文 | 張佳儒

36歲，辭掉“鐵飯碗”，下海賣冰棍、賣瓜子。陳先保令身邊人疑惑的決定，為日后的安徽首富和百億財富埋下伏筆。

陳先保創辦的公司，很多人并不陌生，名叫洽洽食品，核心產品是瓜子和堅果。

2024年，洽洽食品營收71.31億元，創下歷史新高，歸母凈利潤同比增長5.82%，扭轉了上年同期下滑的趨勢，打贏一場“翻身仗”。然而，當財報發出次日，洽洽食品股價跌超7%，近日更是創下近幾年新低。

這是怎么了？

原來，洽洽食品打贏2024年業績“翻身仗”的同時，還遭遇了2025年“開門黑”。一季度，公司營收同比下降13.76%；歸母凈利潤同比下降67.88%；扣非凈利潤同比下降73.76%。

面對一季度業績疲軟，陳先保如何帶領洽洽食品破局？

36歲創業，賣瓜子賣出百億財富

上世紀90年代，李小龍的《猛龍過江》、《龍爭虎斗》等電影熱映，影片中，李小龍耍雙截棍的動作成為經典。

當時，辭掉“鐵飯碗”創業的陳先保受到啟發，他創造性地把自家的冰棍做成雙節棍模樣的冰棒，并取名“棒棒冰”。短短幾年，陳先保的營業額就突破千萬，賺到了第一桶金。

冰棒大獲成功后，陳先保又瞄上了瓜子。和冰棍行業一樣，當時瓜子行業同質化嚴重、競爭激烈，缺乏新賣點。

在一次安徽企業家茶話會前，陳先保看到大家在嗑瓜子，有人抱怨道，瓜子容易臟手，又容易上火。陳先保從中發現商機，為了瓜子不容易臟手，他跑到內蒙古挑原料，為了瓜子不上火，他將瓜子的工藝“變炒為煮”，還添加各種中草藥。

瓜子產品有了，如何賣出去又是一個難題。

在包裝上，洽洽食品使用環保紙袋，印刷上顯眼喜慶的紅包裝；在渠道上，陳先保搞起了“開箱有獎”。在營銷上，為了迎合人們喜歡集郵、集卡片的愛好，陳先保在每包瓜子里面放進文藝卡片，內容包括唐詩、宋詞、四大名著人物、朱德庸漫畫等等。

為契合年輕人喜好，陳先保還給瓜子取了“洽洽”這個動感的名字，諧音取自“恰恰舞”。

更關鍵的是，陳先保還拿出洽洽瓜子的全部盈利，湊齊了400萬元，在央視打廣告，使得洽洽瓜子一炮而紅。

憑借著包裝、卡片、廣告、促銷組合拳，洽洽瓜子在市場大賣。2011年，陳先保帶著洽洽食品在深交所上市，被稱為“瓜子第一股”。這一年，公司營收27.39億元，歸母凈利潤2.13億元。

從行業地位看，在招股書中，洽洽食品曾表示，公司是炒貨行業領軍企業，行業中最近三年銷售收入在10億元以上的大型企業只有洽洽食品一家。

上市之后，洽洽食品業績數據整體不斷增長，二級市場估值水漲船高。據多家媒體報道，僅在2012 年，陳先保家族就以30.67億元的財富位列安徽首富。

隨后在2020年的《胡潤百富榜》上，陳先保家族財富膨脹至180 億元。這一年，洽洽食品二級市場迎來爆發，8月底左右創下歷史高點，收盤市值超過350億元。

洽洽食品市值暴漲背后，2020年，公司營收52.89億元，首次突破50億元大關，歸母凈利潤8.05億元，創下歷史新高。

春風得意的洽洽食品，在2020年提出到2023年實現“百億收入、百萬終端”的“雙百戰略”。洽洽食品“雙百戰略”中,百億收入指的是“含稅銷售收入100億”，據業內人士估算，含稅銷售收入100億折算成不含稅約是80多億元。

然而，時至今日，洽洽食品的戰略目標仍未實現，公司經歷了什么？作為洽洽食品實控人、董事長、總經理的陳先保，又將如何帶領公司破局？

利潤創8年新低，三個“新”能否破局？

近幾年，洽洽食品業績波動較大，其中2023年首次營收凈利潤雙降。公司稱，第一季度和第四季度均受到春節跨期因素的影響，二是受到葵花籽原料采購成本上升的影響。

2024年，洽洽食品營收凈利潤雙增長，但2025年一季度，公司再度遭遇營收凈利潤雙降的挑戰，其中，歸母凈利潤數據更是創下2018年同期以來的新低，增速創上市后同期最低。

至于業績疲軟原因，洽洽食品再次提到，受春節跨期及原材料成本影響。公司表示，葵花籽收獲期因內蒙區域連陰雨影響了葵花籽的霉變程度，霉變率有所提升，符合霉變控制指標的原料產量下降導致價格上升。

二級市場對洽洽食品的業績數據反應敏感。在4月23日披露一季報后，洽洽食品股價于4月24日跌超7%，5月6日盤中創下22.87元低點，為2019年10月以來的最低值。5月20日收盤，洽洽食品股價23.67元，總市值119.7億元。

洽洽食品如此股價表現，使得員工持股計劃面臨浮虧風險。

2024年12月，洽洽食品公告第九期員工持股計劃鎖定期屆滿的公告，根據公司規定，管理委員會應于解鎖后至存續期內出售相應的股票。經董事會審議，存續期可延長。

根據公告，第九期員工持股計劃通過二級市場購買公司股票，成交金額9792.60萬元，成交均價約為36.255元/股。由于公司當前股價遠低于員工持股計劃買入成交均價，員工持股計劃一旦出售股票，將面臨虧損風險。

值得注意的是，洽洽食品部分存續期已滿的員工持股計劃，已經申請了延期。

2025年3月底，洽洽食品公告第五期、第八期員工持股計劃延期公告，公告顯示，公司回購專用證券賬戶所持股票通過非交易過戶至第五期、第八期員工持股計劃專戶的價格分別為48.36元/股、35.51元/股，其中，第八期員工持股計劃還通過二級市場購買公司股票，成交均價約為 45.45元/股。

洽洽食品這一系列操作背后，折射出公司股價低位運行下的信心維護需求，而破局關鍵仍在于業績基本面的改善。

目前，洽洽食品正在發力三“新”破局，即新大單品、新渠道、新市場。

5月16日的股東大會上，洽洽食品管理層表示，公司每一次的雙位數的增長都伴隨著一個新的大單品系列的出現，未來公司的發展還是要靠產品創新和產品力。

回顧歷史數據，2011年上市時，洽洽食品75%的主營業務收入由葵花籽類產品貢獻。此后，洽洽食品致力于多元化探索。2017年開始，小黃袋“每日堅果”快速放量，成為公司第二品類。

2024年報顯示，洽洽食品葵花子和堅果類產品營收占比分別為61.45%和26.97%，其他產品合計占比10.84%。洽洽食品表示，公司第三大品類在孵化中，比如花生果，未來希望做到細分品類的數一數二。另外，公司的鮮切薯條上市一年不到收入已達幾千萬元。

與此同時，洽洽食品擁抱新渠道，2024年山姆會員店收入增長50-60%，零食量販渠道有翻倍的增長。2025年，公司還將加大在這類渠道的投入。

在新市場方面，洽洽食品致力于提高海外市場占比。此前，公司曾表示，海外市場占比未來準備提升到20%-30%。2024年，公司海外市場營收占比7.98%。目前，公司產品主要出口到泰國、越南、馬來西亞、印度尼西亞、美國、加拿大等國家和地區。

綜合來看，洽洽食品憑借一系列創新，在瓜子和堅果品類成為行業頭部企業，但近兩年業績數據的劇烈波動，以及二級市場的低迷表現，凸顯出公司拓展第三大增長曲線的迫切。

未來，陳先保能否延續創業初期的創新鋒芒，帶領洽洽食品重回雙增長，實現 “雙百戰略”，尺度商業將保持關注。