這兩天的市場，震蕩中向上，人民幣資產(chǎn)總體向好。我們周末指出，雖然沒有主線，但排個趨勢分，高股息紅利、醫(yī)藥、港股、新能源汽車等四類主題領先市場。

而周二收盤，我們看到不少相關主題創(chuàng)造了20日新高，特別是港股全系幾乎集體領漲令人振奮。

尤其是港股通紅利、港股紅利低波等品種，周二收盤創(chuàng)造了歷史新高，有效突破了去年10月的虛高位置。

而對比之下，A股的紅利低波、中證紅利等傳統(tǒng)紅利品種，走勢弱了很多。而盤中更是對銀行、能源等領漲品種沒有感覺到存在感。

其中的差異從何而來？先看看成分股表現(xiàn)。

上圖，我們對港股通紅利成分股中的A\H兩地上市公司在周二的漲跌做了一個對比，結果你可能想不到：H股以13:1大勝A股，除了民生銀行A股小小挽回面子，其他A股輸?shù)帽容^徹底，不少單日輸了1個點以上。

這還怎么比？我們如何理解以上的差異，我們主觀上可以總結三個可能的原因。

首先，港股的高股息賬面上“更值”。拿工商銀行來說，A股是人民幣7塊多，港股是港幣不到6塊，每股分紅都是一樣。

如果真是要吃股息的長線資金，在運營允許的情況下，當然是投港股的高股息。此外，三大航運公司也支撐起了5%的總體漲幅空間，這也是港股特色。

其次，A股有較重的博弈氛圍，就是存量資金的追漲殺跌、風格蹺蹺板。

特別是市場避險情緒降溫之后，大量短線抱團銀行的資金，會跑出去投其他風險資產(chǎn)。而上圖出現(xiàn)的銀行和小微品種的你漲我跌，在過去幾天每天上演，量化則大幅加強了這類蹺蹺板式的博弈。

共識是，A股的配置型資金遠少于港股，因此博弈更強，很多人不是真想賺股息的。

第三，外資增量資金對港股影響更大。我們上周撰文分析了高盛的報告（《》），其多主線配置建議中，對于銀行、高股息也是關注的。而外資回流人民幣資產(chǎn)，首選的還是其定價權更高的港股。這是配置頭寸，不是炒避險，因此周二能和科技、醫(yī)藥一起漲。

當然，如果是外資避險周期，負面影響也更大。

而A股區(qū)區(qū)1.2萬億的成交，仍然是存量博弈格局，偌大的上證50竟然只有567億的總成交額，只是小微指數(shù)的零頭。

所以當下A股，還是炒比投多，而港股作為成熟市場，外資定價權高，更受配置型資金青睞。

以上三個因素，我們和不少粉絲交流時提過，當然我們更多覺得A股過度博弈體驗不好，T+0是另外一個甜點。

最后聊聊對公募考核新規(guī)，對于高股息的影響。

我們直接看中信建投的研報，其說出了一個很關鍵的負面影響：都僵化地靠攏滬深300的話，活躍頭寸占比會下降。

而從博弈角度，都那樣的話，也必然有資金反其道行之以獲得超額收益，東大聰明人多了去了，賣隊友是常做的。因此上周一番折騰之后，考核新規(guī)帶來的恐慌影響反而弱化下來。

而中信也指出了港股的重要配置意義，還搬出了新質生產(chǎn)力，相當有水平。把錢投在更好的公司身上，才是真正的客戶價值。

為了這件事恐慌性上車高股息，沒有必要。真正認可價值，長投更有信心。

而對于港股通紅利這個品種，資金也是不斷加碼，穩(wěn)穩(wěn)新高。

不過這里稍微要注意下，相比A股的紅利品種，它還是有周期性的。主要是里面大約17%的三大海運公司，因為貿(mào)易搶單囤貨的因素，最近平均漲了30%。而如果這個因素淡化或意外減弱，可能會導致回吐，關注一下。

以上就是我們對兩地紅利品種走勢差異的一個簡單分析。說到底，如果要投高股息，就選更合適更值的標的，做真正長投，祝大家長贏、開心！

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