近日，南京證券（601990）公告透露，上交所當天正式受理了其50億元定增事項，此時距離該公司2023年6月首次發布定增預案，已經過去了近兩年時間。對比最新和最初兩版預案，南京證券將募集資金投向進行了細化，并明顯壓縮了對高資本消耗型業務的投入。

這是繼今年3月天風證券（601162）之后，第二家獲上交所受理的上市券商定增事項。隨著市場環境和行業需求變化，上市券商對再融資的規模、時機和資金用途都有了更深層次的理解，監管部門似乎也正在逐漸對上市券商再融資松綁。

南京證券50億定增獲受理

根據南京證券5月16日晚間發布的公告，此次計劃向不超過35名特定對象發行A股股票，數量不超過本次發行前公司總股本的30%，也即不超過11.06億股（含本數，下同）。其中，控股股東南京紫金投資集團有限責任公司（以下簡稱：紫金集團）擬認購金額為5億元。

按照公告的募集資金總額不超過50億元估算，此次紫金集團預計將認購總增發股份的10%。同時，紫金集團此次認購股份設有60個月的限售期，其他持股比例不低于5%的、在5%以下的發行對象此次認購的股份，則分別設有36個月和6個月的限售期。

從募資投向來看，南京證券對投行、財富管理、自營、資管四大傳統業務分別計劃投入5億元。其余30億元中，有13億元用于償還債務及補充其他營運資金，10億元用于增加對另類子公司和私募子公司的投入，7億元用于信息技術及合規風控投入。

但在2023年6月發布的最初版本中，南京證券擬投入25億元發展證券投資業務，投入5億元發展資本中介業務；而發展投資銀行業務、增加對另類子公司和私募子公司的投入合計不超過6億元，信息技術及合規風控投入也不超過5億元。

兩相對比可以發現，南京證券最新版本的募資投向，不僅豐富細化了使用條目及投入目標，還削減了自營和資本中介業務的投入，跳出了一味“卷”重資本業務的怪圈，并對財富管理、資管、投行等更符合國家金融政策導向的輕資本業務進行了傾斜。

“在當前以凈資本和流動性為核心的監管體系下，資本實力已經成為證券公司防范風險、贏得競爭優勢的核心要素之一。”南京證券在最新公告中表示。目前，該公司的定增事項已經公司董事會和股東大會審議通過，并獲得國資集團的同意批復，尚需上交所審核通過并經證監會同意注冊后方可實施。

上市券商重啟再融資

2023年1月，證監會強調，上市券商再融資不可任性，對于非必要、不合理融資嚴審核強監管，推動券商行業走資本節約、高質量發展之路。隨后，多家上市券商陸續宣布通過壓縮募資規模、調整募資投向等方式，對在途的定增預案進行調整。

2024年5月，證監會修訂發布《關于加強上市證券公司監管的規定》，也明確要求證券公司IPO和再融資應當結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等，合理確定融資規模和時機，嚴格規范資金用途，聚焦主責主業，審慎開展高資本消耗型業務，提升資金使用效率。

于是在2023年至2024年，中原證券（601375）、浙商證券（601878）、財達證券（600906）、國聯證券（現已更名為國聯民生）4家上市券商陸續終止了原定的定增計劃。以至于2023年至今，僅有國海證券（000750）定增募得32億元資金，以及國聯民生（601456）、國泰海通（601211）因同業并購進行了再融資外，再無其他證券行業上市公司落地定增。

但在今年3月，天風證券一則公告宣布，其近兩年未有進展的定增事項終獲上交所受理，給清冷已久的定增市場注入了一絲活力。目前，在回復上交所有關發行方案、融資必要性與合理性、經營情況等四大問題的審核問詢函后，天風證券的定向增發申請已順利拿到上交所的通過意見，尚需證監會同意注冊。

天風證券也在回應交易所問詢時稱，公司近年來十分注重輕資本業務能力的建設和加強，在持續推動各項業務均衡發展的同時，更加專注提升業務質量和效率，持續推進提升公司資金使用效率，鍛造核心競爭力。并強調對于證券自營業務等資本消耗型業務，公司始終秉持審慎、穩健的經營理念，專注于提升業務質量和效率，而非盲目追求規模擴張。