近期，隨手播集團公司（下稱“隨手播”）提交了招股說明書，擬港股IPO上市。

筆者注意到，隨手播賬面資金卻不足千萬，2022年末更是僅有63.2萬元，而造成該局面的主要因素皆因自身決策所致，報告期內，公司大舉現金分紅7120萬元，將近三年合計實現9718.1萬元的凈利潤的73.27%分給了股東，在如此背景之下，公司卻要港股IPO募資補流，頗有“左手分紅套現、右手募資補血”的意味。

業績方面，通過細究隨手播2022財年，筆者發現公司存在諸多難以自洽的矛盾與疑點，如該財年“5家客戶貢獻 100%收入”，但隨手播卻存在6家客戶；公司自身描述“2022財年新增2家客戶”，但卻疑似就增加了一家客戶；在收入數據層面，2022財年，隨手播向新客戶C產生的銷售收入僅為30.6萬元，而申報稿卻宣稱該財年來自新客戶的銷售收入高達423.8萬元，兩者之間存在高達近400萬元的巨大差額。這一系列的矛盾均指向著公司收入的真實性。

2022財年業績真實性存疑

隨手播是一家位于中國廣州的全面解決方案提供商，專注于向娛樂及社交網絡直播、精準營銷、新零售行業的客戶提供綜合SaaS解決方案。

2022財年-2024財年（下稱“報告期”），隨手播分別實現營業收入4509.8萬元、5066.6萬元、9895.1萬元，年度溢利分別為3248.9萬元、2644.6萬元、3813.5萬元。

筆者注意到，隨手播的經營高度依賴前五大客戶。報告期內，隨手播向前五大客戶產生的銷售收入分別為4509.8萬元、4589.2萬元、6703萬元，分別占當期營業收入的100%、90.6%、67.7%，客戶集中特征尤為突出。

而在前五大客戶陣營中，廣州大為文化股份有限公司的身影尤為醒目。報告期內，隨手播與廣州大為的交易金額分別達到567.8萬元、578.7萬元、402.1萬元，該企業始終穩居前五大客戶榜單。進一步拆解股權架構發現，截至招股書簽署日孔曉明（隨手播實控人，通過間接的方式持有隨手播84.77%的股權）持有廣州大為23.27%的股權，孔慧明（孔曉明的兄弟）持有7.32%的股權，這意味著，在隨手播高度依賴的前五大客戶中，竟有一家與實控人家族存在緊密關聯。

對此，隨手播表示，公司的業務營運過往依賴有限數量的客戶，且部分收益來自關聯方。若公司因任何理由而無法繼續服務該等客戶，或費用條款變得不利，公司的收益可能會減少，且財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

更令人匪夷所思的是，拋開客戶集中以及關聯交易不談，隨手播2022財年的經營數據本身，就存在諸多難以自洽的矛盾與疑點。

招股說明書顯示，2022財年公司4509.8萬元營收完全由前五大客戶支撐，呈現出“5家客戶包攬全部業績”的業務結構。然而，申報稿披露，2022財年公司擁有4家經常性客戶與2家新客戶，按此計算，該財年客戶總數應為6家，這與“5家客戶貢獻100%收入”的表述形成顯著矛盾。

進一步深入剖析隨手播前五大客戶名單，不難發現，除客戶C在2022年首次與公司開展合作外，其余客戶均自 2020年起便與隨手播建立合作關系。這一事實與申報稿中“2022財年新增2家客戶”的描述相悖。

在收入數據層面，矛盾同樣突出。2022財年，隨手播向客戶C產生的銷售收入僅為30.6萬元，而申報稿卻宣稱該財年來自新客戶的銷售收入高達423.8萬元，兩者之間存在高達近400萬元的巨大差額，這一差距顯然無法忽視，要知道該財年，隨后播的第四大客戶貢獻的銷售收入也才338.8萬元。

綜合上述多重矛盾與疑點，隨手播2022財年的客戶數量、新客戶認定標準以及新客戶收入規模均存在重大信息披露瑕疵，如此自相矛盾的內容，著實難以讓投資者信服其披露信息的真實性與可靠性。

大手分紅后，又募資補流

隨手播此次港股IPO募資主要用于提升SaaS解決方案業務的技術能力，擴展線上營銷解決方案業務，尋求投資、收購及戰略性機遇，補充一般營運資金。

其中關于補充一般運營資金的合理性值得商榷。據悉，截至2022年末、2023年末、2024年末，隨手播的現金及現金等價物分別為63.2萬元、1901.3萬元、988.4萬元，目前公司賬面現金不足千萬元，特別是2022年，公司賬面現金更是只有60多萬元。從表面看，作為擬IPO企業，如此現金狀況下申請募資補流似乎具備一定合理性。

但深入分析可見，隨手播的現金局面實為自身決策所致。公開資料顯示，報告期內，隨手播的主要營運附屬公司廣州隨手播宣派及派付股息分別為3460萬元、0萬元、3660萬元，合計為7120萬元。

值得一提的是，截至招股說明書簽署日，隨手播的企業架構如下：

也就是說，上述7120萬元的現金分紅至少有5300萬元進入了公司實控人孔曉明的口袋。

更值得注意的是，近三年隨手播合計實現凈利潤9718.1萬元，這意味著7120萬元的現金分紅已占近三年凈利潤總額的73.27%，尤其2022年與2024年幾乎將當年凈利潤全額分配。一邊是大額現金分紅讓實控人獲得巨額收益，另一邊卻試圖通過IPO解決資金缺口，隨手播的這種操作頗有“左手分紅套現、右手募資補血”的意味，其資金使用策略的合理性與募資必要性不得不令人質疑。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）