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5月19日，貴州茅臺(tái)年度股東大會(huì)在一片熱鬧中落下帷幕。會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)人潮涌動(dòng)，上千名投資者從四面八方趕來(lái)，足以見(jiàn)得茅臺(tái)在資本市場(chǎng)的號(hào)召力。然而，撥開(kāi)這場(chǎng)盛會(huì)的喧囂，深入探究會(huì)議的核心內(nèi)容，會(huì)發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)正面臨著一些不容忽視的挑戰(zhàn)。

盡管2024年茅臺(tái)交出了營(yíng)業(yè)總收入1741.44億元，同比增長(zhǎng)15.66%；歸母凈利潤(rùn)862.28億元，同比增長(zhǎng)15.38%的亮眼成績(jī)單，2025年一季度也保持著兩位數(shù)增長(zhǎng)，但中國(guó)白酒行業(yè)深度調(diào)整的大環(huán)境，始終像一片陰霾籠罩著茅臺(tái)。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，A股約24家涉及白酒業(yè)務(wù)的上市公司中，8家在2024年?duì)I收同比下降，10家凈利潤(rùn)同比下降，中小企業(yè)更是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展受困。茅臺(tái)雖然目前仍屹立潮頭，但也難以獨(dú)善其身。在消費(fèi)趨勢(shì)轉(zhuǎn)變、理性消費(fèi)時(shí)代來(lái)臨的當(dāng)下，白酒行業(yè)傳統(tǒng)渠道體系面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，茅臺(tái)的渠道體系雖歷經(jīng)近三十年深耕，但在新的市場(chǎng)環(huán)境下，能否快速適應(yīng)變化，仍有待觀察。

面對(duì)行業(yè)周期，茅臺(tái)提出要保持堅(jiān)定信心和定力，這本無(wú)可厚非，但信心和定力不能直接轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。茅臺(tái)強(qiáng)調(diào)的“三個(gè)基本支撐”略顯空洞，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展是宏觀背景，并非茅臺(tái)獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)；強(qiáng)大的品牌價(jià)值認(rèn)同雖一直是茅臺(tái)的依仗，但在新消費(fèi)趨勢(shì)下，品牌老化問(wèn)題逐漸凸顯；茅臺(tái)酒卓越品質(zhì)的稀缺性獨(dú)特性也面臨挑戰(zhàn)，市場(chǎng)上各類(lèi)高端白酒層出不窮，都在試圖分一杯羹。

再看茅臺(tái)的戰(zhàn)略舉措，近期舉措圍繞“三個(gè)轉(zhuǎn)型”強(qiáng)化產(chǎn)品適配、渠道觸達(dá)和服務(wù)升級(jí)，但解決供需不適配的痛點(diǎn)問(wèn)題并非易事，市場(chǎng)反饋也需要時(shí)間。中期聚焦國(guó)際化和年輕化，國(guó)際化戰(zhàn)略“三步走”看似清晰，可實(shí)際推進(jìn)中，文化差異、市場(chǎng)準(zhǔn)入等問(wèn)題重重；年輕化方面，聲稱(chēng)不做狹義的“年輕化”，卻沒(méi)有拿出具體有效的措施來(lái)吸引年輕消費(fèi)者，口號(hào)大于實(shí)際行動(dòng)。長(zhǎng)期規(guī)劃構(gòu)建更有韌性的生態(tài)系統(tǒng)，也缺乏具體的實(shí)施路徑和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，給人一種遙不可及的感覺(jué)。

茅臺(tái)的創(chuàng)新能力也飽受質(zhì)疑。歷史上，茅臺(tái)確實(shí)成功穿越多輪周期，但每一次周期的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局都不相同。如今，消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)者需求發(fā)生了根本性變化，茅臺(tái)若還是依賴(lài)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，不積極探索新的商業(yè)模式和營(yíng)銷(xiāo)手段，恐難以持續(xù)領(lǐng)跑。比如在數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)方面，茅臺(tái)的步伐就明顯落后于一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此次股東大會(huì)，茅臺(tái)雖展現(xiàn)出了積極應(yīng)對(duì)的態(tài)度，但在實(shí)際問(wèn)題的解決上，還缺乏足夠的誠(chéng)意和具體行動(dòng)。未來(lái)，茅臺(tái)是能繼續(xù)在白酒行業(yè)的驚濤駭浪中穩(wěn)健前行，還是會(huì)被不斷涌現(xiàn)的新挑戰(zhàn)拍打得步履蹣跚，值得持續(xù)關(guān)注。