動力電池的龍頭企業寧德時代（CATL）于 2025 年 5 月 20 日在香港交易所成功掛牌上市，引發了市場的廣泛關注。此次 IPO，寧德時代集資約 357 億港元（約合 46 億美元），不僅成為當年全球規模最大的 IPO 項目，其股價在上市首日也表現強勁，一度上漲 15% 以上，超過 300 港幣。這家在全球新能源汽車產業鏈中占據舉足輕重地位、手握巨額現金儲備的巨頭，為何要選擇在此時二次上市，登陸港股？

海外擴張急需“活水”

寧德時代作為全球最大的電動汽車電池制造商，其財務實力堪稱雄厚。根據此前報道，截至 2024 年底，寧德時代擁有約 3040 億元人民幣（約合 420 億美元）的現金儲備，其中包括 110 億美元的凈外國資產。公司 2024 年實現了 500 億美元的銷售額和 70 億美元的凈利潤，其市值已超過 1 萬億元人民幣（約合 1450 億美元）。寧德時代的客戶名單也是巨頭如云，包括特斯拉、寶馬、大眾、福特和梅賽德斯-奔馳等一眾國際主流車企。根據 SNE Research 的數據，寧德時代在電動汽車電池市場的份額約為 38%，遠超其最接近的競爭對手比亞迪的 17%。

在技術層面，寧德時代也持續引領行業發展，近期還發布了充電 5 分鐘即可續航 520 公里、滿電續航高達 1500 公里的新型電池技術，進一步鞏固了其技術領先地位。如此強大的市場地位、健康的財務狀況以及領先的技術實力，都讓外界對于寧德時代此次港股 IPO 的動機產生了濃厚的興趣。顯然，簡單的募資二字遠不足以概括其戰略意圖。

實際上，目前寧德時代的主要收入依然主要來源于中國市場，但其創始人曾毓群已經將目光投向了更廣闊的全球市場。此次港股上市募集的資金，很大一部分將用于支持其在歐洲等地高達 76 億美元的海外擴張計劃，以進一步提升在中國以外市場的盈利能力。這與公司近年來加速“出?！钡膽鹇圆椒ジ叨任呛?。

寧德時代正在積極構建其全球生產和供應鏈網絡。公司已在德國圖林根州投資 18 億歐元建設工廠，并在印度尼西亞拓展電池材料供應鏈，以補充其在中國已有的 11 個主要生產基地。更值得注意的是，寧德時代正在匈牙利德布勒森建設一座耗資 73 億歐元的超級工廠，并與 Stellantis 集團在西班牙啟動了一項 41 億歐元的合資項目。這些龐大的海外投資項目，雖然寧德時代自身財力可以支撐，但通過國際資本市場的融資，無疑能為其全球擴張提供更靈活、更充裕的資金保障，并分攤潛在風險。

圖丨寧德時代德國工廠（來源：WikiPedia）

優化股東結構與提升全球影響力

對于寧德時代而言，香港上市的意義遠不止于資金層面。據《金融時報》報道，有相關人士指出，盡管公司市值已超萬億，但引入國際投資者，建立一個離岸融資平臺仍然“必要”。此舉旨在實現股東基礎的多元化，吸引更多國際機構投資者，從而提升公司的全球認知度和影響力，使其成為一家更具全球相關性的企業。

香港作為國際金融中心，其成熟的資本市場和國際化的投資者結構，為寧德時代提供了一個理想的平臺。通過在港上市，寧德時代可以直接對接全球資本，提升公司治理水平，并進一步增強其在全球產業格局中的話語權。擁有一個如香港這樣的離岸金融中心作為融資平臺，能夠為企業提供更為靈活和便捷的國際資本市場對接渠道。這對于需要快速響應全球市場變化、抓住海外發展機遇的企業來說，意義重大。

花旗銀行的分析師曾提及，企業在進行大規模海外投資時，相關的審批和資金轉移流程有時可能涉及較長周期。通過在香港設立融資平臺，寧德時代能夠更直接地利用國際資本來支持其全球業務的快速拓展，這有助于優化其海外投資的資金到位效率，并可能在一定程度上提升資金使用的成本效益。這對于加速其全球化布局，確保海外項目順利推進，具有積極的戰略意義，使其能夠更有效地在全球范圍內配置資源。

當前復雜的國際地緣政治格局，尤其是中美之間的貿易摩擦和科技競爭，也可能是寧德時代選擇香港上市的考量之一。盡管寧德時代方面一再否認，但公司曾因所謂的“軍事聯系”被列入五角大樓的黑名單。今年 4 月，美國國會一個委員會還曾公開要求摩根大通和美國銀行停止參與寧德時代的上市工作，但兩家銀行最終選擇繼續合作。

圖丨相關新聞（來源：The Washington Post）

雖然寧德時代管理層表示，美國關稅風險對公司的影響“微乎其微”，且公司約 70% 的收入仍來自中國國內市場，海外收入主要來自歐洲，但潛在的風險依然存在。例如，公司可能面臨特朗普政府未來對中國出口商品征收關稅的決策，以及拜登時代清潔能源稅收抵免政策的不確定性和美國政府可能以國家安全為由采取的行動。

在此背景下，香港作為中國的特別行政區，同時又是國際金融中心，為寧德時代提供了一個相對穩健的融資和發展平臺。此次發行采用 S 規例（Regulation S），而非 144A 規則，這意味著美國本土機構投資者需要通過離岸賬戶參與，這在一定程度上限制了美國投資者的直接參與，并使寧德時代免于遵守美國部分信息披露義務，這也被外界視為寧德時代有意控制其在美國投資者面前的風險敞口。

投資者反應熱烈

寧德時代此次港股 IPO 受到了投資者的熱烈追捧。據參與簿記的銀行家透露，訂單超額認購約 115 倍。包括卡塔爾投資局、中國石化、科威特投資局以及高瓴投資在內的眾多主權財富基金和大型投資機構均表示了濃厚的投資興趣，并可能作為基石投資者參與。甚至美國奧克樹資本管理公司和意大利阿涅利家族支持的投資機構 Lingotto 也加入了基石投資者行列。

此次 IPO 的發行價定為每股 263 港元，相較于其深圳 A 股股價的折讓幅度，小于此前美的集團（20%）和中國旅游集團中免股份有限公司（27.5%）等公司在港二次上市時的水平。這也從側面反映了投資者對寧德時代這家藍籌股的信心。

（來源：Yahoo）

另外，寧德時代的成功上市，也為近年來相對沉寂的香港 IPO 市場注入了一劑強心針，有望帶動更多中國內地優質企業赴港上市。今年 3 月，另一家電動汽車巨頭比亞迪也在香港通過配售成功融資 56 億美元。

因此，寧德時代選擇在香港上市，并非單純的資金需求，而是一個基于全球擴張戰略、優化資本結構、提升國際影響力以及應對復雜地緣政治環境等多重因素考量的深謀遠慮之舉。正如曾毓群在香港上市儀式上所言：“港股上市意味著我們更加廣泛地融入了全球資本市場，也是我們推動全球零碳經濟的新起點?！?/strong>通過登陸港股，這家電池行業的“寧王”正以更穩健的姿態，加速其在全球新能源版圖上的開疆拓土。

參考資料：

1.https://www.ft.com/content/4ba77000-3bb4-42d0-8594-6ba297149e28

2.https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-06/catl-s-hong-kong-listing-draws-interest-from-qatar-fund-kia-sinopec-hillhouse

3.https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-05-15/catl-s-4-billion-listing-is-caught-up-in-china-s-difficult-dance-with-us

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