來源 | 深藍財經

撰文 | 王鑫

今年520堪稱A股大型“舔狗覺醒”現場 —— 當人類還在糾結送花送包送奶茶時，資本市場的“真?舔狗經濟”已殺瘋了！

就在去年，表白節概念股鳳凰航運（000520）還在520當天怒拉漲停，上演“愛她就為她承包整片海域”的霸總劇情。沒想到今年一開盤，就直奔跌停了。

反觀寵物經濟板塊，今天沖上了漲幅榜第一，路斯股份、天元寵物等多只個股嗨到飛起。

有段子銳評，“520要么在撒狗糧，要么在吃狗糧，于是量化捕捉到了狗糧關鍵詞，爆買寵物概念”，也有網友調侃，“真心喂狗不如喂狗”......于是，硬生生把寵物概念送上今日頂流。

真這么想的話，就太天真了！

早在好幾年前，一位創投圈大佬在公開演講中甩出一句：“男人的消費能力不如狗。” 此言一出，全網炸鍋，卻也精準戳中了寵物經濟的爆發點。

當90后、00后甘愿節衣縮食給 “毛孩子” 買進口糧、穿小裙子、做SPA時，一個萬億級的寵物經濟賽道正在悄然崛起。

在這場消費變遷的狂歡中，有一家來自山東煙臺的企業——中寵股份（002891），憑借一袋袋寵物零食、主糧，業績連續兩年爆發，股價一飛沖天，成為資本市場的“明星狗糧廠”。

它是如何踩中寵物賽道風口的？

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人類孤獨催生的萬億生意

中寵股份成立于1998年，早年以寵物零食代工起家，如今已成為國內寵物食品龍頭，產品覆蓋主糧、零食、保健品三大類。

中寵股份早就被資本市場看好了，但真正起飛是從去年開始。

自去年7月以來，其股價從17元多飆升至70元上方，不到一年時間輕松翻了4倍，市值突破200億元。

相比股價，業績爆發更早一些。2022年到2024年，營收從32.48億元躍升至44.65億元，凈利潤從1.06億暴增至3.94億，同樣翻了將近4倍。

2024年，公司研發投入超7200萬元，相比2023年增長近52%。

2025年第一季度，營收達11.01億，同比增長25.41%，凈利潤繼續大增62.13%至9115.53萬元，驗證成長持續性。

公司年毛利率提升至28.16%，ROE提升至16.8%，已經符合巴菲特最重要的選股指標——ROE大于15%。

生意的爆火，直接驗證了“鏟屎官”們的鈔能力。

無疑，對比國內食品行業的“內卷”——伊利、雙匯等龍頭凈利潤負增長，寵物食品企業卻享受著行業增長的紅利。

東莞證券研報顯示，2024年我國寵物（犬貓）市場規模正式突破3000億元，相當于2019 年的3倍。這個數字背后，有三大 “時代推手”：

經濟基礎：中國人均GDP在2024年已突破1.2萬美元，達1.27萬億，居民收入水平提高，催生“情感消費”，這跟泡泡瑪特爆火的基礎邏輯是一樣的。數據顯示，2024年，寵主月均收入在10000元以上的占比上升，4000元以下的占比下降。

人口結構：老齡化、少子化下，“青年”和“銀發族”將寵物視為情感寄托，寵物從“看家護院”升級為 “家庭成員”。《2025年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，青年、空巢老人是養寵的主要群體。其中，年輕寵主占比持續攀升，“90后”寵主占比為41.2%，“00后”寵主占比為25.6%，年輕人已經成為養寵主力軍。

滲透率差距：Euromonitor International 數據顯示，到2024年，全球寵物護理市場規模達到2070億美元。艾媒咨詢調研數據顯示，2023年中國養寵家庭戶數滲透率為22%，相較于美國70%和歐洲46%的滲透率還有一定差距，中國寵物市場還有較大發展空間。

中寵股份的業績完美演繹了上述時代必然性，與此同時，中寵還吃透了“國產替代”的紅利。

過去高端寵物糧被瑪氏、雀巢等外資壟斷，但近年來“國貨品牌+性價比”策略奏效。以公司明星產品“頑皮”系列為例，單價較進口品牌低30%，但原料透明度高，甚至推出“溯源系統”，讓鏟屎官掃碼看雞肉來源，精準拿捏消費者心理。

2

郝忠禮夫婦的“寵物帝國”發家史

在中寵股份的發家史上，創始人郝忠禮、肖愛玲是繞不開的關鍵人物。這對煙臺夫妻的創業路，簡直就是中國寵物產業的縮影。

早年間，郝忠禮在煙臺做了多年外貿生意。1998年，他瞅準了日本市場的寵物零食生意，一頭扎進寵物食品這行，先后創辦了中禮工貿、愛思克食品、中幸食品（中寵股份的前身）等企業。

說起來，郝忠禮還是從日本引進 “雞肉干” 寵物零食的第一人，算是中國營養肉干類寵物零食的開山鼻祖。

創業那會，郝忠禮就給公司規劃了 “兩架馬車” 的發展路子：一邊做國際貿易，包括給老外代工和把自主品牌賣到海外市場；另一邊盯著國內市場。

1999年，WANPY品牌正式在國內開賣，那時候江湖上還流傳著 “頑皮就是雞肉干，雞肉干就是頑皮” 的說法，妥妥的行業神話。

如今，中寵股份旗下的三大自主品牌Wanpy頑皮、Zeal真致、Toptrees領先，滿足了不同需求、不同消費層次的人群，不管是想給“毛孩子”買實惠口糧還是高端貨，這兒都有。

2017年8月21日，中寵股份在深交所主板 A 股敲鐘上市。不久后，阿布扎比投資局、知名私募大佬葛衛東，都出現在了中報前十大流通股股東名單里。

經過幾年蟄伏后，中寵股份開始一門心思搞 “聚焦國內市場、聚焦自主品牌、聚焦主糧產品” 的戰略，在國內市場沒少砸錢。

2024年，中寵股份在國內外市場均實現同比高增。境外市場占據營收近7成，產品遠銷全球五大洲85個國家。不過，海外市場相對而言容易受境外市場通貨膨脹影響及國際供應鏈擾動影響。

盡管代工占比仍過半，但自主品牌收入增長快，特別是直銷營收近五年復合增速43.5%，反映公司自主品牌快速發展且消費者認可度持續上升。

目前，郝忠禮、肖愛玲夫婦分別持有公司36.72%、0.36%的股份。2020年10月，兩口子以36億元人民幣財富登上《2020年胡潤百富榜》，在煙臺富豪里排第二。

按照公司最新市值算，郝忠禮夫婦手里的股權財富已經漲到76億元，身價直接翻了一倍多，妥妥的 “悶聲發大財” 典范。

3

貿易摩擦下的 “生存智慧”

2018年中美貿易戰爆發，寵物食品被加征25%關稅，依賴出口的中寵瞬間面臨危機。但如今，特朗普關稅風暴再度襲來之際，郝忠禮的 “全球棋” 早已布好。

近期，中寵股份回應投資者表示，公司憑借前瞻性的全球化戰略布局，已形成完善的關稅應對體系，本輪關稅調整對公司不會造成重大影響。

公司是目前中國唯一一家在美國和加拿大設立寵物零食工廠的企業，也是較早在東南亞進行產能布局的企業之一，公司海外產能分布在中國、美國、加拿大、新西蘭、柬埔寨等多個國家， 這種全球化的產能配置大大降低了單一市場貿易政策變化對公司業務的影響。

在本輪關稅加征之前，公司銷往北美市場的產品主要就是由美國工廠、加拿大工廠和柬埔寨工廠承接，國內產能則專注于服務歐洲、東南亞、國內等市場需求。

因此，本輪關稅調整僅涉及國內出口業務中出口至美國的業務，該部分占公司整體營收比例較低，且此部分訂單未來將陸續轉移至柬埔寨工廠生產，影響可控。

中寵股份的逆襲，本質是“時代紅利 + 企業覺醒”雙重結果，藏著三個關于 “時代企業” 的啟示：

首先，順勢而為比埋頭苦干更重要。當老齡化撞上孤獨經濟，當 “它經濟” 碾壓 “他經濟”，只有踩中趨勢的企業才能起飛。正如一句話所說，“沒有成功的企業，只有時代的企業”。

其次，全球化不是終點，而是護城河。在中美存在脫鉤風險、供應鏈重構的今天，單一市場依賴等于 “把雞蛋放在一個籃子里”。中寵的全球22個生產基地，本質是用 “地理分散” 對沖 “政治風險”，這對所有出口型企業都是教科書級操作。

最后，對投資人而言，茅臺的時代或許已經過去，但寵物經濟、銀發經濟、潮玩經濟、國潮經濟的 “群星”正在閃耀。

中寵股份的爆發無疑說明，下一個 Ten-bagger（十倍股）可能就藏在某個未曾留意的 “小眾賽道” 里。