電商業務扛起增長大旗

從騰訊游戲的海外代理商，到東南亞互聯網巨頭，Sea集團（東海集團）的轉型之路堪稱教科書級案例。最新財報顯示，這家擁有Shopee、Garena等品牌的科技巨頭正迎來業績爆發期。

2025年第一季度，Sea集團交出了一份亮眼的成績單：按美國通用會計準則（GAAP）計算，集團總營收達48億美元，同比增長29.6%；凈利潤實現4.108億美元，較去年同期凈虧損2300萬美元大幅逆轉；毛利率提升至22億美元，同比增幅達43.9%。受此利好影響，Sea在美股價當日早盤應聲上漲5%。

三大業務全線開花，電商表現尤為亮眼

在Sea的三大業務板塊——電商（Shopee）、數字娛樂（Garena）和數字金融（SeaMoney）中，電商業務以壓倒性優勢成為增長主引擎：

- GMV達286億美元，同比增長21.5%

- 營收貢獻35億美元（約合人民幣252億元），占比超集團總營收的2/3

- 訂單量與交易額均創歷史新高

"我們通過優化價格競爭力、提升服務質量和構建內容生態，持續強化Shopee的差異化優勢。"Sea創始人兼CEO Forrest Li在財報會議上強調。

另兩大業務同樣表現不俗：

- 數字金融營收7.871億美元，同比激增57.6%

- 數字娛樂營收4.956億美元，保持穩定增長

基于一季度表現，Sea管理層對實現2025年全年目標信心十足。根據此前規劃，電商GMV預計同比增長20%，金融業務貸款余額增速將超越GMV增長，游戲板塊用戶與流水均瞄準兩位數增長。

Shopee的全球化進擊之路

回溯Sea的發展史，其最初以游戲業務Garena立足東南亞，直至2015年才推出Shopee電商平臺。如今，這個"后來者"已成為集團絕對支柱：

- 2024年GMV突破1000億美元大關，年增速28%

- 年訂單量超100億單

- 124億美元營收占集團總營收（168億美元）的74%

資本市場對此給予熱烈回應：截至2024年底，Sea股價12個月內累計上漲202.13%，摩根大通維持"增持"評級，股價穩居2022年4月以來高位。

新興市場突破：巴西與韓國成亮點

盡管早年折戟歐洲市場，Shopee在新興市場的開拓卻漸入佳境：

- 巴西：2024年GMV約100億美元，達亞馬遜當地收入的2倍，穩坐市場第二把交椅

- 韓國：訂單量同比激增63%，營收增長44%，增速達全球平均水平的1.8倍

未來挑戰與機遇并存

分析人士指出，隨著全球電商競爭白熱化，Shopee需在以下領域持續發力：

1. 強化東南亞市場領導地位

2. 提升新興市場本地化運營能力

3. 通過技術創新優化商家與消費者體驗

"Sea的財報證明，其'游戲+電商+金融'的生態協同效應正在釋放巨大價值。"一位新加坡投行分析師評論道，"但要在全球市場與亞馬遜、阿里等巨頭長期抗衡，仍需在物流基建和技術研發上加大投入。"

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