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派格生物醫(yī)藥-B(02565.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售1928.35萬股H股，中國香港發(fā)售股份192.85萬股，國際發(fā)售股份1735.5萬股；2025年5月19日至5月22日招股；發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份15.60港元，中金公司為獨(dú)家保薦人；預(yù)期股份將于2025年5月27日開始在聯(lián)交所買賣。
派格生物已簽訂基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者同意，在滿足若干條件的情況下按發(fā)售價(jià)認(rèn)購一定數(shù)量的發(fā)售股份。假設(shè)發(fā)售價(jià)為15.60港元，則基石投資者將認(rèn)購的發(fā)售股份總數(shù)將為1269.2萬股發(fā)售股份，相當(dāng)于根據(jù)全球發(fā)售提呈發(fā)售的H股的約65.82%及緊隨全球發(fā)售完成后集團(tuán)已發(fā)行股本總額的約3.29%。
基石投資者益澤康瑞醫(yī)藥(香港)有限公司(“益澤康瑞”)是一家于香港注冊(cè)成立的投資控股公司，由杭州拱墅國投創(chuàng)新發(fā)展有限公司(“杭州拱墅”)全資擁有。杭州拱墅由杭州市拱墅區(qū)國有投資集團(tuán)有限公司(“拱墅投資”)全資擁有。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

招股書顯示，派格生物成立于2008年，是一家專注于自主研究及開發(fā)慢性病創(chuàng)新療法(主要為肽和小分子藥物)的生物技術(shù)公司，重點(diǎn)關(guān)注代謝紊亂領(lǐng)域。

公司已自主開發(fā)一款核心產(chǎn)品及其他五款候選產(chǎn)品，以把握2型糖尿病(“T2DM”)、肥胖癥、非酒精性脂肪性肝炎(“NASH”)、阿片類藥物引起的便秘(“OIC”，使用阿片類藥物引起的胃腸道疾病)及先天性高胰島素血癥(一種罕見的內(nèi)分泌疾病，患者持續(xù)出現(xiàn)低血糖癥)等常見慢病及代謝疾病的市場機(jī)會(huì)。

派格生物的核心產(chǎn)品PB-119為自主開發(fā)、接近商業(yè)化階段的長效胰高血糖素樣肽1(“GLP-1”，一種降低血糖水平的肽類激素)受體激動(dòng)劑(GLP-1受體激動(dòng)劑是一種啟動(dòng)GLP-1受體的藥劑，可模擬GLP-1的受體啟動(dòng)功能，主要包括促進(jìn)胰島素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃腸蠕動(dòng)和食欲、葡萄糖攝取和脂肪降解等功能)。

PB-119主要用于T2DM及肥胖癥一線治療。其已于多項(xiàng)臨床試驗(yàn)中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的多種益處，以及對(duì)體重管理的良好效果。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，長效GLP-1受體激動(dòng)劑是指需要每周一次給藥方案的產(chǎn)品，如PB-119，而短效 GLP-1受體激動(dòng)劑則需要每天一次或多次給藥方案。PB-119在中國用于治療T2DM的新藥上市申請(qǐng)(“NDA”)于2023年9月獲國家藥監(jiān)局受理，這是其即將進(jìn)行商業(yè)化的重要里程碑。

值得關(guān)注的是，PB-119預(yù)計(jì)將于2025年在中國實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。派格生物預(yù)計(jì)，PB-119一旦被納入國家醫(yī)保藥品目錄，其定價(jià)將更接近公司的定價(jià)估算的下限。

換句話說，于往績記錄期間內(nèi)及截至最后實(shí)際可行日期，派格生物沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，公司接近商業(yè)化階段的核心產(chǎn)品為中國國內(nèi)最早研發(fā)的長效GLP-1受體激動(dòng)劑之一。

招股書顯示，派格生物2023年、2024年其他凈收入分別為1464萬元、701萬元；經(jīng)營虧損分別為2.77億元、2.81億元；期內(nèi)虧損分別為2.79億元、2.83億元。截至2025年2月28日，公司賬面的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2656.6萬元。

在此背景下，派格生物自2008年以來持續(xù)通過對(duì)外融資維系研發(fā)開支。2023年6月，派格生物完成F+輪融資后，公司的投后估值達(dá)到40億元，每股成本為11元。公司投資者包括香港泰格醫(yī)藥科技、前海基金、蘇州工業(yè)園區(qū)生物創(chuàng)業(yè)投資、天士力（香港）等等。

諾和諾德的司美格魯肽系列產(chǎn)品一手托舉其高增長。諾和諾德一度以超過4200億美元市值，成為歐洲市值最高的公司。而且增長還在繼續(xù)，甚至可能更猛。

高盛預(yù)計(jì)，到2030年全球減肥藥市場的規(guī)模將飆升至1000億美元，接近萬億人民幣。這對(duì)全球藥企來說無疑是一個(gè)機(jī)會(huì)。愈來愈多的藥企紛紛踏入其中，一場減肥“百肽大戰(zhàn)”因此拉開序幕。

目前諾和諾德和禮來憑借自家單品牢牢站在GLP-1賽道的第一梯隊(duì)，但并不方案后來者的緊追。尤其是國內(nèi)企業(yè)爭先恐后地加入到減肥金錢爭奪的行列。比如華東醫(yī)藥的“利魯平”，據(jù)藥融云數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，到2024年上半年，全球在研的GLP-1類藥物已有近280款，其中來自中國藥企的高達(dá)115款。

派格生物之所以獲得眾多機(jī)構(gòu)投資，與火熱GLP-1賽道不無關(guān)系。

派格生物表示，公司未來幾年能否產(chǎn)生高額收入主要取決于PB-119能否順利通過監(jiān)管審批、成功制造、上市及商業(yè)化，這其中存在重大不確定因素。因此，為保障業(yè)務(wù)順利進(jìn)行，派格生物需要加強(qiáng)融資力度，強(qiáng)化能力建設(shè)。

2024年9月13日，派格生物與中國一家處于商業(yè)化階段的國內(nèi)領(lǐng)先醫(yī)藥公司就PB119訂立了商業(yè)化合作安排。通過這種商業(yè)化安排，公司預(yù)計(jì)受益于其數(shù)十年的市場經(jīng)驗(yàn)，在快速發(fā)展的中國醫(yī)療保健領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)、為產(chǎn)品組合提供全面覆蓋的市場準(zhǔn)入能力，以及涵蓋較高級(jí)和較低級(jí)市場的銷售網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)在中國的廣泛市場滲透。

按發(fā)售價(jià)為每股H股15.60港元計(jì)算，估計(jì)公司全球發(fā)售總凈所得款項(xiàng)約為2.318億港元。集團(tuán)擬將全球發(fā)售凈所得款項(xiàng)用作以下用途：約50.2%用于撥付集團(tuán)核心產(chǎn)品PB-119的商業(yè)化及適應(yīng)癥擴(kuò)展；約34.5%用于撥付集團(tuán)主要產(chǎn)品PB-718的進(jìn)一步開發(fā)；約5.3%用于撥付集團(tuán)其他管線候選產(chǎn)品正在進(jìn)行及計(jì)劃進(jìn)行的研發(fā)；約1.0%將用于業(yè)務(wù)開發(fā)活動(dòng)及加強(qiáng)集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)；以及約9.0%將用作集團(tuán)的營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

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