“債市義警”出動！債券市場警告特朗普的減稅計劃，警惕巨額赤字風險。

投資者正在對特朗普的減稅計劃采取行動，因為擔憂該方案將在未來幾年內給已經膨脹的預算赤字再增加數萬億美元。與此同時，據報道，美國政府官員正與共和黨議員會面，商討實施減稅計劃的細節。

周三，20年期美債拍賣意外疲軟，得標利率突破5%，幾乎創五年來最差表現之一，加劇了市場對債務增加的擔憂。

拍賣結果出爐后，美國30年期國債收益率一度飆升至5.1%，逼近二十年來的高點，10年期美債收益率也升至4.595%。

股市也遭血洗，道瓊斯指數暴跌817點，納斯達克和標普500指數分別下滑1.4%和1.6%，顯著低于上周五美國主權遭降級前的水平，標普500指數的11個板塊中有10個錄得下跌，跌勢范圍廣泛。

與此同時，投資者涌向黃金和比特幣等避險資產，尋求對沖政府債務激增和通脹上升的風險。

自上周五以來，美國長債收益率已經累計上行約14BP。

DWS Americas固定收益和交易主管George Catrambone評論稱：

“毫無疑問，債券市場將對預算法案投下自己的一票。這位總統或這屆國會似乎并不真正打算有意義地減少赤字。”

“債市義警”即債券市場投資者通過拋售債券、提高收益率，從而來抗議他們擔心會引發通貨膨脹的貨幣或財政政策。

隨著債券收益率的飆升，保守派共和黨議員也開始出面反對特朗普的減稅計劃。德克薩斯州共和黨眾議員Chip Roy和俄亥俄州共和黨人Warren Davidson都在社交媒體上強調了債券收益率上升發出的警告信號。

摩根大通資產管理的投資組合經理Priya Misra表示：

“債券市場正在向政策制定者發出警告，財政可持續性問題不能再被忽視太久。”
“這不僅僅是債券市場，恐懼情緒正在蔓延到風險情緒，股市和信貸市場也都在關注。”

值得注意的是，這種不安情緒不僅限于美國，日本和英國的30年期國債收益率本周也大幅上漲，反映出全球投資者對主要經濟體財政赤字擴大的普遍擔憂。

美國債務規模“前所未有”：利息支出已超國防預算

美國當前的債務和赤字規模正呈指數級增長，令債券市場高度緊張。

根據國會預算辦公室(CBO)的數據，美國公共債務總額與經濟規模之比約為100%。2024年僅利息支付就約為8800億美元，超過了國防預算。

更令人擔憂的是，美國國債余額已從2016年底的不到14萬億美元飆升至近30萬億美元，這反映了特朗普第一任期內通過的減稅政策，以及在特朗普和前總統拜登執政期間因新冠疫情而導致的借款激增。

根據債券市場行業組織Sifma的數據，去年政府債務的年度總銷售額創下2.6萬億美元的記錄。

市場的劇烈反應清楚地表明，投資者不會永遠容忍無休止的政府借貸，希望通過更高的借貸成本來強制財政紀律。正如對沖基金Garda Capital Partners的首席投資官Tim Magnusson所言：

“市場將以這種或那種方式給這件事帶來紀律。總是債券市場帶來紀律。”

財政部長貝森特也暗示了對“債市義警”力量的認識，稱很難知道投資者會在哪個“引爆點”開始“反抗”。

警惕潛在的滯脹風險

與過去由強勁經濟推動的債券收益率上升不同，這次上漲是由赤字恐懼和更高通脹預期推動的，而非經濟基本面強勁。

Raymond James首席投資官Larry Adam一針見血地指出：

“收益率上升的原因錯了。”

有投資者表示，股市和債市的信號之間一直存在不匹配，股市投資者在很大程度上忽略了對赤字增加和通貨膨脹的擔憂。

此外，市場仍對因關稅而上升的通脹而感到不安。有觀點指出，市場對減稅計劃和潛在通脹的擔憂，與對經濟放緩的擔憂交織在一起，加劇了投資者的焦慮。

近日，包括沃爾瑪在內的多家零售商已宣布計劃因關稅而提高價格，美國第二大折扣零售商Target周三表示將盡量保持價格上漲幅度最小，但其股價仍下跌5.2%。