阿里的最新財(cái)報(bào)合格有余，但驚喜不足。

文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 鄧雙琳

編輯｜馬吉英

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萬(wàn)眾期待之下，阿里交出了一份略顯平淡的財(cái)報(bào)。

5月15日，阿里巴巴集團(tuán)公布了2025財(cái)年第四季度（截至2025年3月31日）以及該財(cái)年全年的財(cái)報(bào)。該季度，阿里實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2364.5億元，較去年同期增長(zhǎng)7%；凈利潤(rùn)達(dá)到298.47億元，同比增幅為22%。

從2025財(cái)年全年來(lái)看，阿里巴巴集團(tuán)的營(yíng)收總計(jì)為9963.47億元，相比上一財(cái)年增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)為1581.22億元，相較于2024財(cái)年1574.79億元的凈利潤(rùn)，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

值得一提的是，包括淘寶、天貓、閑魚(yú)、1688等在內(nèi)的淘天集團(tuán)該季度營(yíng)收1013.69億元，同比增長(zhǎng)9%；包括阿里云、釘釘、夸克等在內(nèi)的云智能集團(tuán)該季度營(yíng)收301.27億元，同比增長(zhǎng)18%；大文娛則實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，國(guó)際商業(yè)、菜鳥(niǎo)的虧損都在進(jìn)一步收窄。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，阿里本季度業(yè)績(jī)還算不錯(cuò)。但財(cái)報(bào)發(fā)出后的5月15日晚，阿里美股卻應(yīng)聲大跌7%——合格有余，但驚喜不足。作為今年這一輪“中國(guó)AI故事”的獲益者，阿里的表現(xiàn)備受市場(chǎng)期待，尤其在上一季財(cái)報(bào)會(huì)上表示，3年內(nèi)要在A(yíng)I和云業(yè)務(wù)上投入3800億元，但本季AI資本開(kāi)支只有246億元，未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，AI投入是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，不能用一個(gè)季度來(lái)衡量得失。過(guò)去這一季度，阿里經(jīng)歷了AI狂熱暴漲、中美貿(mào)易爭(zhēng)端等市場(chǎng)環(huán)境的大開(kāi)大合，其自身在業(yè)務(wù)和組織上也在進(jìn)行一場(chǎng)深度調(diào)整。

在財(cái)報(bào)發(fā)布前的阿里日（5月10日），阿里于內(nèi)部公布了四項(xiàng)組織文化調(diào)整措施：一是打通公司內(nèi)部論壇“阿里味”；二是優(yōu)化員工跨業(yè)務(wù)流動(dòng)機(jī)制；三是持續(xù)推進(jìn)510阿里日、阿里家書(shū)、年陳文化等文化儀式；四是啟動(dòng)工牌煥新計(jì)劃。

2023年，時(shí)任阿里董事會(huì)主席兼CEO的張勇掀起了一場(chǎng)“1+6+N”的分拆大地震，把阿里從過(guò)去人、財(cái)、事一手抓的統(tǒng)管模式轉(zhuǎn)向控股模式，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)的自主決策權(quán)。一些關(guān)乎員工的細(xì)枝末節(jié)也在變化：例如，不能再自由活水，轉(zhuǎn)崗到其他事業(yè)群需要先離職再入職；簡(jiǎn)化晉升，調(diào)整OKR考核制度；淡化阿里日，部分業(yè)務(wù)集團(tuán)制定員工新工牌、新工號(hào)等。

但在今天看來(lái)，這些動(dòng)作都已被扭轉(zhuǎn)，阿里正在重新擰成一股繩。

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過(guò)去半年，阿里在業(yè)務(wù)和人事上也做了許多協(xié)同——去年年底，阿里宣布重新整合國(guó)內(nèi)、國(guó)外電商業(yè)務(wù)，將淘天集團(tuán)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、1688、閑魚(yú)合并為阿里巴巴電商事業(yè)群，蔣凡擔(dān)任CEO，而后將通義千問(wèn)一分為二，模型層留在阿里云，應(yīng)用層通義千問(wèn)APP團(tuán)隊(duì)則并入阿里智能信息事業(yè)群。

今年3月，無(wú)招重回釘釘任CEO，探索釘釘與AI深度融合；4月底，借由“外賣(mài)大戰(zhàn)”，淘寶整合餓了么、盒馬等供給體系，拆分后略顯邊緣的餓了么重新回到資源中心。

如此看來(lái)，阿里距離“1+6+N”廢除，只差一個(gè)公告。但這個(gè)公告發(fā)或不發(fā)，也沒(méi)那么重要了。

回到“大淘寶”

電商和AI，是阿里今天最看重的兩件事，電商是命脈，而AI則決定了阿里未來(lái)能夠到達(dá)的高度。阿里的“合”，也主要在這兩條主線(xiàn)上發(fā)力——讓淘寶回到“大淘寶”，讓AI成為融合各業(yè)務(wù)的基座。

在本季財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，核心電商是表現(xiàn)最亮眼的業(yè)務(wù)。本季度，淘天營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%，創(chuàng)下六個(gè)季度以來(lái)的新高，達(dá)到1013.69億元。其中，客戶(hù)管理收入增長(zhǎng)12%，至710.77億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)8%，這三項(xiàng)指標(biāo)均顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)淘天集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，本季度其核心消費(fèi)人群88VIP會(huì)員人數(shù)突破5000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)的增長(zhǎng)。2024年全年，在天貓平臺(tái)上成交額過(guò)億的品牌數(shù)量超過(guò)4100個(gè)，并且這些品牌的成交體量依舊保持著20%的增速。

過(guò)去一個(gè)季度，是蔣凡回歸淘天后的完整季度。2024年11月，蔣凡以阿里電商事業(yè)群CEO身份整體負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)國(guó)外電商業(yè)務(wù)，這被視為阿里電商基本盤(pán)業(yè)務(wù)一體化的關(guān)鍵動(dòng)作之一。

蔣凡上任后，淘天、國(guó)際、1688、閑魚(yú)等電商產(chǎn)業(yè)鏈重新集聚；另一方面，“外賣(mài)大戰(zhàn)”也讓阿里迅速捏合了淘寶、盒馬、餓了么等供給體系，打通即時(shí)零售。

5月5日，餓了么官宣其來(lái)自淘寶閃購(gòu)的單日外賣(mài)訂單量已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)單。而在此之前，餓了么全年訂單僅在2000萬(wàn)單左右，并且在“1+6+N”的戰(zhàn)略下一度被邊緣化。

其他業(yè)務(wù)上，阿里國(guó)際數(shù)字集團(tuán)第四季度營(yíng)收335.79億元，同比增長(zhǎng)22%；阿里巴巴大文娛集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)盈利，第四季度營(yíng)收為55.54億元，同比增長(zhǎng)12%，主要是由于優(yōu)酷經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善。

本地生活集團(tuán)第四季度營(yíng)收為161.34億元，較上年同期的146.28億元增長(zhǎng)10%，主要由高德和餓了么的訂單增長(zhǎng)，以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)；菜鳥(niǎo)第四季度營(yíng)收為215.73億元，同比下降12%。

AI合力

云業(yè)務(wù)方面，2025財(cái)年第四季度，云智能集團(tuán)營(yíng)收301.27億元，同比增長(zhǎng)18%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第七個(gè)季度保持三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

但在市場(chǎng)看來(lái)，18%的增速還不夠快——在隨后的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘針對(duì)云業(yè)務(wù)增速細(xì)節(jié)作出解讀，指出一季度增長(zhǎng)數(shù)據(jù)需結(jié)合春節(jié)周期特性客觀(guān)看待：“一、二、三月里因?yàn)榘ù汗?jié)，很多節(jié)奏其實(shí)并不是像正常的月份那樣平均，所以我認(rèn)為參考的意義不大。但是在春節(jié)前后，我們確實(shí)有相當(dāng)多的新客戶(hù)的需求，這些新客戶(hù)的需求大部分由推理應(yīng)用或者推理場(chǎng)景推動(dòng)。實(shí)際上，真正的大規(guī)模需求上線(xiàn)可能是在后面這幾個(gè)月。因此，我覺(jué)得后面幾個(gè)月的增速看上去可能會(huì)更接近于大家可以預(yù)測(cè)的正常工作情況。總而言之，我們看到‘由推理帶動(dòng)的客戶(hù)需求’還是在持續(xù)、穩(wěn)定地往上走。”

今年4月，阿里開(kāi)源新一代混合推理模型Qwen3（簡(jiǎn)稱(chēng)千問(wèn)3）。截至4月底，阿里通義已開(kāi)源200余個(gè)模型，全球下載量超3億次，千問(wèn)衍生模型數(shù)超10萬(wàn)個(gè)，成為全球最大的開(kāi)源模型族群。

去年12月，吳泳銘推動(dòng)了通義APP與通義模型的分拆，將通義APP納入夸克所在的阿里智能信息事業(yè)群統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，是互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)中最早做出模型與應(yīng)用分離的公司之一。

AI正在成為阿里合力最重要的敘事。以通義為底座，阿里正在將多個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)的AI資源打通，開(kāi)始全面AI化。

其中，新夸克升級(jí)為“AI超級(jí)框”，上新“拍照問(wèn)夸克”，升級(jí)發(fā)布“深度搜索”等功能；阿里巴巴國(guó)際站面向海外買(mǎi)家推出的原生AI應(yīng)用Accio的企業(yè)用戶(hù)已超百萬(wàn)。截至5月初，閑魚(yú)全線(xiàn)AI產(chǎn)品已覆蓋近2200萬(wàn)用戶(hù)，通過(guò)智能托管服務(wù)累計(jì)售出的GMV已達(dá)6.4億元。此外，高德發(fā)布全球首個(gè)基于地圖的AI導(dǎo)航智能體（NaviAgent），飛豬發(fā)布旅行AI產(chǎn)品“問(wèn)一問(wèn)”，餓了么發(fā)布“商家AI入駐助手”、上線(xiàn)“騎手AI助手”，菜鳥(niǎo)持續(xù)布局“AI+物流”等。

整個(gè)電商板塊的業(yè)務(wù)線(xiàn)也都開(kāi)始制定AI考核指標(biāo)。例如淘天的目標(biāo)是讓AI驅(qū)動(dòng)的后臺(tái)工具在商家的滲透率提升；廣告等收入端，也把AI類(lèi)產(chǎn)品帶來(lái)的收入占比及增量預(yù)期納入OKR目標(biāo)體系之中。

在電話(huà)會(huì)上，吳泳銘還分享了他對(duì)于A(yíng)I兩大最新趨勢(shì)的預(yù)判：一是在大中型企業(yè)，AI應(yīng)用開(kāi)始從內(nèi)部系統(tǒng)向用戶(hù)側(cè)場(chǎng)景滲透；二是積極使用AI產(chǎn)品的客戶(hù)，從大中型企業(yè)延展到大量中小企業(yè)。

“湖畔小屋”亮相杭州阿里總部 來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

“2026財(cái)年，我們將繼續(xù)聚焦電商、‘AI+云’的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，面向中長(zhǎng)期，塑造以科技為核心動(dòng)力的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)?！眳怯俱懻f(shuō)。

在剛剛過(guò)去的阿里日，吳泳銘發(fā)布了一封內(nèi)部信，呼吁阿里人需回歸初心、重新創(chuàng)業(yè)。在阿里杭州西溪園區(qū)，一座1:1復(fù)刻的湖畔小屋也正式亮相——當(dāng)年，馬云帶領(lǐng)“十八羅漢”正是在這個(gè)小屋開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)。

無(wú)論是組織、文化還是業(yè)務(wù)，阿里都正在回歸“一個(gè)阿里”。在當(dāng)前形勢(shì)下，組織協(xié)同和資源合力也許才是大公司最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。