《港灣商業觀察》廖紫雯

日前，活力集團控股有限公司(下稱“活力集團”)再度遞表港交所，保薦機構為招商證券國際、民銀資本。

2017年9月，活力集團以“活力天匯”為主體在新三板掛牌，2021年2月正式退市；2024年10月，公司首次向港交所遞交招股書，但因材料失效未能成功上市。活力集團國內運營主體為深圳市活力天匯科技股份有限公司。

作為一家在互聯網出行服務領域深耕多年的企業，活力集團憑借其旗下的航班管家和高鐵管家等應用，在旅行相關服務市場占據重要份額。然而，公司2024年增收不增利，凈利潤同比下滑13.8%，且高度依賴單一業務板塊，旅行相關服務占比超八成。

與此同時，活力集團曾被工信部三次通報，旗下App存在過度索取用戶權限、注銷難等問題；黑貓投訴平臺上，消費者關于兩大App的投訴也不少。

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增收不增利營銷費用飆升近億

2022年-2024年（下稱：報告期內），活力集團實現收入分別為2.8億、5.02億、6.47億；年內利潤分別為-75.8萬、5930.9萬、5115.2萬。

活力集團指出，2024年凈利潤同比下滑13.8%主要是由于(1)銷售成本增加8410萬，主要是由于服務提供商成本及數據成本增加；(2)銷售及營銷開支增加2960萬，是由于對線上及線下營銷及品牌活動、宣傳效益及雇員福利開支的投資增加；(3)一般及營銷開支增加2870萬，主要由于2024年產生的一次性及雇員福利開支增加所致；及(4)研發開支增加1020萬，是由于雇員福利開支增加；部分被收入增加1.45億所抵銷，主要是由于旅行相關服務及網上營銷服務收入增加。

上述公司提及的銷售成本方面，各期，銷售成本分別為1.48億、2.17億、3.01億，占收入比例分別為52.9%、43.2%、46.5%；實現毛利分別為1.32億、2.85億、3.46億，毛利率分別為47.1%、56.8%、53.5%。

各期銷售及營銷開支分別為4409.8萬1.16億1.45億占收入比例分別為15.7%23.1%22.5%研發開支分別為5920.2萬7131.3萬8149.4萬占收入比例分別為21.1%14.2%12.6%

銷售及營銷開支細化來看，各期，營銷及推廣開支分別為1113.8萬、7657.5萬、9871.8萬，占收入比例分別為4.0%、15.3%、15.3%；雇員福利開支分別為2614.2萬、2882.3萬、3387.7萬，占比分別為9.3%、5.7%、5.2%。

據悉，營銷及推廣開支主要包括(1)在主要移動應用程序商店投放營銷活動以推廣移動應用程序；(2)在主要高流量的平臺上進行線下品牌推廣活動及線上營銷活動；及(3)向用戶提供推廣優惠，例如折扣及優惠券。

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單一業務集中度高旅行相關服務占比超八成

2009年，活力集團推出首款移動應用航班管家，是中國首個為旅客提供實時航班動態信息的產品。2012年，公司將高鐵管家推出市場，這是中國首個可提供動態高鐵信息及高鐵票訂購服務的移動應用程序。

截至2024年12月31日，公司服務遍及逾220個國家和地區逾5100個機場，包括逾3500個國內火車站及為全球逾80萬家酒店提供預訂選擇。

事實上，活力集團業務高度依賴旅行相關服務，該業務占總收入的八成以上。

數據端，各期，旅行相關服務實現收入分別為2.41億、4.42億、5.51億，收入占比分別為85.8%、88.1%、85.2%；線上營銷服務實現收入分別為2126.6萬、4099.8萬、7466.4萬，占比分別為7.6%、8.2%、11.6%；數據及技術服務實現收入分別為1835萬、1848.2萬、2089.5萬，占比分別為6.6%、3.7%、3.2%。

行業情況數據方面，招股書披露，中國的綜合互聯網出行服務市場相對分散，其特點為競爭激烈且頂尖參與者占據主導地位。于2024年，前三大參與者占整體市場份額的約88.2%。

按2024年的GMV計，最大的參與者占中國整體綜合互聯網出行服務市場的約44.4%，以及約27.4%的在線機票預訂市場份額及約16.9%的在線火車票市場份額。

活力集團在中國互聯網綜合出行服務市場份額排名第八(約1.4%)，在線火車票預訂市場排名第三(約2.4%)，在線機票預訂市場排名第五(約1.9%)，從這個市場份額來看，顯然公司優勢偏弱，競爭力尚待大幅提升，也凸顯出競爭之激烈。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜向《港灣商業觀察》表示，這種高度集中的市場格局確實意味著新進入者或中小企業的生存空間相對有限。市場份額差距表明，市場的主要份額被少數頭部企業占據，新進入者需要面對強大的競爭對手，獲取市場份額的難度較大。

“頭部企業憑借其品牌知名度、用戶基礎、技術實力和資金優勢，能夠更好地整合資源，提供更優質的服務。例如，攜程作為行業巨頭，其在在線機票預訂和在線火車票預訂市場的份額均高于活力集團。”

中小企業面臨挑戰則可能面臨一定挑戰中小企業通常在資金技術品牌影響力等方面處于劣勢難以與頭部企業競爭例如活力集團雖然在某些細分市場表現較好但整體市場份額仍較低且面臨著攜程美團等巨頭的競爭這種市場格局在互聯網出行服務行業中具有普遍性其他類似企業也面臨著類似的市場份額差距和競爭壓力。”

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消費者端投訴頻頻曾被工信部三次通報

據黑貓投訴平臺顯示，截至2025年5月20日，活力集團旗下的高鐵管家App的投訴累計為5993條，已完成5403條；近三十天內投訴量達111條，其中25條已完成。消費者投訴內容主要集中在“隨意扣費、誤導消費者強制消費、手續費扣費不合理”等情況。

旗下航班管家App的投訴累計為2423條，已完成1905條；近三十天內投訴量達43條，其中5條已完成。消費者投訴內容主要集中在“默認購買增值服務、強制綁定安心服務、高額手續費”等方面。

2019年高鐵管家12306火車票因存在過度索取用戶權限以及注銷難等問題被工信部點名通報2020年航班管家和高鐵管家因強制用戶使用定向推送功能被要求整改2023年航班管家因App強制頻繁過度索取權限被工信部通報

柏文喜指出，工信部的通報會直接影響用戶對品牌的信任度。用戶可能會對App的安全性和隱私保護產生質疑，從而減少使用頻率或轉向其他競爭對手。例如，用戶可能會選擇使用其他更安全、更可靠的出行服務App。同時，多次被通報會損害品牌的聲譽，影響品牌在市場中的形象。品牌聲譽的下降可能導致用戶流失，進而影響公司的長期發展。

此外，一方面，用戶對App的信任度降低可能導致用戶流失，例如，如果用戶發現App存在隱私問題，可能會選擇卸載并使用其他替代產品；另一方面，品牌形象受損后，新用戶獲取的難度也會增加，潛在用戶可能會因為對品牌的不信任而選擇其他更可靠的平臺。

在合法合規層面，據天眼查等平臺顯示，2024年，深圳市活力天匯科技股份有限公司武漢分公司在鄂交綜武四罰(2024)4號至5號案件中、鄂武江夏交罰(2024)00098號案件中、鄂武交綜罰(2024)04-39號案件中、鄂武江夏交罰(2024)00015號案件中，共受到武漢市交通運輸局和武漢市江夏區交通運輸局累計5次的行政處罰，共罰款3.3萬元。

2024年，深圳市活力天匯科技股份有限公司長春分公司在吉長交罰〔2024〕220100030829號案件中、吉長交罰〔2024)220100060503號案件中、吉長交罰(2024)220100060435號案件中、吉長交罰(2024)220100030369號案件中，共受到長春市交通運輸局累計4次行政處罰，共罰款6.3萬元。

2024年，深圳市活力天匯科技股份有限公司廣州分公司在粵穗交運罰(2024〕1(2024)03290031號案件中、粵穗交運罰(2024)1(2024)03290032號案件中，共受到廣州市交通運輸局累計2次行政處罰，共罰款1.5萬元。

2025年，深圳市活力天匯科技股份有限公司重慶分公司因《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》第二十二條遭重慶市開州區交通運輸委員會處以5000元罰款。（港灣財經出品）