作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自AI生成

5月16日，江蘇酉立智能裝備股份有限公司（以下簡稱"酉立智能"）成功通過上市委審議，成為今年北交所第6家過會企業。

根據北交所公開信息，酉立智能計劃募資2.7億元，投向光伏支架核心零部件生產基地、研發中心等四個項目。

酉立智能2025年一季度財報顯示，公司預計營收同比增長17-28%，凈利潤同比增長23-27%，表面數據表現亮眼。

不過，多位市場分析師指出，這家光伏支架零部件企業存在一系列值得關注的問題：七成以上銷售依賴單一海外客戶、研發團隊中高中及以下學歷人員占比過高、公司實控人曾存在大額資金占用等。

這些隱患在光伏行業整體陷入產能過剩、價格崩塌的"冰點"背景下，更加凸顯該公司未來發展的不確定性。

酉立智能成立于2017年，總部位于江蘇省蘇州市。公司專注于光伏支架領域，產品廣泛應用于光伏電站的“骨骼”構建。

從財務數據來看，酉立智能近年收入規模持續擴大。2022年至2024年，公司營業收入從4.33億元增至7.29億元；同期歸母凈利潤從4219萬元增至9004萬元。

值得注意的是，與大多數同行業公司不同，酉立智能保持了接近20%的毛利率水平，這一點與其海外業務占比較高密切相關。

分析其業務構成發現，酉立智能的收入主要來自海外市場。2022至2024年間，其海外銷售占比分別達到88%、73%和78%左右，且全部集中在非美國市場，以巴西、智利、澳大利亞等國家為主。

產品結構方面，酉立智能主要提供光伏支架的核心零部件，包括支撐扭矩管、軸承組件及安裝結構件等。

這些產品主要應用于跟蹤式光伏支架系統，相比固定式支架，跟蹤支架能夠隨太陽角度變化調整光伏板朝向，提高發電效率。

根據市場研究機構分析，全球跟蹤支架市場規模預計在未來四年內將從400多億元增長至超過1100億元，年均增速約27%。

然而，全球光伏市場環境正在發生深刻變化。2024年光伏產品出口額同比下降超過30%，多晶硅、硅片、電池片等產品價格大幅下滑。隨著國內企業加速出海，海外市場競爭日趨激烈，行業利潤空間被不斷壓縮。

深入分析酉立智能的經營現狀，多項潛在風險正在逐漸顯現。

首當其沖的是客戶集中度過高的問題。公司前五大客戶銷售占比持續超過95%，其中第一大客戶NEXTracker一家就占到營收的六七成。

雖然NEXTracker在全球跟蹤支架市場份額領先，但如此高度依賴單一客戶，使得酉立智能面臨較大的經營不確定性。

研發創新能力不足則是酉立智能的另一大短板。招股書披露的數據顯示，公司研發費用率僅為同行業平均水平的一半左右，2021至2023年分別為1.02%、1.17%和0.89%。

更令市場質疑的是，公司研發團隊構成不合理，2023年末23人研發團隊中有14人為兼職人員，團隊整體學歷水平偏低，近半數成員僅有高中及以下學歷。

公司治理和內控方面的問題同樣不容忽視。北交所問詢函回復顯示，酉立智能實際控制人李濤曾占用公司資金超千萬元，用于個人消費和購買理財產品。

酉立智能還曾向控股股東定向分紅1000萬元，后者將資金轉給實際控制人用于歸還占用款，這種操作方式引發監管質疑。

在光伏行業整體陷入低谷的背景下，產能過剩風險也不容忽視。工信部2024年底發布的《光伏制造行業規范條件》明確限制企業無序擴產，推動市場出清。

要知道，2024年國內光伏企業大面積虧損，多家上市公司業績下滑明顯。作為產業鏈中游的光伏支架企業，酉立智能雖然暫時受益于海外業務比重高、客戶結構相對穩定等因素，但長期來看也難以獨善其身。

綜合來看，酉立智能雖然成功通過北交所上市委審議，但公司在研發創新、治理結構、內控機制等方面仍面臨諸多挑戰。

免責聲明：本文內容僅供參考，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

內容溝通請聯系：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內容請關注