效應持續強化，中小型券商差異化突圍。從發行數量與規模實現雙增的債券類型來看，科技創新債承銷107只，規模1042.93億元，分別同比增30.49%、10.26%；鄉村振興債承銷11只，同比增長5.5倍，規模96.63億元，同比增長263.27%。民營企業公司債98只，同比增長25.64%，規模1071.66億元，增18.84%。

【降準今起實施 將向市場提供長期流動性約1萬億元】

5月15日起，我國降準0.5個百分點，將向市場提供長期流動性約1萬億元。自5月7日一攬子金融政策宣布推出以來，市場已經見證：降準降息實施；債券市場“科技板”橫空出世，科技創新債券發行；5000億元服務消費與養老再貸款創設……增量金融政策火線落地，為進一步穩市場穩預期、支持經濟回升向好、應對內外部不確定性，營造了良好的金融環境。

【30年國債期貨本周跌逾1.2%，短期形成“雙頂”，新一輪突破仍需積蓄力量】

在關稅談判結果落地后，周一國債期貨市場應聲下跌。10年期國債期貨主力合約TM當日下跌0.46%，30年國債期貨主力合約TLM當日跌幅達1.31%，均為兩個月來最大單日跌幅。TM與TLM本周已分別下跌了0.48%和1.25%。業內指出，國債期貨技術形態上已形成短期“雙頂“態勢，但同時下方回補了4月初的一個跳空缺口形成支撐。

【債市修復疊加存款降息 14家理財公司4月規模大增】

跨季進入4月后，債市整體表現偏強，疊加中小銀行新一輪存款“降息潮”，銀行理財規模環比大增，規模再度觸及高位。數據顯示，截至今年4月末，14家銀行理財公司合計規模約23.6萬億元，較今年3月末增長近1.9萬億元，較今年年初增長超1萬億元。六家國有行理財公司是貢獻4月份理財增量的主要梯隊，單月回升規模合計約1.1萬億，占比近六成。此外，華夏理財的管理規模已于4月邁過9000億大關，有望成為第14家萬億級理財公司。4月銀行理財規模回暖受多因素共振。除債市修復外，新一輪中小銀行“降息潮”（當前銀行掛牌三年期或五年期定期存款利率多數已跌至2%以下）使得存款與理財之間的利差再度擴大，推動活期存款向固收類和現金類理財流入。

【9家銀行首期科創債合計發行規模將達1200億元】

銀行機構發行科技創新債券（以下簡稱“科創債”）持續放量，債券資金“活水”正加快涌入科技創新企業。5月16日，上海銀行即將發行2025年第一期科創債，發行規模為50億元。據中國貨幣網公開信息，截至5月14日，已有9家銀行發布了2025年第一期科創債相關發行公告，其中有8家銀行已完成發行，分別為國家開發銀行、工商銀行、農業銀行、交通銀行、興業銀行、浦發銀行、杭州銀行、渤海銀行。上述9家銀行科創債合計發行規模將達到1200億元。多家銀行表示，募集資金將精準流向科技創新領域，為科技創新企業的成長壯大提供金融護航。

【借勢指數化投資浪潮 債券ETF規模突破2500億元】

今年以來，債券ETF（交易型開放式指數基金）產品規模增量達825億元，增幅為47.5%。Wind資訊數據顯示，截至5月14日，全市場29只債券ETF的總規模已達2565.46億元。晨星（中國）基金研究中心總監孫珩表示，今年以來債券型ETF規模激增，存量債券ETF持續獲得資金凈流入，表明市場對其認可度較高，其在資產配置中能起到穩定組合收益、降低整體風險的作用，為投資者提供了一種較為穩健的投資選擇。

【關稅擾動下，中資美元債回報率上升，中資地產債指數單周上漲1.21%行至年內高點】

債利率攀升的背景下，疊加市場風險偏好下降，是帶動各類中資美元債板塊收益率抬升的關鍵因素。以iBoxx指數為例，中資美元債整體板塊與地產板塊收益率上行幅度較大，其中Markit iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數單周上漲1.21%，已行至年內高點。“不過中資美元債市場近期調整向上，更多緣于關稅政策變化帶來的流動性收緊與長端風險溢價的抬升，而非出自于中資主體信用風險的變化”，中信固收分析師徐燁烽表示。

【萬科A：深鐵集團擬向公司提供不超過15.52億元借款】

5月14日，萬科A(000002.SZ)公告稱，公司第一大股東深圳市地鐵集團有限公司擬向公司提供借款，借款金額不超過15.52億元，用于償還公司在公開市場發行的債券的本金與利息，借款期限36個月，借款利率為每筆借款提款日前一工作日全國銀行間同業拆借中心公布的1年期貸款市場報價利率（LPR）減76個基點。本次交易已獲得深圳證券交易所同意豁免提交公司股東大會審議。

【當代科技擬召開債券持有人會議 對“H20科技2”進行四展】

據澎湃新聞，武漢當代科技投資有限公司擬召開持有人會議，提請對于“H20科技2”債券2021年6月30日至2025年6月29日期間利息的付息日調整為2026年6月30日，對于債券本金（含2023年度登記回售部分）兌付日調整為2026年6月30日。值得一提的是，這已經是“H20科技2”利息第四次展期，2023年回售本金的第三次展期。

【廣州：支持符合條件的養老產業企業通過上市、掛牌、發債等方式 擴大直接融資渠道】

廣州市印發《廣州市關于促進養老金融高質量發展若干措施》。《若干措施》提到，支持符合條件的養老產業企業通過上市、掛牌、發債等方式，擴大直接融資渠道。用好區域性股權市場，為非上市養老產業企業非公開發行、轉讓證券提供服務。支持國有企業發起設立銀發經濟產業投資基金，重點投向本市銀發經濟產業領域的種子期、初創期創新型企業和骨干企業，支持銀發經濟領域科技創新和并購重組，推動企業做大做強。探索養老領域符合條件的項目發行基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月14日以固定利率、數量招標方式開展了920億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量920億元，中標量920億元。Wind數據顯示，當日1955億元逆回購到期，據此計算，當日凈回籠1035億元。

信用債事件

■中證鵬元：將聲迅股份主體及“聲迅轉債”信用等級列入信用評級觀察名單；

■富力地產：廣州富力空港假日酒店第二次拍賣已流拍；

■湟源城建開發管理、湟源城建投資管理、湟源丹城旅游發展退出政府融資平臺，不再承擔政府融資職能；

■杉杉集團：重整案第一次債權人會議將于15日下午召開；

■廈門路橋建設集團：黨委書記、職工董事楊輝因涉嫌嚴重職務違法被實施留置；

■大慶城投：“23大慶城投MTN001”持有人會議未通過擬提前兌付議案；

■廈門安居控股集團：廈門市國資委將公司100%股權劃轉至廈門國資運營公司；

■20藍光MTN002、20藍光MTN003：將于2025年5月28日召開持有人會議審議財務指標承諾議案；

■江蘇溧陽高新區控股：對“24溧陽高新MTN001”最終要約收購面額為2.5億元；

■重慶康田置業：擬將紅巖汽車房地產公司100%股權無償劃轉至重慶國創投資管理；

■綠景中國地產：香港清盤呈請聆訊進一步延期至7月9日；

■22江北國投MTN001：5月28日召開持有人會議審議資產重組相關議案；

■資本策略地產(00497.HK)：擬發行(上限)1.5億美元債券，最終指導價10.50%；

■曲江文旅：曲江旅投所持公司21萬股股份被凍結，5705萬股股份被輪候凍結；

■21柳控02：票面利率下調540個BP至2.20%；

■上海電力股份：取消發行“25滬電力SCP007”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行0.49BP報1.4096%，7天期上行0.15BP報1.5171%，14天期下行0.95BP報1.5555%，創2023年1月以來新低，1月期報1.6%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行0.1BP報1.405%，創2024年12月以來新低；7天期上行1.1BP報1.501%；14天期下行2.0BP報1.536%，創2023年1月以來新低；1個月期下行0.8BP報1.639%，創2025年1月以來新低。

銀行間回購定盤利率漲跌互現。FR001報1.4500%，與前一交易日持平；FR007報1.5500%，漲2.00個基點；FR014報1.5900%，跌1.00個基點。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001報1.4100%，與前一交易日持平；FDR007報1.5200%，與前一交易日持平；FDR014報1.5500%，跌0.74個基點。

【利率債|股債蹺蹺板效應明顯，30年國債收益率日內上行至1.93%】

周三，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.23%報118.930元，10年期主力合約跌0.12%報108.535元，5年期主力合約跌0.13%報105.810元，2年期主力合約跌0.05%報102.292元。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率上行0.55bp報1.6675%，30年期國債活躍券230023收益率上行0.4bp報1.918%，10年期國開活躍券250205收益率上行0.6bp報1.736%。

業內人士指出，昨日權益市場漲勢強勁，疊加一級市場有3700億的國債供給沖擊，債市表現受到壓制。日內交易所回購利率略有收緊，銀行間隔夜和七天利率有小幅上漲。10年國債收益率震蕩上午上行1bp左右。不過，下午權益市場收盤后，債市收益率上行幅度有所緩和。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交1235億元】

周三，信用債多數上漲，全天成交1235億元；“22三峽Y1”、“23任城01”、“24洛陽城鄉PPN006”漲幅居前，分別漲2.85%、2.47%、2.38%；“24鄒城資產PPN001”、“23宜春創業MTN001”、“24農谷實業MTN001”跌幅居前，分別跌4.56%、4.06%、3.97%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.87個基點報1.6996%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.87個基點報1.8346%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.98個基點報1.7227%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.98個基點報1.8366%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“22三峽Y1”、“23任城01”、“24洛陽城鄉PPN006”漲幅居前，分別漲2.85%、2.47%、2.38%，分別成交1032.55萬元、21.99萬元、8137.25萬元。

跌幅超2%的信用債共26只，“24鄒城資產PPN001”、“23宜春創業MTN001”、“24農谷實業MTN001”跌幅居前，分別跌4.56%、4.06%、3.97%，分別成交10594.97萬元、4015.79萬元、2060.11萬元。

高收益債：共8只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“23綠港MTN002”、“22萬科MTN005”、“22萬科GN001”收益率位列前三，分別為10.04%、8.99%、8.79%，三只債分別成交440.21萬元、4878.8萬元、1620.76萬元。

【歐債市場|歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲4.3個基點報4.710%】

周三，歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲4.3個基點報4.710%，法國10年期國債收益率漲2.5個基點報3.376%，德國10年期國債收益率漲1.9個基點報2.696%，意大利10年期國債收益率漲1.2個基點報3.709%，西班牙10年期國債收益率漲1.9個基點報3.315%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.65個基點報4.042%】

周三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.65個基點報4.042%，3年期美債收益率漲5.88個基點報4.043%，5年期美債收益率漲6.73個基點報4.162%，10年期美債收益率漲6.93個基點報4.534%，30年期美債收益率漲6.57個基點報4.971%。

（財聯社FICC）