5月16日，中國證監(jiān)會修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。同日，滬深北交易所發(fā)布了新修訂的《上海證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《深圳證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》和配套業(yè)務指南。

新修訂的《重組審核規(guī)則》，新設簡易審核程序，對符合條件的上市公司發(fā)股類重組，大幅簡化審核流程，縮短審核時限，提高重組效率。相較于征求意見稿，放寬了“小額快速”審核程序、簡易審核程序的適用范圍，鼓勵符合條件的上市公司選擇適用效率更高的審核程序。

具體來看，原辦法里的“監(jiān)事”相關內(nèi)容全部被刪，減少層級，提高決策效率，但監(jiān)督責任沒減，獨立董事的職責更重了。重組股份支付方式的改革為上市公司提供了更大的靈活性，允許分期支付股份，注冊有效期延長至48個月。這一變化使得上市公司在購買資產(chǎn)時不必一次性支付全部股份，而是可以在4年內(nèi)分期發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認為，這種分期發(fā)行方式對于現(xiàn)金流緊張但希望擴張的公司尤其有利，因為它類似于“首付+按揭”的模式。然而，如果市場在后續(xù)發(fā)行時暴跌，股價低于發(fā)行價，交易對方可能會退出交易。因此，上市公司需要在重組報告書中明確“違約兜底措施”，并且中介機構需要全程監(jiān)督。

此外，新規(guī)還縮短了私募基金投資的鎖定期，持有資產(chǎn)滿48個月的私募基金在普通重組中的鎖定期從12個月縮短至6個月，重組上市的非控股股東的鎖定期從24個月縮短至12個月。這一變化鼓勵了長期投資，減少了資金鎖定時間，可能會吸引更多“耐心資本”進入A股市場。

對于重組審核程序，新規(guī)實施了簡易審核程序，符合條件的重組不需要經(jīng)過交易所并購重組委審議，直接走簡易程序，證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)決定是否注冊，速度遠遠快于原來的15天。

這一改革旨在加快重組審核速度，特別是對于不涉及控制權變更、資產(chǎn)清晰的交易。政策的調(diào)整還體現(xiàn)在對重組財務狀況的要求上，不再要求重組必須“有利于改善財務狀況”，而是改為“不會導致重大不利變化”。這為科技類、創(chuàng)新類重組開了綠燈，比如某上市公司收購未盈利的尖端科技企業(yè)，即使短期內(nèi)財報“不好看”，也可以用新技術進行行業(yè)占位。

最后，新規(guī)還大幅縮短了上市公司吸收合并時部分股東的鎖定期，僅6個月，鼓勵“強強聯(lián)合”。同時，持續(xù)督導期從“資產(chǎn)交付”開始算，不再等股份發(fā)完，要求中介必須盯著資產(chǎn)落地后的實際效果，這有助于提高散戶的知情權。

在上述人士看來，《規(guī)則》中放出了不少“盤活資本市場”的狠招，利好微盤股、利好“垃圾股”炒作、利好殼資源。

可以見到，監(jiān)管層正在通過流程優(yōu)化提升資本市場配置效率。天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，一方面，新設簡易審核機制將顯著縮短審核周期，降低企業(yè)時間成本，有助于激活并購重組市場活力，加速資源整合與產(chǎn)業(yè)升級。另一方面，擴容"小額快速"適用范圍，體現(xiàn)了監(jiān)管對中小企業(yè)融資需求的傾斜，契合資本市場服務實體經(jīng)濟導向。

“但需關注效率提升與風險防控的平衡，后續(xù)需觀察配套監(jiān)管措施是否同步完善，避免審核簡化衍生監(jiān)管套利空間。”郭濤補充道。

在當前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)通過重組實現(xiàn)資源整合、轉型升級的需求日益迫切。業(yè)內(nèi)人士進一步分析：簡化審核流程，能夠幫助企業(yè)更快地完成重組，降低交易成本，增強市場活力，推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。從市場生態(tài)角度看，新規(guī)則的實施有望提升市場整體效率，增強投資者對資本市場的信心。通過優(yōu)化審核流程，減少不必要的行政干預，市場資源配置將更加高效，有助于提升資本市場的整體競爭力。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）