好飯從來不怕晚，是金子總會發光。

兩年前，頭頂“港交所白酒第一股”光環，珍酒李渡以53.1億港元募資額，成為當年港股市場和全球消費品行業最大IPO，也是2016年以來唯一成功上市的白酒企業。

上市兩周年之際，一份靚麗成績單佐證了上述投資熱情。作為最年輕的白酒上市公司，珍酒李渡營收、凈利、現金流等核心指標連續四年保持增長，穩居中國第九大白酒上市公司。

能在行業深度調整、周期波動中高質發展，珍酒李渡到底做對了什么，后續價值看點還有多大？

穩居行業TOP9，成長“含金量”有多足？

2024年，珍酒李渡營收70.7億元，同比增長0.5%；經調整凈利潤16.8億元，同比增長3.3%，毛利率提升至58.6%（以A股會計法則計算為75.5%），經調整凈利率提升至23.7%；更亮眼的是經營現金流，達到7.8億元，同比增幅116.3%，在過去三年實現三級跳。

眾所周知，相較經調整凈利，經營活動現金流能更真實反映公司的運營狀態，體現盈利真實水平。現金流增速>凈利潤增速>營收增速，這種良性傳導凸顯了珍酒李渡的增長“含金量”。

上升到行業視角，珍酒李渡多項核心指標同樣亮眼。2024年，在21家上市白酒企業中，珍酒李渡營收排名第九、經調整凈利排名第九、毛利率排名第七、經調整凈利率排名第十。且拉長維度看，珍酒李渡高含金量增長已是一種常態，主要經營指標已連續四年保持增長。

另一體現長線價值的是分紅回饋。2024年珍酒李渡擬分紅7.12億港元，接近經調整凈利的四成，同比增長16.7%。

強增長強回報，日益展現的白馬姿態，讓多家知名券商力挺珍酒李渡。Choice數據顯示，2024下半年以來，中信證券、國金證券等多家券商給予增持買入評級，如摩根士丹利認為在行業調整期，珍酒李渡較其他競爭對手優勢明顯。

做時間的朋友，向世界一流釀酒企業邁進

市場實力到底有多強，經銷商是一個觀察窗口。2024年，珍酒李渡經銷商數量同比增長5.1%至7635家。據公司首席財務官王連博介紹，珍酒、李渡兩個品牌在單經銷商收入上，都有雙位數增長。

以產酒和白酒消費大省山東為例，2025年初有多位經銷商透露，今年消費端對珍酒產品開瓶率明顯增加，除珍十五外，珍五、珍八以及老珍酒同樣銷售火熱，在新春酒單上占據“C位”。

究其原因，除了產品過硬，沉浸式體驗營銷也是一把“殺手锏”。如珍酒推出“國之珍宴”品鑒會和“圣地之旅”回廠游，成為行業體驗營銷標桿。李渡以元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址為核心，構建了難復刻的文旅沉浸式體驗場景......

進入2025年，站在珍酒50周年歷史交匯點，珍酒李渡集團董事長吳向東提出“打造世界一流釀酒企業”目標，圍繞一流產品、一流團隊、一流監管、一流質量保障體系等“十二個一流”繪制了一幅全方位發展圖譜。

吳向東在公司業績說明會上強調的要“做時間的朋友”，若從此看，50歲的珍酒風華正茂。

轉向價值深耕，做難但正確的事

知名酒業分析師蔡學飛對首財表示，即使在消費不振、行業深調周期下，珍酒李渡依然保持業績穩定，中高端產品占比增長，整體利潤率提升，背后離不開產品、渠道、品牌的完美閉環。

2025年，面對越加嚴峻的市場環境，珍酒李渡將如何應對，吳向東從產品、渠道、品牌等方面進行了闡述。

產品方面，珍酒李渡近年來持續在貴州、湖南、江西增產擴能，為進一步提升產品競爭力和高端產品擴量提供了堅實基礎。2024年，珍酒優質基酒儲存達10萬噸，產能達4.4萬噸，規模穩居貴州酒企前三，今年將推出一款品質對標市場2000元價位段的戰略新品，售價預計500元至600元，與珍十五、珍三十形成協同效應，繼續夯實次高端市場地位。李渡進一步拓寬次高端和中端價格帶產品布局，豐富產品矩陣，搶占更多市場份額。

渠道方面，珍酒李渡旗下三大企業保持差異化發展路徑。珍酒將在貴州、河南、山東、廣東和湖南五大核心市場，繼續深化雙渠道增長戰略，重點突破新能源、AI、數字化等新質生產力消費人群。吳向東表示，珍酒高檔酒事業部異業客戶拓展效果明顯，2024年取得高雙位數增長，今年維持了較好增長態勢。李渡做好“小而美”到“大而精”的戰略轉變，深耕江西市場的同時，加快全國化布局。湘窖通過實施大網點戰略和加強體驗式營銷，提升經銷商質量。

品牌方面，珍酒李渡致力于講好品牌文化，多維提升品牌形象。珍酒擁有傳奇品牌歷史，將充分利用文化和旅游資源，做好酒旅融合，正全力打造的珍酒莊園，將成為中國商學院沉浸式體驗營銷示范基地；李渡的元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址，持續構建“考古+釀造+文旅”的沉浸式體驗場景，擴大品牌影響力；湘窖打造春、秋、冬三季封壇活動，形成了鮮明的品牌特色。

針對消費者代際更替帶來的市場變化，吳向東表示，80后、90后逐漸成為白酒消費主力，將開展更貼近年輕群體的營銷活動，不斷提高消費者粘性，實現消費人群存量穩固與增量拓展。

透視珍酒李渡增長路徑，是企業結合消費趨勢變化，持續夯基壘臺，堅持大單品戰略、重視渠道和品牌建設、持續發力沉浸式體驗營銷結出的碩果。

不難發現，上市以來珍酒李渡發展腳步堅定且精準。主動謀變中，不斷扎實基本盤、抬高競爭護城河，既有先天優勢又持續自我進化，這或許就是珍酒李渡高質量發展、業績高含金量的密碼所在。

本文為首財原創

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