商業(yè)故事中不乏強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的例子，其中能保持長(zhǎng)期合作的無(wú)不具有深度的技術(shù)協(xié)同。

像高通與小米在15年的合作基礎(chǔ)上，再達(dá)成全新的合作協(xié)議，小米手機(jī)將繼續(xù)搭載業(yè)界領(lǐng)先的驍龍8系移動(dòng)平臺(tái)，并拓展至汽車、VR設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域。

又如邁瑞醫(yī)療和騰訊合作近10年，并共同推出了全球首個(gè)重癥醫(yī)療大模型“啟元”。

要知道市面上具備普適性的通用模型很多，但深耕重癥領(lǐng)域的垂直大模型目前僅有邁瑞醫(yī)療一家。啟元不僅能在1分鐘內(nèi)生成病例，而且查詢結(jié)果準(zhǔn)確率高達(dá)95%。

隨著啟元的落地，邁瑞醫(yī)療的“數(shù)智化”之路愈發(fā)明晰。

早年，邁瑞醫(yī)療以代理進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備起家，并迅速推出自主研發(fā)的監(jiān)護(hù)儀等產(chǎn)品，2015年又發(fā)布一系列搭載AI應(yīng)用的設(shè)備。

自2020年起，公司構(gòu)建了“三瑞生態(tài)”（設(shè)備+IT+AI），瑞智聯(lián)打破醫(yī)療設(shè)備間的數(shù)據(jù)孤島，瑞影云++提供云服務(wù)平臺(tái)，邁瑞智檢則深入醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室。

當(dāng)然，數(shù)智化不是空談，需要有強(qiáng)大的產(chǎn)品力作為基礎(chǔ)。

邁瑞醫(yī)療是全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械廠商，擁有國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線。2024年，公司生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為36.92%、37.48%、20.41%。

2024年，邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)等產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市占率均位居第一，公司產(chǎn)品已覆蓋近11萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。

依托全產(chǎn)品線布局，公司正在跨過數(shù)智化轉(zhuǎn)型的最后一公里，即全面賦能臨床。截至2024年年底，“瑞智聯(lián)”已在國(guó)內(nèi)超千家醫(yī)院完成裝機(jī)。

在國(guó)際市場(chǎng)，截至2024年年底，“瑞智聯(lián)M-Connect”的簽單數(shù)量累計(jì)超過650個(gè)，其中2024年新增簽單項(xiàng)目達(dá)250個(gè)。

但與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療似乎遇到了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸。

2024年，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收367.26億元，同比增加5.14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)116.68億元，同比微增0.74%，近乎停滯。

2025年第一季度，邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)依然沒有回升的跡象，公司營(yíng)收達(dá)到82.37億元，同比下滑12.12%，凈利潤(rùn)為26.29億元，同比下降16.81%。

那么，是什么原因?qū)е铝诉~瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)下滑呢？

從國(guó)際業(yè)務(wù)上看，由于2024年第一季度基數(shù)較高，導(dǎo)致2025年第一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔?%。但在國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收微增的情況下，公司整體營(yíng)收還在下滑，側(cè)面反應(yīng)出國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的萎縮。

這是由于2024年我國(guó)醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)延緩，相關(guān)企業(yè)大多出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徤踔料禄那闆r。雖然自2024年12月起，招投標(biāo)陸續(xù)恢復(fù)，但暫時(shí)還沒有反應(yīng)在邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)上。

而我們更關(guān)心的是，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)會(huì)一直失速嗎？

對(duì)此，邁瑞醫(yī)療在2025年一季報(bào)中表示，有信心國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將從三季度開始迎來拐點(diǎn)。

而邁瑞醫(yī)療的信心，來源于兩方面:

一個(gè)是，醫(yī)療設(shè)備從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)有時(shí)間差，雖然2025年第一季度公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)同比下降超過20%，但環(huán)比增長(zhǎng)了50%以上。

而且從過往來看，通常醫(yī)療采購(gòu)活動(dòng)下半年會(huì)比上半年更加活躍，所以公司預(yù)計(jì)2025年業(yè)績(jī)會(huì)逐季度環(huán)比改善。

另一個(gè)是，邁瑞醫(yī)療正在高端領(lǐng)域持續(xù)突破。

像超高端超聲系統(tǒng)Resona A20上市首年，收入就超過4億元，帶動(dòng)2024年公司高端及以上超聲產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)超聲收入的比重達(dá)到六成，同期超聲產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率首次超過30%，位居第一。

當(dāng)然，這離不開邁瑞醫(yī)療對(duì)于研發(fā)的持續(xù)投入。2020-2024年，公司的研發(fā)投入從20.96億元增至40.08億元，幾乎翻倍。同期，公司研發(fā)投入率也從9.97%攀升至10.91%。

此外，公司還擁有遍布全球的十二大研發(fā)中心，研發(fā)人員超過5200名。在高研發(fā)投入下，截至2025年3月31日，公司累計(jì)申請(qǐng)專利11977件，其中發(fā)明專利申請(qǐng)量有8605件。

而說到自研，就不得不提邁瑞醫(yī)療的另一大經(jīng)營(yíng)策略——并購(gòu)。

由于醫(yī)療器械行業(yè)內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域眾多，不同領(lǐng)域間技術(shù)和渠道的協(xié)同性有限，因此并購(gòu)是邁瑞醫(yī)療非常重要且深不可測(cè)的一步棋。

1.完善產(chǎn)業(yè)鏈。

2024年，邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.65億元，同比增長(zhǎng)10.82%，收入規(guī)模首次超過生命信息與支持(135.57億元)，成為公司的第一大業(yè)務(wù)。

作為三大業(yè)務(wù)里國(guó)產(chǎn)化率最低的業(yè)務(wù)，體外診斷的進(jìn)口替代才剛剛起步，而想要在該領(lǐng)域繼續(xù)突破，原材料的自主可控至關(guān)重要。

因此，邁瑞醫(yī)療收購(gòu)體外診斷原材料廠商海肽生物，實(shí)現(xiàn)從原材料到試劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)覆蓋。2024年，由海肽生物提供原料的3個(gè)試劑項(xiàng)目已經(jīng)獲批上市。

1. 切入心血管領(lǐng)域。

2023年，在全球和國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)中，心血管領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模均僅次于體外診斷，位列第二。

于是，2024年邁瑞醫(yī)療收購(gòu)惠泰醫(yī)療，并成立專門的事業(yè)部，拓展心血管儀器及高值耗材的產(chǎn)品矩陣。而惠泰醫(yī)療正是我國(guó)心血管領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)，手握多個(gè)國(guó)產(chǎn)獨(dú)家產(chǎn)品。

3.加速全球化。

雖然邁瑞醫(yī)療是全球TOP30醫(yī)療器械企業(yè)中唯一的中國(guó)公司，但其2024年的營(yíng)收僅為第一名的16%，想要在排名上更進(jìn)一步，全球化是個(gè)繞不開的話題。

邁瑞醫(yī)療通過收購(gòu)DiaSys，將三個(gè)海外地區(qū)的本土化生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)中心收入囊中，截至2024年年底，公司已在全球13個(gè)國(guó)家布局了本土化生產(chǎn)項(xiàng)目。

隨著本土化建設(shè)的深入，2024年，公司收獲了近520家海外高端客戶，海外營(yíng)收占比也從2023年的38.79%提升至2024年的44.75%。

結(jié)語(yǔ)

從代理商到生產(chǎn)商，再到達(dá)成合作、成為數(shù)智化轉(zhuǎn)型的先行者，如何成為醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭，邁瑞醫(yī)療已給出答案。

在自研與并購(gòu)兩大核心經(jīng)營(yíng)策略的共同推進(jìn)下，邁瑞醫(yī)療正一步步開疆拓土，屬于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)的故事還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。