市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，截至收盤(pán)，滬指跌0.22%，深成指跌0.72%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.96%，北證50指數(shù)跌6.15%。滬深兩市全天成交額1.1萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量708億。

盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4400只個(gè)股下跌。從板塊來(lái)看，銀行股逆勢(shì)走強(qiáng)，浦發(fā)銀行等多股盤(pán)中再創(chuàng)歷史新高。軍工股一度拉升，銀河電子等漲停。

美容護(hù)理、代糖概念、固態(tài)電池、寵物經(jīng)濟(jì)等板塊跌幅居前。

01

北證50跳水

龍頭股錦波生物領(lǐng)跌

昨天北證50指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到1500點(diǎn)，今天低開(kāi)后持續(xù)跳水，截至收盤(pán)大跌超6%。

其中，北交所個(gè)股股價(jià)、總市值均排在首位的錦波生物，大跌近5%。當(dāng)前總市值為436億元。

今年3月以來(lái)，錦波生物股價(jià)持續(xù)走高。5月21日，錦波生物盤(pán)中股價(jià)一度攀升至589.98元/股，總市值突破520億元。

據(jù)悉，錦波生物于2023年7月在北京證券交易所上市，成為A股重組膠原蛋白“第一股”。錦波生物基于生命科學(xué)，應(yīng)用結(jié)構(gòu)生物學(xué)、蛋白質(zhì)理性設(shè)計(jì)等前沿技術(shù)，系統(tǒng)性從事功能蛋白的相關(guān)研究。

從走勢(shì)上看，昨天（21日）北證50剛剛創(chuàng)出歷史新高。今天就大幅調(diào)整，一方面昨天就出現(xiàn)了高位股退潮的現(xiàn)象，比如寵物經(jīng)濟(jì)等；二是微盤(pán)股指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，中證2000的成交占比已經(jīng)超過(guò)了3月的高點(diǎn)，微盤(pán)出現(xiàn)了顯著的超買(mǎi)信號(hào)。

華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，資金流動(dòng)性方面，近期資金供給端，兩融凈流入收縮，股票型ETF流出規(guī)模大幅擴(kuò)大，整體供給端凈流出；資金需求端，股權(quán)融資、產(chǎn)業(yè)資本凈減持放大，但南向資金再次凈流出，整體需求端收縮。

02

創(chuàng)新藥概念反復(fù)走強(qiáng)

三生國(guó)健4連板

三生國(guó)健走出20%漲停4連板， 海辰藥業(yè)、 舒泰神 、 海翔藥業(yè) 、 睿智醫(yī)藥 、 上海誼眾 等漲幅靠前。

消息面上， 港股創(chuàng)新藥 企 三生制藥 公告稱(chēng)，其與輝瑞公司就前者自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議。本次協(xié)議中12.5億美元的首付款再次刷新了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海首付款金額紀(jì)錄。

雪球APP用戶(hù)@吳淞江邊慢海龜：這種突然性是不是開(kāi)盲盒的感覺(jué)，應(yīng)該沒(méi)有普通投資者能預(yù)料。

雪球APP用戶(hù)@海上華爾茲：這次又是PD-1/VEGF，竟然成了三生制藥/三生國(guó)健。就在幾個(gè)月前康方生物的AK112作為全球首個(gè)PD-1/VEGF雙特異性抗體擊敗了“藥王”K藥，帶來(lái)了業(yè)界震撼。

如今，三生制藥的PD-1/VEGF雙特異性抗體。直接拿到輝瑞12.5億美金首付款，以及48億里程碑。如果沒(méi)記錯(cuò)，這個(gè)金額應(yīng)該可以排到MNC的出手記錄中前十了。

三生國(guó)健這次該怎么給估值？12.5億美金首付款，人民幣90億。48億美金里程碑，人民幣345億。分批次解鎖，707單藥臨床三期，雙抗臨床二期，申請(qǐng)了突破性療法，明年就能解鎖啊，這預(yù)期太強(qiáng)了。

三生制藥合計(jì)持股比例80.88％。分配比例：兒子30％，老子70％。感覺(jué)國(guó)健太虧了，虧大了。

30％分27個(gè)億，直接計(jì)入中報(bào)業(yè)績(jī)。按照科倫博泰生物給的估值，30PE沒(méi)問(wèn)題。本身國(guó)健就是盈利的，再加上27億，中報(bào)三十億凈利潤(rùn)沒(méi)跑。即便給10PE也是三百多億，20倍就是600億。母公司就不說(shuō)了。總感覺(jué)這種BD的現(xiàn)金流不好給估值。反正也買(mǎi)不進(jìn)去，繼續(xù)看戲。

03

歷史新高

泡泡瑪特市值突破3000億港元

5月21日，泡泡瑪特股價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，盤(pán)中一度漲超5%，截至發(fā)稿漲3.52%，市值突破3000億港元。

這一漲幅得益于其全新發(fā)布的Labubu第三代搪膠毛絨產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的熱銷(xiāo)。據(jù)悉，該產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)門(mén)店受到追捧，美國(guó)洛杉磯、英國(guó)倫敦等線(xiàn)下門(mén)店也出現(xiàn)排隊(duì)搶購(gòu)的盛況。

摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告指出，Labubu v3全球需求強(qiáng)勁，特別是在美國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)新店開(kāi)業(yè)，成為泡泡瑪特2025至2026年的關(guān)鍵增長(zhǎng)因素。二手平臺(tái)上Labubu 3.0出現(xiàn)溢價(jià)情況，其中隱藏款盲盒出價(jià)高達(dá)2300元，較官方售價(jià)溢價(jià)超過(guò)20倍，進(jìn)一步印證了該產(chǎn)品的市場(chǎng)熱度。基于此，摩根士丹利將泡泡瑪特的目標(biāo)價(jià)從204港元上調(diào)至224港元，并給予“增持”評(píng)級(jí)。

雪球APP用戶(hù)@利刃華爾茲：看多了老巴的東西，就很難深入研究，甚至長(zhǎng)期持有像泡泡瑪特這樣的公司。畢竟在當(dāng)前階段，它的護(hù)城河仍處于快速演進(jìn)之中，別說(shuō)十年，連五年后的樣子都難以預(yù)測(cè)清楚。

相比之下，彼得林奇對(duì)這類(lèi)公司反而興趣濃厚，尤其是他妻子逛超市的經(jīng)典案例，至今仍令人印象深刻。在我看來(lái)，能力圈更像是一種提醒而非原則，它的本質(zhì)是提醒我們對(duì)自己保持清醒的認(rèn)知，不要想當(dāng)然地以為自己能夠，或者不能夠理解某個(gè)行業(yè)。

而在具體的研究過(guò)程中，可能更需要的是保持一顆開(kāi)放的心，因時(shí)而變、靈活應(yīng)對(duì)，就像李小龍說(shuō)的那樣：Be water, my friend。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。