今天上午，泡泡瑪特（9992.HK）股價盤中再度勁升，最高觸及220港元，續創歷史新高，市值逼近3000億港元。

截至發稿，公司股價報215.0港元，年內累計漲幅已達139.82%。

自2022年股價最低點9.543港元起算，漲幅超過21倍，成為港股市場中最耀眼的一顆新星。

在資本熱情的背后，是一款潮玩產品引爆的市場情緒。

4月下旬，泡泡瑪特推出的Labubu第三代搪膠毛絨系列產品在全球多地同步上市，引發消費者通宵排隊搶購。

美國洛杉磯、英國倫敦、日本原宿等地線下門店外排起長龍，中國線上平臺也是一開售便迅速被搶光。

5月21日，財通社小編查詢泡泡瑪特某平臺旗艦店，發現這款售價99元起的搪膠毛絨掛件盲盒目前依然無貨。

Labubu 3.0系列的熱銷也引來了機構的關注。

摩根士丹利最新報告指出，該系列在海外尤其是美國市場的強勁表現，將成為公司2025至2026年增長的主要動力，并將泡泡瑪特目標價從204港元上調至224港元，評級“增持”。樂觀情境下，目標價上看273港元。

回顧過去兩年，泡泡瑪特的走勢堪稱戲劇性。

2020年12月港股上市初期，憑借“盲盒第一股”概念，公司股價一度沖高，但隨后陷入長達兩年多的調整期。

2022年泡泡瑪特凈利潤5.7億元，同比下滑42.7%，股價一度下跌至不到10港元。

2023年底，變化出現了。景順長城基金旗下產品悄然建倉泡泡瑪特，其后廣發基金、永贏基金等大型機構相繼跟進。

Wind數據顯示，到2025年一季度末，重倉泡泡瑪特的基金數量已升至207只。

景順長城成為泡泡瑪特第一大公募股東，持倉市值較建倉初期增長了14倍，達到4.65億元。

基金進入后，市場也開始重新審視泡泡瑪特這家“情緒消費品”公司。

在經歷了“盲盒單一”爭議后，公司逐步拓展產品線，推出MEGA珍藏級系列、毛絨玩具系列，并將Skullpanda等IP打造為新的品牌支點。

同時，海外市場開拓初見成效。財報顯示，2024年，泡泡瑪特海外及港澳臺業務營收50.7億元，同比增長375.2%。

值得注意的是，在“谷子經濟”大潮下，泡泡瑪特恰好踩中風口。

根據艾媒咨詢數據，2024年中國谷子經濟市場規模達到1689億元，同比增長41%，預計2025年將突破2000億元。

這一賽道正在催生一批新的消費股熱門標的，泡泡瑪特、名創優品、布魯可等紛紛成為基金的“新寵”。

有市場人士將泡泡瑪特稱為年輕人的“塑料茅臺”。雖然兩者消費屬性、定價機制和商業模式完全不同，但其對特定人群的品牌粘性與溢價能力，確實有相似之處。

潮玩產品不再只是“玩具”，而是集收藏、社交、投資于一體的綜合性符號，帶動了一條完整的生態鏈條。

而在泡泡瑪特股價大漲，資本豐收之際，早期投資人也選擇高位兌現。

據悉，蜂巧資本近期清倉退出泡泡瑪特，累計套現22.67億港元，預估獲得8倍以上的回報。

5月7日，蜂巧資本以“愿泡泡瑪特星辰大海，征途如虹！”發文回應，稱清倉泡泡瑪特是由于蜂巧人民幣一期基金即將到期。

據彭博億萬富豪實時排行榜顯示，截至5月20日，作為泡泡瑪特創始人、CEO和第一大股東的王寧，身家單日增長8.84億美元至170億美元，在全球排第133位。

隨著股價不斷創下新高，泡泡瑪特的故事仍在繼續。

接下來，它的挑戰是如何維持產品熱度、持續輸出新IP，同時穩步擴大海外市場份額。

在新消費浪潮與資本市場的共同作用下，這家公司正從潮玩走向潮流，但也需警惕“情緒經濟”的高波動特性所帶來的風險。

泡泡瑪特不是茅臺，但它確實已經成為這一代年輕人眼中的“塑料茅臺”。