經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍

一邊是新產(chǎn)品加速發(fā)行，一邊是老產(chǎn)品規(guī)模“迷你化”，外商獨資公募旗下債券型基金產(chǎn)品線正面臨尷尬處境。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，全市場債基數(shù)量已超3800只，總規(guī)模突破10.1萬億元。然而，外商獨資公募在該領(lǐng)域的布局仍顯單薄——此類公募旗下的73只債基合計規(guī)模僅約1179億元，占全市場比重約1.17%，近30%的產(chǎn)品規(guī)模不足2億元。

5月15日，富達中債0-2年政金債基金發(fā)布公告稱，截至5月13日，該基金已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，可能出現(xiàn)觸發(fā)《基金合同》終止的情形。記者注意到，該產(chǎn)品成立僅8個月便遭遇巨額贖回，成立初規(guī)模約24億元，至今年一季度末時降至0.3億元。

富達基金旗下債券型基金瀕臨清盤，折射出外商獨資公募在債基領(lǐng)域的發(fā)展困境。近一兩年來，急于擴充規(guī)模的外商獨資公募紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)布局債券型基金，但從規(guī)模和業(yè)績來看，水土不服現(xiàn)象明顯。

華東某公募基金從業(yè)人士向經(jīng)濟觀察報表示：“雖然外商獨資公募希望通過發(fā)行債基來擴大規(guī)模，以滿足機構(gòu)白名單的準入要求，但在當前債基產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的市場環(huán)境下，這些機構(gòu)面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，他們在渠道資源方面處于相對劣勢；另一方面，出于風控考慮，其在債券品種選擇上往往更為審慎。這些因素導致其債基產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)規(guī)模偏小、收益競爭力不足的情況。”

從加速布局到規(guī)模之困

2024年以來，債券型基金成為外商獨資公募布局重點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，富達、貝萊德、路博邁、施羅德、安聯(lián)等8家外商獨資公募旗下正在運行的債券型基金共計73只（按照初始份額統(tǒng)計，下同），其中24只成立于近一年。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，貝萊德近一年成立了5只債券型基金，覆蓋中長期純債、二級債基與被動指數(shù)型債基等多個細分品類；宏利、路博邁、摩根一年內(nèi)均有4只債券型基金成立，富達、摩根士丹利、施羅德也成立了2只；安聯(lián)基金于今年3月發(fā)行了旗下第一只債券型基金——安聯(lián)安裕債券；此外，聯(lián)博基金首只債券型基金聯(lián)博匯利債券基金也于5月12日啟動發(fā)行。

加速布局之下，施羅德添源純債、宏利悅利利率債、宏利同業(yè)存單指數(shù)7天持有、摩根共同分類目錄綠色等多只債券型基金首發(fā)即為爆款，發(fā)行成立規(guī)模均在50億元—60億元。

不過，從既往數(shù)據(jù)來看，外商獨資公募旗下不少債基雖在首募中取得了不錯的成績，但在之后的持營過程中并未守住規(guī)模。

以富達中債0-2年政金債為例，該產(chǎn)品成立于2024年9月，由公司固定收益部副總監(jiān)成皓和固定收益研究副總監(jiān)肖穎共管，首募規(guī)模達24億元。在初始運行的三個多月中，該基金便遭遇巨額贖回，年末基金資產(chǎn)凈值規(guī)模驟降至4.05億元。截至今年5月13日，該基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個工作日低于5000萬元，可能出現(xiàn)觸發(fā)《基金合同》終止的情形。

截至目前，富達基金旗下共有債券型基金4只，規(guī)模合計僅34.11億元。其中除了富達中債0-2年政金債基金規(guī)模“迷你”之外，另一只名為富達90天持有基金截至今年一季度末的規(guī)模也不足5000萬元。

整體來看，富達基金旗下債券型基金規(guī)模呈現(xiàn)縮水之勢。2023年11月，富達基金發(fā)行首只債券型基金——富達裕達純債，彼時認購金額合計達50億元，打響了該機構(gòu)布局債基的第一槍。不過，截至今年一季度末，富達裕達純債最新規(guī)模降至14.58億元，縮水七成之多。此外，該公募旗下規(guī)模最大的富達中債0-5年政策性金融債的最新規(guī)模為18.81億元，相較去年12月成立時近33億元的規(guī)模已銳減超四成。

債基總規(guī)模超300億元的摩根基金也同樣面臨債基縮水的困境。4月4日，摩根瑞享純債發(fā)布基金資產(chǎn)凈值連續(xù)45個工作日低于5000萬元可能觸發(fā)基金合同終止情形的公告，值得注意的是，該基金2022年10月成立時規(guī)模達42億元。2024年12月，摩根基金旗下摩根共同分類目錄綠色債券基金以近60億元的首發(fā)募集規(guī)模提前結(jié)束募集，成為“爆款”基金，而截至今年一季度末，該產(chǎn)品規(guī)模已降至44億元。另有數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，摩根基金旗下摩根瑞益純債、摩根強化回報、摩根雙債增利等債券型基金規(guī)模已低于2億元，而這些產(chǎn)品發(fā)行成立時的規(guī)模均超過15億元。

據(jù)記者梳理，截至今年一季度末，外商獨資公募旗下債券型基金中，接近三成數(shù)量的基金規(guī)模低于2億元，其中，施羅德添益、貝萊德安裕90天持有、宏利鑫享90天持有、大摩同業(yè)存單指數(shù)7天持有等多只產(chǎn)品僅成立半年左右就走向“迷你化”。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳向經(jīng)濟觀察報表示，外商獨資公募債券型基金規(guī)模發(fā)展受限的主要原因包括以下幾個方面：首先，在市場適應(yīng)性方面，外商獨資基金在中國市場的本土化進程面臨顯著挑戰(zhàn)，難以充分契合本土投資者的需求特點和市場環(huán)境特征。其次，行業(yè)競爭態(tài)勢日趨激烈，債券型基金市場同質(zhì)化現(xiàn)象較為突出，進一步加劇了發(fā)展壓力。此外，部分外商獨資基金在產(chǎn)品創(chuàng)新和投資策略方面可能存在不足，未能有效滿足市場差異化需求，同時外商獨資公募可能有其他因素影響導致出現(xiàn)過度依賴機構(gòu)客戶的情況，也制約了規(guī)模擴張。

業(yè)績相對欠佳

外資公募債券型基金守不住規(guī)模，或也受業(yè)績拖累。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，全市場3800余只債券型基金今年以來平均收益率為0.63%，而外商獨資公募旗下約73只債券型基金同期平均收益率僅0.47%，跑輸全市場債券型基金的平均值。其中，包括富達中債0-2年政金債在內(nèi)的12只產(chǎn)品年內(nèi)錄得負收益。

大摩安盈穩(wěn)固六個月持有A以年內(nèi)3.48%的收益表現(xiàn)最佳，但與全市場債券型基金表現(xiàn)最好的華商豐利增強定開A所斬獲的13.81%年內(nèi)收益相比，仍相差了十個百分點。另據(jù)Wind統(tǒng)計，外商獨資公募旗下債券型基金中，有31只債券型基金自成立以來未跑贏業(yè)績比較基準，占比超過4成。

不過，從另一角度來看，與全市場多只債券型基金年內(nèi)虧損超5%相比，外商獨資公募旗下債券型基金年內(nèi)虧損最多的也僅為1%，風險相對更為可控。

就收益表現(xiàn)而言，曾方芳向記者表示，外商獨資公募債券型基金收益率相對較低的主要成因在于其風險偏好較為審慎。具體表現(xiàn)為投資組合更傾向于配置短久期、高信用等級的債券品種，這種求穩(wěn)的策略雖然有效控制了風險敞口，但也在客觀上制約了潛在收益空間的提升。

值得一提的是，受今年一季度債市劇烈波動影響，債券型基金規(guī)模整體出現(xiàn)收縮，尤其是純債基金的渠道優(yōu)勢反而使其加速凈贖回。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，債券型基金的規(guī)模約為10.07萬億元，相比2024年末減少了近4820億元。

（作者 陳姍）

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陳姍

華東新聞中心記者 主要關(guān)注金融衍生品領(lǐng)域，重點報道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場動態(tài)。新聞線索可聯(lián)系郵箱：chenshan@eeo.com.cn。