你看到的是游資在K線圖上狂歡，我看見的卻是一個悲情英雄退場。把市值抬升了19億后，操盤手卻突然離場了。

最近幾天，搭上“麥角硫因”的東風，麗人麗妝股價都漲瘋了。上自5月15日以來，麗人麗妝已連續5個交易日漲停，累計漲幅達61.1%，遠高于行業同期平均漲幅水平。

毫無疑問，麗人麗妝絕對是這一波資本市場大漲的大贏家。

站在風口，豬都能飛起來，但前提是，你得站在風口，讓麗人麗妝站在風口的是，公司美壹堂旗下的"千金極光飲"這款產品。

5月19日，麗人麗妝發布公告稱，公司銷售的含有“麥角硫因”成分的“千金極光飲”產品，2025年第一季度累計成交金額(GMV)僅為400.60萬元，銷售收入整體占比不到1%。

坦白說，這個數據確實太低了，然而公告發出去后，不僅沒讓投資者望而退步。相反，資本市場仍然看好它，第二天和第三天它的股價繼續拉漲停。

這種反常識的行為，到底是為什么？難道真的只是游資在炒作？重點是，我們得了解背后的操盤手——李卓菁。

一、創業老兵回歸力挽狂瀾

李卓菁是誰？根據企查查，她曾是多家公司的法人代表，是一名創業老兵。她也曾是基金的投資總監，明星項目有拼多多等。

2014年，李卓菁就曾就職于麗人麗妝，當時是公司移動事業部的負責人。2023年6月底，她再次回到麗人麗妝，負責美壹堂這個品牌。另一個自有品牌玉容初，則由公司創始人黃韜親自負責。

在李卓菁負責美壹堂這個品牌之前，麗人麗妝業績其實做得并不算好。

2020年，麗人麗妝登陸上交所。上市之前，公司的歸母凈利潤一路上行，數據相當漂亮。2021年，公司業績也沒變臉。

但是從2022年開始，公司業績就明顯地出現“節奏”了：一年虧損，一年盈利，交替出現。

如果仔細看公司財報，其實麗人麗妝2020年和2021年的財報，也有一些問題，比如公司存貨大幅飆升。

2019年，公司的存貨才5.17億，但是2020年就飆升到了8.45億，2021年飆升到了12.6億。存貨占比也從之前的20%出頭，飆升到了35%-36%。

無論是絕對金額，還是相對金額，麗人麗妝的庫存壓力都很大。

大家都知道，做快消，最關鍵的就是，庫存管理。管理不好庫存，大概率會拖垮現金流，然后把公司給拖垮掉。

凡客的陳年就自爆過，當年凡客20億的庫存，讓他都得了抑郁癥，找雷軍喝酒聊天才重新振作起來。

所以，麗人麗妝的庫存，一直是個大問題。2023年李卓菁重回麗人麗妝后，第一件事兒就是，清庫存，所以我們看到公司2023年庫存大幅降低至8.8億，2024年庫存已經降低到了4.36億，庫存占比已經下降至15.85%了。

現在來看，麗人麗妝的庫存下降至了2017年的水平，問題算是基本解決了。

庫存問題解決后，李卓菁就開始從頭到尾重整美壹堂這個品牌，根據原有資源，對產品線縱線挖掘，以及把品類橫向拓寬。在“中式組方”的核心理念下，李卓菁全面開啟全球大健康品線。

她做的祛痘精華一上線，就做到了抖音排行榜第二，隨后又推出了美壹堂亮白飲等等，都取得了不錯的效果。

考慮到產品等問題，李卓菁決定把重心放在口服美容上。于是，2025年1月末，她又推出了重磅產品——美壹堂千金極光飲，一下子引爆了市場，霸榜了抖音、小紅書等平臺。

在抖音直播間，僅10分鐘，美壹堂千金極光飲就榮登保健食品帶貨幫第一名，單次銷售突破90萬。在小紅書平臺，公司自己賬號帶貨長期掛在前10，滋補保健大品類第1。

所以，大家不要只看到一季度，這款引爆股價的單品只有400多萬的GMV，但是在李卓菁的操盤下，它的增長是非常快的。

根據趨勢，這個單品一年是可以做到1.2個億左右的。相比公司營收，以及其他單品來說，這個數據已經相當漂亮了。

這就是數據背后的真相。

看懂沒？市場炒的不是這400萬的營收，而是未來高增長的預期，因為這款產品打到了消費者的痛點，時機恰到好處。

二、操盤手突然離職子彈還能飛多久？

現在的問題是什么呢？

這款引爆股價的產品——美壹堂千金極光飲，前期準備工作全部做完后，正要大展拳腳全力銷售的關鍵時刻，李卓菁及其團隊突然從麗人麗妝離職了。

這是怎么回事呢？我們其實也可以從財報和公關稿中管中窺豹。

麗人麗妝核心的自有品牌主要有兩個，一個是李卓菁負責的美壹堂，另一個是老板黃韜負責的玉容初。

根據2024年半年報，美壹堂核心的品牌理念是“典籍新研”，將中草配方邏輯及成分融于現代科技之中。

看重點，美壹堂的核心點是，“典籍新研”，根據經典來做新的研究，具體的品類和產品都沒提。說明，這個品牌的定位還不清楚。

玉容初的核心理念是，情緒性敏感護膚，主要研究對象就是藏紅花提取物，并以此衍生出了精華油、面霜、水乳、面膜、唇膏等多個品類，甚至藏紅花糖、藏紅花茶等口服線產品。

也就是說，玉容初品類雖多，產品雖廣，但是定位非常清楚，就是研究藏紅花提取物，就是安撫情緒。

我們在看看2024年的年報，也就是李卓菁重整美壹堂品牌后，公司管理層對這兩個品牌的定位：

美壹堂，將典籍記載的自然元素與現代護膚科技相融合，破譯延續千年的“中式內核”。美壹堂從多本中國古代典籍的獨特視角出發，獨創中式組方。“千金極光飲”產品，是深入解構中國古籍，將中式配方與現代科技深度連接打造出的創新型產品。

關鍵詞，典籍記載，中式組方，解構中國古籍，中式配方等等。

這跟2024年半年報中，美壹堂的定位基本一致。只不過把“典籍新研”具象化了，產品研發和落地的抓手就是“中式組方”。

財報中對于玉容初的定位和描述，基本沒太大變化。

再看一下公司的公關稿，我們可以看到，出現了一些變化：玉容初的宣傳上，加上了“中式配方”這個四個詞。而美壹堂雖然保留了“典籍記載”這個關鍵詞，但是最關鍵的落地抓手“中式組方”，這個關鍵詞卻消失了。

我們得知道一點，無論是國家政策，還是公司公告，發出去的文章和文字，都是經過深思熟慮，嚴格推敲的，背后都代表一定的含義。

玉容初強化“中式配方”，美壹堂淡化“中式組方”，造成的客觀結果就是，兩個自有品牌在定位和理念上，高度重合。

這要么是公司品牌定位不清，要么是品牌內部開始打架了，這是多品牌公司常見的問題。從李卓菁及其團隊突然退場大致可以判斷，其實就是這個因素。

當股價因概念起舞，誰還記得那些點亮星火的匠人？殺功臣，其實是中國幾千年的游戲，所以我們才說功高震主是“大忌”。

但是，我們必須明白一點，管理公司跟權力的游戲不一樣，商業情懷也可以溫情脈脈，也必須重視人的價值，因為任何事情歸根結底是人來做的。

大家擔心的是，李卓菁退出后，美壹堂千金極光飲銷售的高速增長還能實現嗎？進一步來說，麗人麗妝這5個漲停板，61%的漲幅，19億市值的抬升，能持續嗎？

現在公司產品剛有起色，剛踩上風口，究竟能飛多久呢？我們希望麗人麗妝能夠熬過陣痛，把業績給做實，然后給投資者帶來更高回報。